近日，迪士尼公布了截至2021年4月3日的上半財年及第二財季的財務數據。財報顯示，迪士尼今年上半財年實現營收318.62億美元，同比下降18%;來自持續經營的凈收入為9.41億美元，同比降低64%。其中，公司第二財季實現營收156.13億美元，同比下降13%，低于華爾街給出的平均預期(158.7億美元);來自持續經營的凈收入為9.12億美元，同比提升95%。

“去年第二財季，因新冠肺炎疫情發酵，迪士尼經營面臨嚴峻考驗。不過，在過去一年，迪士尼打出線上迪士尼+、線下停業裁員的組合拳，收效明顯，尤其是投資者對流媒體平臺迪士尼+的期待頗高。但盈利問題是全球流媒體平臺的一道關卡，提高利潤率也是迪士尼+面臨的重要問題。”一位傳媒行業券商分析師在接受《證券日報》記者采訪時表示。

“迪士尼+”被寄予厚望

但股價并不買賬

2021年以來，迪士尼完成了系統性調整改革，將原來的四大業務板塊(媒體網絡業務、主題公園業務、影視娛樂業務、直接面向消費者的業務及國際業務)改為“媒體和娛樂業務”以及“迪士尼樂園、體驗和產品業務”兩大事業群。

今年上半財年，迪士尼的媒體和娛樂業務實現營收251.01億美元，同比下降2%。其中，第二財季該板塊實現營收124.4億美元，同比增長1%。

在媒體和娛樂業務板塊中，表現最亮眼的就是被寄予厚望的“迪士尼+”。截至今年4月3日，迪士尼+付費訂閱用戶數達1.036億，雖然低于市場預期的1.09億，但與上年同期(截至2020年3月28日)3350萬的用戶數相比仍然增長明顯。其中，今年第二財季迪士尼+每用戶平均收入(ARPU)3.99美元/月，同比下降29%。

在分析師會議中，迪士尼CEO鮑勃·查佩克(Bob Chapek)著重強調了“迪士尼+”，對該業務的表現非常滿意。他還首次提到，在2024財年年底，迪士尼+訂閱用戶有望達到2.3億至2.6億。

在回答投資者關于“如何保證‘迪士尼+’增長動力”的提問時，鮑勃·查佩克歸結為“內容陣列、明星品牌、擴大市場空間以及增加捆綁銷售規模”。據了解，“迪士尼+”將于6月1日在馬來西亞啟動，于6月30日在泰國啟動。

盡管鮑勃·查佩克對“迪士尼+”給予充分肯定，但市場似乎并不買賬。在迪士尼財報發布后的第二個交易日，迪士尼股價大幅低開，當日收盤下跌2.6%。

“一方面，‘迪士尼+’用戶數量增速未達市場預期;另一方面，‘迪士尼+’的每用戶平均收入偏低，導致該業務給公司貢獻的收入有限，華爾街投資人沒有耐心一直聽‘吆喝’。”上述券商分析師認為。

不過，在分析師會議中，迪士尼CFO克里斯汀·麥卡錫(Christine McCarthy)明確表示，年內將對“迪士尼+”采取提價措施。

美國迪士尼樂園

收入同比下降58%

線下樂園仍是迪士尼業績下滑的重要板塊。財報顯示，今年上半財年，迪士尼樂園、體驗和產品業務實現營收67.61億美元，同比下滑49%。其中，第二財季該板塊實現營收31.73億美元，同比下滑44%。

迪士尼在財報中表示，由于停業和運營能力下降，第二財季迪士尼樂園、體驗和產品業務板塊受到約12億美元的影響。具體來看，第二財季迪士尼在美國的樂園收入17.35億美元，同比下降58%;美國以外的樂園收入2.62億美元，同比下降45%;消費者產品收入11.76億美元，同比下降13%。

迪士尼對線下非樂園業務進行了大刀闊斧的改革。迪士尼在此前的公告中曾稱，將在2021上半財年裁員3.2萬人。今年3月3日，迪士尼宣布，將在今年年底之前關閉北美至少60家專賣店(DisneyStore)。

為了降低成本，第二季度迪士尼關閉了藍天工作室，并裁撤450名員工。該動畫工作室曾培育出著名的動畫IP《冰河世紀》《冰川時代》。在此之前，迪士尼旗下擁有3家動畫工作室，分別是迪士尼動畫、皮克斯和藍天工作室。在業內人士看來，財務壓力增加是其關閉藍天工作室的主因。而藍天工作室正在制作中的原計劃于2022年1月份上映的電影《妮莫娜》也已被取消;《冰河世紀》這一IP的衍生劇集仍在繼續開發，未來計劃在“迪士尼+”上映。

一位知名動畫公司創始人在接受《證券日報》記者采訪時表示，迪士尼的種種舉措明確了其“壯士斷腕、擁抱線上”的勇氣，線上化已成為過去一年迪士尼業務發展的主旋律，無論是渠道還是內容。“但關閉藍天工作室顯然不是一個好主意，這會造成動畫領域頂尖人才的流失。動畫創作本身是長周期工程，比如，皮克斯潛心多年才出品了《玩具總動員》。如果因為一時的成本壓力而失去一個優秀的動畫工作室，是得不償失的。”