昨日，八億時空發布2021年年報，實現營收8.87億元，同比增長36.71%；歸母凈利潤2.07億元，同比增長21.26%；扣非凈利潤1.74億元，同比增長21.37%。

八億時空表示，營業收入增長主要系液晶面板需求量增長，客戶液晶材料需求量增加，同時對公司的產品質量、供貨和服務保持高度認可，訂貨規模持續擴大。

根據八億時空年報數據，其最新和訊SGI指數評分也新鮮出爐，為75分。對比以往表現，相對穩定。

毛利率持續下滑 研發力度表現平平

盈利能力方面，八億時空2021年加權凈資產收益率11.76%，較去年同期增加1.24個百分點，但與2019年的20.08%相比還有一定差距。毛利率凈利率均出現下滑，2021年分別為46.86%、23.31%。值得注意的是，八億時空毛利率近三年持續下滑，2019年到2021年分別為48.16%、47.43%、46.86%，具體到產品端看，2021年的毛利下滑主要為八億時空的其他業務，減少了30.36個百分點。

圖：八億時空2021年年報

現金流方面，八億時空經營活動產生的現金流凈額穩步提升，2021年為1.93億元，較去年同期增長50.08%。經營活動產生的現金流凈額占營業收入比重21.78%，表現良好，較去年的19.84%有小幅提升。

八億時空2021年應收賬款有小幅攀升，為2.11億元。而應收賬款集中于八億時空的前五大客戶，占73.90%。不過應收賬款周轉天數有所縮減，2021年為80.01天，為近三年中最短。2019年和2020年分別為101.70天、92.47天。

研發方面，八億時空穆迪·BVD企業創新指數64.50，較此前的63.28有小幅度增長，2021年新申請發明專利95項，其中OLED材料59項、液晶材料31項、聚酰亞胺材料5項。新獲授權發明專利44項，其中OLED材料2項、液晶材料相關專利41項、聚酰亞胺材料1

項。研發費用近三年逐年提升，2019年到2021年分別為2667.54萬元、3456.55萬元、5244.14萬元。研發力度上較2020年有小幅提升，但低于2019年，研發投入占營業收入比重2019年到2021年分別為6.20%、5.33%、5.91%。

TFT產品收入擴大 仍然過度依賴京東方

八億時空主營液晶顯示材料，主要產品為TFT混合液晶材料，廣泛應用于高清電視、智能手機、電腦、車載顯示、智能儀表等終端顯示器領域，是全球液晶材料的主要供應商之一，也是液晶面板龍頭京東方TFT液晶材料的供應商。

此前全球TFT液晶材料市場基本上由德國的MERCK和日本的JNC、DIC三家壟斷，隨著我國液晶材料企業快速成長,目前已有多家企業掌握TFT混合液晶核心技術、擁有自主知識產權并成功實現產業化，而八億時空就是其中之一。

目前，八億時空混合液晶收入占主營業務收入的比重為95.13%，為公司主營業務收入的主要來源，其中TFT混合液晶盈利能力最強，2021年TFT產品銷售收入持續大幅增長，生產量和銷售量較去年同期分別增長了27.30%、41.53%。

值得一提的是，八億時空2021年京東方的收入占比較去年同期下降了8.18個百分點，客戶集中度呈逐年下降趨勢。但京東方仍是第一大客戶，銷售收入占營業收入的比例為58.70%，客戶集中度還是較高，客戶集中風險仍在。2016-2020年，八億時空對京東方的銷售收入占營業收入比例分別為38.09%、69.30%、75.51%、71.73%和66.88%。

布局半導體+醫藥 機遇與風險并存

此前八億時空產業結構較為單一，僅主攻于液晶材料、OLED材料，經過產品結構優化，目前已開始布局半導體材料和醫藥領域。

其中半導體領域包括聚酰亞胺材料和光刻膠材料。目前成果如下：1，聚酰亞胺方向：開發新型二胺與二酐單體 12 種；PI 漿料（MPI）已經通過業內主要廠商的小試測試，性能指標基本達到國際同行水平，目前正在進行中試的準備工作。2，光刻膠方向：已定購進口 i 線和 KrF248nm 光刻機及配套設備，光刻膠原料 PHS 樹脂小試合,成基本完成，目前正在放量。248 納米用的半導體級 PHS 樹脂原料，合成純化中試工藝優化完成。目前八億時空的在建項目中，浙江上虞電子材料基地項目的聚酰亞胺和光刻膠預計2024年正式生產。

醫藥領域，八億時空擬在滄州臨港經濟技術開發區東區內投資建設年產1351噸高級醫藥中間體及年產30噸原料藥項目，采用企業自主研發的工藝技術，實現一系列醫藥中間體及原料藥產品的高效生產。而早在去年八億時空就已經在布局醫藥領域，2021年7月21日新設全資子公司河北八億時空藥業有限公司。

八億時空的產品優化布局風險與機遇并存，一方面要面臨市場競爭壓力，另一方面也要面臨研發風險。八億時空也在其年報中提示了風險，聚酰亞胺和光刻膠材料行業均屬于高度技術密集型產業，長期被少數外國企業壟斷，存在很高的技術門檻，如提升柔性顯示基板用聚酰亞胺玻璃化轉變溫度和透光率兩項重要性能指標以及將半導體用光刻膠的金屬元素控制為 PPB 級別等技術開發難度大，公司需要持續積累和掌握相關技術，同時，聚酰亞胺（PI）和光刻膠材料均為公司在現有高性能混合液晶材料基礎上擬開展研發的新材料，客觀上存在著研發失敗的風險。

近期，八億時空的股價一直跌跌不休，截止4月21日午盤，股價已跌至38.80元/股，距離巔峰股價93.83元/股已跌去59%。去年八億時空的股價就曾跑輸大盤跌10.75%。與此同時，股東戶數也相應減少，截至3月31日公司股東戶數為9809戶，較去年年底減少348戶，減幅為3.43%。

未來，半導體材料和醫藥布局能否成為八億時空的第二、第三增長點，成長性是否能夠進一步提升？讓我們拭目以待。

關鍵詞： 半導體材料