馳宏鋅鍺:穩增長提振需求,資產注入臨近

2022-06-08 07:34:18來源:同花順財經

首次覆蓋給予“增持”評級,目標價7.16元。資產注入及外部并購,實現礦山及冶煉產能“雙百”目標,預計2022-2024年EPS分別為0.51/0.74/0.77元。考慮鋅價中樞抬升及公司成長性凸顯,給予23年1.8x PB;首次覆蓋,給予“增持”評級,給予目標價7.16元。

鉛鋅龍頭,坐擁會澤、彝良等優質礦山。礦冶一體化布局,公司目前擁有礦產鋅鉛產量約35萬噸/年,鋅/鉛冶煉產能分別為40/23萬噸/年,綜合資源自給率在75%左右。主力礦山會澤/彝良鉛鋅礦是國內品位最高的兩座大型鉛鋅礦山,品位超過27%/23%,完全成本在3000元/噸以內;冶煉資產受益于降本增效及硫酸價格,實現扭虧。

集團承諾優質資產注入,實現跨越式成長。集團承諾注入旗下金鼎鋅業/青海鴻鑫/云銅鋅業等優質資產,金鼎鋅業旗下蘭坪鉛鋅礦為國內第二大鉛鋅礦山,資源保有量為千萬噸級,未來有望建成超20萬噸/年大型礦山;加之其他并購計劃,到2025年礦產產能有望翻番。

供給端約束持續,鋅價或高位上行。2022年國內/海外鋅礦新增17.8/42萬噸/年產能,投產或仍受干擾。疊加歐洲能源危機下中其冶煉產能(占比17%)仍有持續減產風險。中國作為主要消費國,穩增長政策提升基建、制造業需求預期,疊加海外需求高位對沖,鋅整體需求保持穩定。

風險提示:資產注入不及預期,公司產能增長不及預期,國內外鋅礦山超預期投產等。

關鍵詞: 資產注入 馳宏鋅鍺

責任編輯:孫知兵

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