去年，監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)控措施頻出，強(qiáng)力引導(dǎo)信托業(yè)轉(zhuǎn)型。2020年，信托資產(chǎn)總規(guī)模降至20.49萬(wàn)億元，相較于2017年的歷史峰值減少5.76萬(wàn)億元，進(jìn)一步由高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變。而從今年的情況來(lái)看，信托資產(chǎn)規(guī)模已回落至20萬(wàn)億元以下，規(guī)模的持續(xù)縮水映射出行業(yè)轉(zhuǎn)型的壓力。

2020年，信托業(yè)進(jìn)入轉(zhuǎn)型陣痛期，整體利潤(rùn)有所下滑。從已披露業(yè)績(jī)的62家信托公司來(lái)看，凈利潤(rùn)總額為491億元，同比減少9.24%。同時(shí)，強(qiáng)者恒強(qiáng)的馬太效應(yīng)凸顯，2020年行業(yè)前10名的信托公司凈利潤(rùn)合計(jì)251億元，占據(jù)行業(yè)凈利潤(rùn)總額的半壁江山。

在傳統(tǒng)展業(yè)受限的形勢(shì)下，主動(dòng)管理能力成為信托業(yè)務(wù)的關(guān)鍵。中國(guó)信托登記有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“中信登”)數(shù)據(jù)顯示，截至去年年末，主動(dòng)管理類信托規(guī)模超10萬(wàn)億元，占比近52%，同比增速達(dá)23%。民生信托、東莞信托、百瑞信托等8家公司的主動(dòng)管理類信托規(guī)模占比超過80%。

同時(shí)，家族信托等服務(wù)信托異軍突起，給布局早、投入大的先行公司帶來(lái)了新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年末行業(yè)家族信托規(guī)模較年初增長(zhǎng)80%。建信信托家族信托實(shí)收資產(chǎn)規(guī)模突破650億元，中信信托的家族信托和保險(xiǎn)金信托累計(jì)受托資產(chǎn)規(guī)模近500億元。

三分之二信托公司規(guī)模縮水

5家各降超千億元

全行業(yè)信托資產(chǎn)總規(guī)模已連續(xù)三年下降，從2017年的歷史峰值26.25萬(wàn)億元，回落至2020年的20.49萬(wàn)億元。

中國(guó)信托業(yè)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年四季度末，信托資產(chǎn)規(guī)模為20.49萬(wàn)億元，同比下降5.17%，比2019年四季度末減少1.12萬(wàn)億元，比2017年四季度末歷史峰值減少5.76萬(wàn)億元。

“信托資產(chǎn)規(guī)模下降的背后，與行業(yè)持續(xù)壓降融資類和通道類業(yè)務(wù)有關(guān)。”復(fù)旦大學(xué)信托研究中心主任殷醒民表示，在2020年嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下，通道類業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)回落，融資類信托壓縮接近1萬(wàn)億元。

2018年至2020年是事務(wù)管理類信托連續(xù)壓降的三年：2018年壓降2.4萬(wàn)億元，2019年壓降2.6萬(wàn)億元，2020年壓降1.46萬(wàn)億元。同時(shí)，截至2020年末，融資類信托余額為4.86萬(wàn)億元，全年共壓降近1萬(wàn)億元。

殷醒民分析稱，壓降的事務(wù)管理類信托中，絕大多數(shù)是以監(jiān)管套利、隱匿風(fēng)險(xiǎn)為特征的金融同業(yè)通道業(yè)務(wù)。按照監(jiān)管部門要求，事務(wù)管理類信托的業(yè)務(wù)量與占比不斷下降，金融機(jī)構(gòu)之間多層嵌套、資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象明顯減少。長(zhǎng)期來(lái)看，逐步壓降融資類信托是信托公司回歸本源的轉(zhuǎn)型目標(biāo)。

“兩壓一降”成為信托公司順應(yīng)監(jiān)管的根本指標(biāo)。用益信托統(tǒng)計(jì)的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至5月7日，68家信托公司中已有62家披露2020年業(yè)績(jī)，其中42家信托資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)不同程度的下滑，占比67.74%。同比下降最大的5家分別為中信信托、興業(yè)信托、五礦信托、渤海信托、交銀信托，全年均降超千億元。

具體來(lái)看，截至2020年末，中信信托的信托資產(chǎn)規(guī)模為1.22萬(wàn)億元，相較于2019年的1.57萬(wàn)億元減少約3500億元。從更長(zhǎng)周期來(lái)看，相較于2017年1.98萬(wàn)億元的歷史峰值，中信信托的資產(chǎn)規(guī)模累計(jì)下降超7000億元;興業(yè)信托、五礦信托的信托資產(chǎn)規(guī)模均同比下降超1800億元;渤海信托、交銀信托的這一數(shù)據(jù)則分別為1588億元和1312億元。

從今年的情況來(lái)看，信托資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)下行或已成事實(shí)。中信登最新數(shù)據(jù)顯示，截至2021年1月末，全行業(yè)信托產(chǎn)品存量規(guī)模已降至19.99萬(wàn)億元，這是自2016年信托資產(chǎn)規(guī)模突破20萬(wàn)億元之后，首次重回20萬(wàn)億元之下。

中信登表示，這意味著，監(jiān)管部門要求2021年繼續(xù)開展壓降信托存續(xù)通道類業(yè)務(wù)規(guī)模、逐步壓降“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)突出的融資類信托業(yè)務(wù)、持續(xù)清理信托非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)的“兩壓一降”工作取得新的實(shí)質(zhì)性成效。

62家公司凈利總額491.09億元

同比下降9.24%

信托資產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)壓降，已經(jīng)給信托公司的業(yè)績(jī)帶來(lái)壓力。記者據(jù)用益信托相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年，以母公司口徑統(tǒng)計(jì)，62家信托公司的凈利潤(rùn)總額為491.09億元，相較于2019年的541.07億元下降9.24%。

引人注意的是，去年信托行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的馬太效應(yīng)凸顯，前10家公司的凈利潤(rùn)總額占據(jù)行業(yè)一半以上。數(shù)據(jù)顯示，華能信托、平安信托、五礦信托位于行業(yè)凈利潤(rùn)前三位，前兩者的凈利潤(rùn)均超30億元。2020年凈利潤(rùn)排名前十的信托公司合計(jì)凈利潤(rùn)為250.81億元，占行業(yè)62家信托公司凈利潤(rùn)總額的51.07%。對(duì)比而言，2019年前10家公司的凈利潤(rùn)為252.73億元，占比46.71%。可以看出，2020年信托行業(yè)凈利潤(rùn)越來(lái)越向頭部公司集中。

“每家信托公司的資源稟賦不同，一些綜合實(shí)力雄厚且經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的公司逐步脫穎而出。頭部企業(yè)依靠先發(fā)優(yōu)勢(shì)，率先突圍，從而進(jìn)一步增強(qiáng)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。”用益信托研究員帥國(guó)讓對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者如是說。

與此同時(shí)，行業(yè)內(nèi)業(yè)績(jī)分化明顯，中小信托公司面臨更大的生存壓力。吉林信托、華宸信托、山西信托、渤海信托等尾部公司的2020年凈利潤(rùn)僅在1000萬(wàn)元至4000萬(wàn)元之間，長(zhǎng)城信托、民生信托、安信信托更是處于虧損狀態(tài)。

“分化趨勢(shì)是近年來(lái)信托公司的主要發(fā)展特點(diǎn)，這種特點(diǎn)在其他資管機(jī)構(gòu)領(lǐng)域或者金融行業(yè)領(lǐng)域都很普遍。”資管行業(yè)研究員袁吉偉對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析說，一方面，外部環(huán)境復(fù)雜多變，尤其是風(fēng)險(xiǎn)因素，對(duì)于信托公司經(jīng)營(yíng)考驗(yàn)較大，部分中小信托公司風(fēng)險(xiǎn)抵御能力不強(qiáng)。另一方面，信托業(yè)處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵時(shí)期，大型信托公司轉(zhuǎn)型思路更清晰、資源投入更大，成效顯現(xiàn)，而中小信托公司在此方面相對(duì)滯后，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)受限，發(fā)展動(dòng)力不足。

袁吉偉進(jìn)一步表示，“中小信托公司仍有辦法縮小與頭部信托公司的差距，這就需要精選業(yè)務(wù)賽道，實(shí)現(xiàn)專業(yè)發(fā)展，同時(shí)也需要借助金融科技等創(chuàng)新工具，實(shí)現(xiàn)特色發(fā)展和模式突破。”

另外，加大信托賠償準(zhǔn)備計(jì)提力度成為信托公司應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)型壓力的普遍選擇。信托業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年四季度末，信托賠償準(zhǔn)備金為321.54億元，相比2019年四季度末的291.24億元增長(zhǎng)10.40%，環(huán)比三季度末的296.23億元增長(zhǎng)8.54%。

行業(yè)主動(dòng)管理規(guī)模占比近52%

8家比重高于80%

隨著行業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)一步推進(jìn)，發(fā)力主動(dòng)管理類業(yè)務(wù)成為搶占轉(zhuǎn)型優(yōu)勢(shì)的核心武器。

“一般來(lái)說，主動(dòng)管理類信托的報(bào)酬率高于被動(dòng)管理類信托。信托公司大力發(fā)展主動(dòng)管理類信托，對(duì)提高自身收入、利潤(rùn)及管理能力有著積極意義。”百瑞信托博士后科研工作站研究員魏文臻杰對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者說。

據(jù)中信登信托受益權(quán)信息定期報(bào)送數(shù)據(jù)，2020年末信托業(yè)主動(dòng)管理類產(chǎn)品規(guī)模超10萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)23%。從季度變化看，四個(gè)季度環(huán)比增速分別為5.21%、5.67%、8.58%、1.86%，占比從一季度末的44.12%上升至四季度末的51.61%;非主動(dòng)管理規(guī)模較年初下降18.83%，占比已不足五成。

中信登認(rèn)為，這表明在資管新規(guī)統(tǒng)一資管產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、推進(jìn)凈值化管理，加速“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”的大背景下，信托行業(yè)在順應(yīng)監(jiān)管導(dǎo)向、提升專業(yè)管理能力、主動(dòng)謀求本源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展等方面持續(xù)發(fā)力。

魏文臻杰認(rèn)為，信托公司主動(dòng)管理業(yè)務(wù)主要可分為地產(chǎn)類、政信類、消費(fèi)金融類及證券投資類等。以證券投資類業(yè)務(wù)為例，信托公司應(yīng)向券商、公募基金等機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)投研體系的建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，著力于提高投研能力，探索開展主動(dòng)管理型業(yè)務(wù)，開發(fā)有競(jìng)爭(zhēng)性的差異化產(chǎn)品。

“在融資類壓降、金融同業(yè)即將清零的背景下，信托公司需要加強(qiáng)主動(dòng)管理業(yè)務(wù)，增厚發(fā)展基礎(chǔ)，提高盈利能力。”袁吉偉表示，信托公司需要完善投研體系，強(qiáng)化主動(dòng)管理能力，提升專業(yè)水平，準(zhǔn)確把握市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)，有效捕捉業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

近年來(lái)，頭部信托公司的主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型已初見成效。中信信托年報(bào)顯示，其主動(dòng)管理型資產(chǎn)規(guī)模占比已從2017年的24%升至2020年的54%。

從2020年年報(bào)來(lái)看，民生信托、東莞信托、百瑞信托、安信信托、中融信托、杭工商信托、五礦信托、中航信托等8家公司的主動(dòng)管理類信托規(guī)模占比高于80%，遠(yuǎn)超行業(yè)整體水平。不過，也要看到，62家信托公司中，仍有多達(dá)30家公司的主動(dòng)管理類信托規(guī)模占比低于行業(yè)整體水平(51.61%)。

袁吉偉強(qiáng)調(diào)，“不能只通過主動(dòng)管理業(yè)務(wù)規(guī)模占比來(lái)判斷信托公司主動(dòng)管理能力的強(qiáng)弱，還需要真正接受周期波動(dòng)的檢驗(yàn)。過去個(gè)別信托公司主動(dòng)管理業(yè)務(wù)占比很高，但沒有經(jīng)受住周期檢驗(yàn)，反而造成了較大的風(fēng)險(xiǎn)敞口。因此，信托公司需要下真功夫在專業(yè)能力、專業(yè)水平、風(fēng)險(xiǎn)管控、項(xiàng)目管理等業(yè)務(wù)能力建設(shè)上，塑造市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，為投資者創(chuàng)造最大價(jià)值。”

服務(wù)信托成轉(zhuǎn)型方向

家族信托全年增幅超80%

2020年，家族信托、資產(chǎn)證券化等服務(wù)信托表現(xiàn)亮眼，成為信托轉(zhuǎn)型重要探索方向。

中信登相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，家族信托規(guī)模較年初增長(zhǎng)80.29%，連續(xù)四個(gè)季度上升，環(huán)比增幅分別為11.2%、8.34%、35.94%和10.09%。而建信信托、山東信托、中融信托、中信信托的家族信托業(yè)務(wù)規(guī)模排名居前，四者規(guī)模占比合計(jì)超60%。

相關(guān)年報(bào)顯示，截至2020年末，建信信托家族信托實(shí)收資產(chǎn)規(guī)模突破650億元;中信信托的家族信托和保險(xiǎn)金信托客戶超過3000名，累計(jì)受托資產(chǎn)規(guī)模近500億元，同比增長(zhǎng)44%;山東信托管理的家族信托已簽訂合同金額突破人民幣149.5億元，其中實(shí)際交付的信托資產(chǎn)規(guī)模為人民幣145.25億元，同比增長(zhǎng)43.81%。

另?yè)?jù)上述數(shù)據(jù)，2020年末資產(chǎn)證券化產(chǎn)品規(guī)模約2.5萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)57.37%，其中第四季度單季環(huán)比增幅最大，為27.29%。目前已有44家信托公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，其中排名前三的信托機(jī)構(gòu)(建信信托、華能信托、華潤(rùn)信托)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)模占比合計(jì)超50%，頭部效應(yīng)較為明顯。

建信信托在年報(bào)中表示，公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)累計(jì)發(fā)行規(guī)模突破萬(wàn)億元，2020年發(fā)行規(guī)模、累計(jì)發(fā)行規(guī)模、存量規(guī)模等三項(xiàng)指標(biāo)均以明顯優(yōu)勢(shì)蟬聯(lián)市場(chǎng)第一。

帥國(guó)讓表示，“資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)是信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要方向。在‘兩壓一降’的監(jiān)管指引下，持續(xù)推進(jìn)信托公司凈值化轉(zhuǎn)型，關(guān)注標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資已成為行業(yè)共識(shí)。”

中誠(chéng)信托戰(zhàn)略研究部認(rèn)為，業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)價(jià)值日益凸顯，信托公司應(yīng)進(jìn)一步深挖資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)行、承銷、投資等環(huán)節(jié)的聯(lián)動(dòng)價(jià)值，打通資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)鏈條中的資管環(huán)節(jié)和投行環(huán)節(jié)。從實(shí)際運(yùn)作來(lái)看，投資環(huán)節(jié)的開展極大地助力了承銷規(guī)模的增長(zhǎng)，承銷環(huán)節(jié)的加入則有效提升了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的整體業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。