天風證券（601162）股份有限公司楊松,張雪近期對長春高新（000661）進行研究并發布了研究報告《三季度業績符合預期，長效產品占比進一步提升》，本報告對長春高新給出買入評級，當前股價為174.78元。

長春高新

(資料圖片僅供參考)

事件:

10月28日，公司發布2022年三季報，前三季度實現收入96.46億元，增長17.09%，歸母凈利潤34.65億元，增長10.09%，扣非歸母凈利潤34.3億元，增長8.56%。三季度單季實現收入38.15億元，增長16.46%，歸母凈利潤13.45億元，增長9.89%，扣非歸母凈利潤13.32億元，增長7.57%。

點評:

三季度經營穩健，主營業務增幅保持良好態勢

前三季度子公司金賽藥業實現收入78.20億元(+26.92%)，實現凈利潤34.70億元(+14.05%)，三季度業務穩定增長，粉劑、水劑、長效生長激素產品收入增幅保持良好態勢，其中相比二季度長效產品收入占比得到進一步提升。相比二季度，第三季度生長激素產品、新患者入組情況得到明顯改善，患者平均用藥時長保持穩定。前三季度子公司百克生物實現收入8.66億元，實現凈利潤2.12億元,第三季度經營情況較上半年取得明顯改善；子公司華康藥業實現收入4.79億元，實現凈利潤0.25億元；前三季度子公司高新地產實現收入5.86億元，實現凈利潤0.88億元。

多領域布局打開業績成長空間，積極拓展海外市場

公司明確提出打破品種單一局面，逐漸將產品結構向多產品線、多賽道進行轉變。金賽藥業未來有望向兒科、女性健康、抗衰老等多領域多產品線進行布局；百克生物除了現有品種外，未來向成人疫苗領域進行積累；華康藥業未來向中成藥、泌尿系統疾病、新生兒疾病、兒童藥方面進行綜合布局。新領域的創新研發將在未來助力業績增長。子公司金賽藥業對于長效生長激素產品國際化持續推進相關工作，同時公司將考慮海外銷售團隊搭建工作以積極拓展海外市場。

股權激勵業績考核設定CAGR超15%增長，為中期發展提出更清晰的指引

近期公司擬對公司旗下核心子公司金賽藥業員工進行激勵。以金賽藥業2019-2021年的凈利潤平均數為基數，2022-2024年金賽凈利潤考核要求分別為不低于52.50%、75.50%、102.00%的增長。據公司公告，未來公司會推動激勵常態化，努力確保核心企業在研發、生產、銷售等方面能夠保持持續穩定的增長，保證公司未來經營業績的持續提升。

盈利預測：我們預計公司2022-2024年營業收入分別為140.26/172.47/204.89億元，歸母凈利潤分別為50.34/61.99/74.34億元人民幣，維持“買入”評級。

風險提示：行業政策變化風險、疫情對公司產品銷售的不利影響、產品研發未達預期效益

數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中泰證券（600918）祝嘉琦研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.47%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利52.94億，根據現價換算的預測PE為13.36。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級15家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為260.5。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，長春高新行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力一般，營收成長性良好。財務健康。該股好公司指標4星，好價格指標3.5星，綜合指標3.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)

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