近期，各大疫苗企業相繼發布2022年財報。公開消息顯示，2022年，康希諾生物營收10.35億元，同比減少75.94%，虧損9億元;康泰生物2022年業績預告稱，預計2022年虧損0.76億元-1.5億元，主要由于國內外新冠疫苗接種環境發生重大變化，比上年同期下降106.02%至111.87%，這也是康泰生物自2017年上市以來首次業績虧損。

去年這時，與新冠疫苗企業年報相關度最高的字眼還是“暴漲”“飆升”“星辰大海”，市值也一度“高不可攀”。

風向轉得太快了!

短短一年，新冠疫苗業務像是坐過山車一樣，紅利來得快，去得也快。由此也引來不少的吐槽，但真是如此嗎?

未必。

事實上，我國 創新研發型 疫苗 企業 正在以驚人的速度成長，這一階段虧盈值得我們用另一種眼光去看待。

“紅利”遠去，但催生的創新力恒在

風過之處，必有痕跡。

2020年，人們被突如其來的新冠疫情按下了暫停鍵。盡快研發出疫苗，成為各國應對新冠病毒最緊迫的任務。

與時間賽跑的過程中，中國疫苗企業迸發出了前所未有的創新力、行動力，無形中給疫苗產業的發展增添了不少科創底色。

最具代表性的是，國內一家創新疫苗企業——康希諾生物僅用55天時間就成功研發出第三代技術的新冠疫苗，并在全球范圍內第一個啟動臨床試驗。這讓我們國家又一次在世界生物醫藥創新領域“刷臉”。此前，康希諾生物曾憑借埃博拉疫苗讓我國疫苗成功亮相世界舞臺，引起關注。而這一次，我們直接略過了“并跑”，實現了“領跑”。

通過這次的“創新大比拼”，我們國家成功研發出滅活、重組蛋白、腺病毒載體等新冠疫苗。這些疫苗成功的背后，是各企業將各自擁有的技術平臺全面打通的結果。這相當于是一場行業革新的“練兵”，各家都拿出“看家本領”，鉚足了勁兒地想要打贏這場仗。這一過程中，各企業的“作戰”能力得到了質的飛躍，整個行業的創新實力與之前相比，早已不可同日而語。

企業研發的新冠產品無論是否成功商業化，但只要進入臨床試驗階段的，都已經證實了其研發實力。將來，這些技術平臺可以繼續用來開發其他產品。這場“練兵”給疫苗行業帶來的長尾效應，由此可見一斑。

如今，新冠紅利雖然淡去，但在這場“練兵”中積累的創新能力是實實在在存在的，這也將為國產疫苗迎來第二曲線奠定基礎。

對“創新型”企業，多一份耐心

這次各疫苗企業2022年財報發布，輿論形勢一改去年的畫風，更多是吐槽，甚至有些人還偏頗地認為中國疫苗企業就是不行。

事實上，每一個投身新冠疫苗研發的企業都值得尊重 。 疫苗企業，在服務公共衛生方面發揮著至關重要的作用，對于這類創新企業的成長，我們應該多一份的耐心。

在生物醫藥行業，素有“雙十定律”的說法。講的就是一款新藥從研發到上市，平均需要10年時間和10億美元的投入，而現實情況甚至更為嚴峻。塔夫茨藥物開發研究中心(Tufts CSDD)數據顯示，一款新藥從最初研究到上市，需要12-15年，平均成本多達26億美元。這期間，很多企業可能長期處于虧損狀態。

例如，國產創新疫苗巨頭康希諾生物在2021年，因其研發的新冠疫苗在海外商業化取得巨大成功，才實現創立13年以來的首次盈利。這個過程中，但凡有一點動搖，都不可能迎來亞洲唯一的埃博拉疫苗、全球首款吸入用新冠疫苗、中國首款四價流腦結合疫苗中的任何一款疫苗的成功。可以說，能真正潛心研發的企業非常不易，這樣的企業精神值得全社會的肯定。

在生物醫藥行業發展上，疫苗行業發展的核心驅動力是科技創新，我國高端創新人才緊缺，創新投資缺乏 ， “沒人沒錢”讓整個行業發展舉步維艱。不說人才聚集的歐美，僅研發投入，歐美巨頭都要比我們多得多。數據顯示，2022年羅氏在研發上花費176.75億美元，占據總營收的25%;強生研發花費146.03億美元，占收入的比例為15%;默沙東135.48億美元，占收入的23%?？梢钥闯觯瑒撔卵邪l一直是國際巨頭們布局的重點。反觀國內企業在研發投入上，過億元人民幣的都少。

參考國際巨頭發展路徑，也能推導出，中國企業要崛起，不能再走以前仿制藥的老路，重創新、重研發，才是企業未來獲得“鈔能力”、產業獲得“硬實力”的不二法門。當然，這樣企業中國不是沒有，只是現階段較少。

多管線發展，企業才有“超強生命力”

新冠業務可持續性有限，對于這一點，很多企業都明白。那么，為什么還有這么多企業前赴后繼地入局呢?

其實，不難理解。一個社會在發生衛生事件的時候，不能沒有科學技術的守護。“在新冠疫苗項目立項前，我們一度陷入兩難境地：一方面，新產品的研發需要巨額支出，這讓當時并未實現盈利的我們捉襟見肘。同時，新冠疫苗研發具有太多未知性和不確定性，從企業發展角度和股東利益角度來看，這潛藏著巨大的風險;另一方面，作為中國為數不多的 創新疫苗企業，維護社會公共衛生安全更是我們的責任，也是我們的使命。 ”在聊起為什么選擇研發新冠疫苗時，康希諾生物公司聯合創始人、首席執行官宇學峰曾這樣回答。

正如宇學峰所說，新冠疫苗產品研發是一項風險投資，其帶來的紅利并未持續太久，能從中分得一杯羹的，也就只有莫德納、輝瑞、科興、中國生物、康希諾生物等少數的幾家企業，即使諸如強生、阿斯利康等傳統醫藥巨頭，其新冠疫苗產品也沒有太大的建樹。

沒有企業會將全部的希望寄托在一款產品之上。輝瑞、阿斯利康懂，國內企業也懂，國外企業鮮少出現大虧損，是因為他們早已完成了基礎積累，多管線商業化讓他們的“雞蛋”不至于放在同一個“籃子”里。而對于國內企業來說，多數正處于快速發展階段，產品管線相對單一。新冠紅利的退潮，短期內讓他們的賬面并不好看也是意料之中。要看長期的潛力，還需關注其他管線的布局。

作為國內年輕的創新疫苗企業，康希諾生物對標世界龍頭疫苗企業，重視自主創新研發和生產，在產品上同步進行多管線布局。目前，其在研、未上市的產品包括：十三價肺炎、百白破、腦膜炎白喉、帶狀皰疹等數十款疫苗產品。其中，多款產品處于臨床階段。已經商業化的產品除肌注用新冠疫苗、吸入用新冠疫苗外，還有二價流腦結合疫苗、四價流腦結合疫苗?？梢哉f，康希諾生物的產品管線并非新冠疫苗“一枝獨秀”，而是人用疫苗“全面開花”。 特別是四價流腦結合疫苗，自去年7月份啟動首針之后，實現了20余個省區的市場準入，完成了大部分的市場教育。隨著新冠三年來，人們對疫苗接種認知的轉變和四價流腦結合疫苗的不斷放量，康希諾生物將迎來新的增長引擎。

在 新冠業務上，這三年里，前赴后繼的入局者眾多，但最終完成整個商業化的企業，在全球范圍內也是屈指可數?？迪ＶZ作為一家成立 僅 1 4 年的年輕疫苗企業，在短時間內研發出新冠疫苗，并多次世界領先，發展速度遠遠超出了絕大多數的企業，這樣具有超強生長力企業，后續的發展 潛力已經凸顯。

以營收蓋棺定論，有那么點道理，但不多。吐槽之余，更應看重企業的成長性，畢竟“厚積才好薄發”。 短期盈虧無須在意，何不讓子彈再飛一會兒?

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎!此文僅供參考，不作買賣依據。

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