銀行理財子公司FOF產品占比高達八成 代銷渠道受限下如何破局？

近期，多家銀行理財子公司紛紛加大FOF型理財產品的發行力度。《證券日報》記者根據中國理財網數據統計發現，截至1月26日，僅名稱中含“FOF”字眼的銀行理財產品有133款。其中，由銀行理財子公司發行的有108款，占比高達81.2%。那么，FOF型理財產品為何成為銀行理財子公司的“寵兒”?

某銀行業內人士對記者表示，自去年以來，二級市場的火熱也讓理財子公司蠢蠢欲動。不過，由于理財子公司投研體系尚在搭建、權益市場投資經驗較為薄弱，出于風險控制等原因，當前多數理財子公司對于布局權益市場依舊較為謹慎，主要以委外、FOF、MOM等形式投資權益資產。

權益產品數量同比增長近7倍

近年來，監管多次表態鼓勵銀行理財資金提升權益類資產配置比例。去年6月份，銀保監會主席郭樹清在陸家嘴論壇上表示，要批設更多的銀行理財子公司，同時要加大權益類資管產品發行力度;鼓勵新設銀行理財子公司加大證券投資;12月份，銀保監會副主席曹宇也表示，支持銀行理財公司提高權益類產品比重，鼓勵將更多符合條件的基金管理人納入銀行理財合作機構名單。

此外，現行理財監管規則對理財資金進入資本市場已沒有制度障礙，《商業銀行理財業務監督管理辦法》允許銀行理財子公司的公募、私募產品和銀行私募理財產品直接投資股票，銀行公募理財產品通過公募基金間接投資股票。

目前而言，理財子公司的產品更多是以現金管理類、 “固收+”等中低風險等級品種為主，發行純權益產品的理財子公司很少。但是，受益于權益市場的火熱，2020年銀行權益類理財產品表現不俗。

根據普益標準數據顯示，2020年銀行新發權益類理財產品627款，同比增加14款。與此同時，理財子公司發行權益類產品的速度明顯加快。2019年-2020年理財子公司發行權益類產品合計105款(含移行產品)。其中，2019年發行47款，40款為母行遷移產品;2020年發行58款，但僅有4款為母行遷移產品，其余54款均為理財子公司新發。也就是說，新發權益類理財產品數量相比2019年同期增長近7倍。

據《證券日報》記者調查發現，由于今年權益類公募基金火爆，對權益類布局較少的銀行理財也在加大布局。目前，多家銀行理財子公司紛紛加大了FOF型理財產品的發行力度，通過與公募、私募基金合作以切入權益類投資。

銀行業內人士指出，銀行在權益類投資經驗和投研能力方面都相對欠缺，目前銀行權益類理財產品更偏向絕對收益策略。

光大證券研究所金融業首席分析師王一峰在接受《證券日報》記者采訪時表示，銀行理財子公司在投研能力、市場化競爭經驗等方面相對不足。通過FOF模式，銀行理財可以用相對較低成本拓展投資邊界、實現多元化資產配置;同時FOF作為一種成熟的投資工具，銀行理財在過去資金池模式時就已積累了相關實踐經驗。相對于MOM模式，FOF在應用中具有諸多優勢，比如以公募產品為標的，不需要過多的事前條款溝通成本，前置時間較短;相對專戶基金經理，可選的公募基金經理范圍更為廣泛等。

代銷渠道受限下如何破局？

隨著監管部門對互聯網平臺涉足金融業務態度更加審慎，銀保監會新規限制了互聯網平臺代銷渠道，未來理財子公司在銷售渠道上該如何破局呢?

《證券日報》記者在多家互聯網平臺看到，理財子公司的理財產品已經銷聲匿跡。以微眾銀行和網商銀行2家互聯網銀行為例。記者登錄之后發現，網商銀行、微眾銀行此前銷售的理財子公司的產品均已下架。

相反，多家銀行理財子公司已將產品“搬進”其他商業銀行App進行銷售。記者調查發現，多家銀行已在手機銀行App上代銷他行理財子公司產品。

某國有大行理財子公司相關負責人對記者表示：“除了投研能力建設，拓展銷售渠道也是理財子公司今年的主要任務，除了依靠母行的渠道，我們也正在開發其他的代銷渠道。”

另一家城商行的工作人員表示，除了代銷其他銀行理財子公司的產品，今年該行手機銀行也上線了自己理財子公司的理財產品。

在王一峰看來，互聯網渠道的限制對銀行有利有弊，現階段對代銷機構進行嚴格限定，有助于銀行理財子公司平穩起步、緩解消保工作壓力，往后看，隨著理財整改推進及投資者教育深化，代銷渠道具有進一步拓展空間。

他建議，短期來看，加大跟渠道能力較強的銀行開展代銷合作，同時，優化手機銀行等線上購買渠道，中長期來看，隨著銀行理財轉型的推進、投資者心智更為成熟、其他代銷機構銷售行為更為規范，券商、第三方財富管理機構等代銷銀行理財仍具有較大可能。

資管科技是制勝關鍵

2021年以來，基金延續火爆態勢，作為資管行業的參與者，理財子公司面臨著與其他資管機構如基金公司、信托公司等競爭。進入2021年，理財子公司如何與公募基金“媲美”?未來理財子公司發展方向如何?

招聯金融首席研究員董希淼在接受《證券日報》記者采訪時表示，首先要從自身資源出發準確定位，確立戰略方向和愿景。在金融科技蓬勃發展的時代背景之下，具備條件的理財子公司應將“資管科技公司”作為未來發展目標。

他進一步表示，國內外資產管理機構都越來越重視發展資管科技，絕非偶然。從客戶體驗看，資管科技可以滿足客戶隨時隨地獲取服務的需求;從產品營銷看，資管科技可以幫助資管機構突破物理渠道和銷售人員不足，實現對更多客戶的覆蓋和服務;從投資研發看，運用資管科技，創新智能投顧等模式，可以提升投資能力，為客戶創造超額收益;從風險防控看，借助資管科技可以實時監測投資組合的各項風險指標，提高風險預警和管理的及時性和精準度;從運營管理看，資管科技可以幫助節省人工成本，提升賬戶管理、信息披露等工作效率。

“展望2021年，預計在國內經濟回暖、發展直接融資市場、資本市場改革預期等大背景下，銀行理財將根據資本市場走勢，持續加強權益投資探索。”光大證券研究所金融業首席分析師王一峰稱。