今年以來大盤震蕩上行，但保險股卻一再“深蹲”。據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計(jì)，今年以來截至2月9日收盤，中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險這5只保險股平均跌幅達(dá)10%。

從影響保險股近期走勢的熱點(diǎn)事件來看，2020年業(yè)績或不及預(yù)期、“踩雷”房企債務(wù)危機(jī)等對保險股短期形成壓制。不過，從長期來看，隨著疫情逐步得到控制，春節(jié)后保險股有望走出反彈行情。近期，已有多家券商唱多A股保險股，險企資管人士也看好保險股的長期走勢。

保險股基本面持續(xù)向好

年內(nèi)股價卻“跌跌不休”

縱觀近幾年保險股走勢，凈利增速是影響保險股走勢的最關(guān)鍵因素。例如，2019年受益于稅收優(yōu)惠政策及投資收益向好，A股五大保險股凈利大增，有4只保險股漲超30%。2020年，受疫情拖累、利率走低、“踩雷”信保業(yè)務(wù)等負(fù)面事件影響，保險業(yè)利潤增速放緩，保險股走勢持續(xù)低迷，并延續(xù)至今年2月初。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2020年，新華保險、中國人壽、中國平安、中國太保、中國人保分別上漲18%、10.1%、1.8%、1.5%、-13.4%。今年以來，截至2月9日收盤，新華保險、中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保漲幅分別為-17.5%、-13.5%、-10.2%、

-9.7%、0.2%，平均漲幅為-10.1%。

實(shí)際上，去年保險業(yè)利潤增速并不低，今年保費(fèi)增長勢頭良好，為何保險股走勢卻讓股民失望?據(jù)記者了解，保險股今年以來走勢低迷，一方面與個別險企近期“踩雷”房企債務(wù)危機(jī)有關(guān)，另一方也與市場對險企今年業(yè)績增速持觀望態(tài)度不無關(guān)系。

《證券日報》記者近期獲得的一份權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，2020年，保險公司預(yù)計(jì)利潤總額3432億元，同比增長9.52%，在疫情沖擊下，這一增速已屬難得。其中，人身險公司預(yù)計(jì)利潤達(dá)2772億元，增長15.68%，產(chǎn)險公司預(yù)計(jì)利潤70.09億元，下降88.96%。此外，再保險公司與保險資產(chǎn)管理公司預(yù)計(jì)利潤增長均超過30%。

對照上市險企2020年業(yè)績，中國平安2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤1431億元，同比下降4.2%。其他幾家上市險企暫未發(fā)布去年年報，不過按上述人身險公司的平均利潤增速預(yù)測，主打人身險業(yè)務(wù)的中國人壽及新華保險，以及人身險業(yè)務(wù)占比較高的中國太保業(yè)績增速不會太低;中國人保雖然產(chǎn)險業(yè)務(wù)占比很高，但歷年來成本控制得較好，承保利潤率高于其他中小險企，因此去年業(yè)績也值得期待。

不過，近期一些風(fēng)險事件對保險股形成壓制。例如，近期某頭部上市險企因“踩雷”華夏幸福債務(wù)一事受到市場關(guān)注。該險企表示，目前對華夏幸福股權(quán)投資180億元，表內(nèi)債權(quán)投資360億元，風(fēng)險敞口合計(jì)540億元。“但是風(fēng)險敞口不代表實(shí)際損失，我們一貫以來偏好穩(wěn)健謹(jǐn)慎的態(tài)度，會根據(jù)進(jìn)程做好提取撥備的準(zhǔn)備。如果未來有進(jìn)展，一定會及時通報。”

此外，金融地產(chǎn)股是上市險企重倉股，但近兩年受政策、利率環(huán)境等諸多因素影響，金融地產(chǎn)股走勢低迷，隨著利率走低、地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)受到強(qiáng)監(jiān)管，市場對險企投資端的部分擔(dān)憂也體現(xiàn)在近期的股價表現(xiàn)上。

數(shù)據(jù)顯示，截至去年三季度末，險資持股市值最高的10家A股公司分別為浦發(fā)銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、長江電力、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、金地集團(tuán)、華夏銀行、華夏幸福、保利地產(chǎn)，險資合計(jì)持股市值達(dá)2722億元，占險資所有持股市值的60%。不難看出，前十大重倉股中，9只為銀行地產(chǎn)股。去年以來，銀行地產(chǎn)股走勢并不給力，部分地產(chǎn)股甚至爆出債務(wù)危機(jī)，這一趨勢延續(xù)至今年1月份，對保險股形成打壓。

2021年保險股

有望走出反彈行情

不過，隨著今年國內(nèi)新冠疫苗的陸續(xù)接種，保險業(yè)在保費(fèi)端有望加速復(fù)蘇，權(quán)益市場的向好走勢也能提升投資端收益，尤其是今年以來銀行地產(chǎn)股拉升，有望推動保險股春節(jié)后走出反彈行情。

目前各上市險企暫未披露1月份保費(fèi)數(shù)據(jù)，但多家券商研究員調(diào)研發(fā)現(xiàn)，今年一季度上市險企保費(fèi)增速有望實(shí)現(xiàn)“開門紅”。萬聯(lián)證券指出，2021年上市險企“開門紅”期間(歷年一季度或1月份)銷售火爆，預(yù)收保費(fèi)情況大好，業(yè)績提升已成定局。平安證券也認(rèn)為，長端利率回升，2021年“開門紅”確定性改善。

天風(fēng)證券認(rèn)為，銀行板塊超額收益行情仍將延續(xù)，2021年銀行讓利和盈利目標(biāo)迎來再平衡，銀行賬面利潤有望逐季修復(fù)，信貸成本釋放有望帶來業(yè)績彈性。

就險資重倉的地產(chǎn)板塊，銀河證券指出，1月份市場銷售在低基數(shù)下表現(xiàn)強(qiáng)勁，市場供需仍較旺，當(dāng)前行業(yè)估值處于歷史低位，公募基金配置比例持續(xù)走低，房地產(chǎn)長效機(jī)制逐步成形，利于板塊價值重估。

新時代證券指出，人身險業(yè)務(wù)方面，行業(yè)逐步進(jìn)入常態(tài)發(fā)展，人力及銷售策略回歸公司正常節(jié)奏。財產(chǎn)險業(yè)務(wù)方面，隨著生產(chǎn)、生活的逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)保費(fèi)增速將逐步回升;但車險綜合費(fèi)改將對車險保費(fèi)規(guī)模帶來沖擊。十年期國債到期收益率企穩(wěn)，壓制板塊估值的重要因素短期內(nèi)相對弱化，板塊具備長期配置價值。

愛心人壽資管部負(fù)責(zé)人對《證券日報》記者表示，2020年保險公司新業(yè)務(wù)價值增長普遍放緩，保險股的股價走勢符合險企的實(shí)際經(jīng)營情況。但隨著居民可支配收入的提升及保險理念的普及，國內(nèi)保險業(yè)依然有較大發(fā)展空間，長期看好險企的投資價值。