在人工智能賽道上，科大訊飛(002230)(002230.SZ)或許是贏家之一。

10月27日，科大訊飛發布2021年三季報。財報顯示，前三季度營業總收入108.68億元，同比增長49.20%;歸屬上市公司股東的凈利潤(以下簡稱“凈利潤”)7.29億元，同比增長49.20%。其中，第三季度營業總收入為45.49億元，同比增長55.01%，凈利潤3.1億元，同比增長4.77%。

分季度來看，第一二季度， 營業總收入為25.01億元和38.17億元，同比增長77.55%和29.82%，凈利潤為1.06億元和1.03億元，同比增長178.70%和-27.07%。綜合來看，二季度營收凈利潤增幅均有所下滑。

值得注意的是，第三季度凈利潤同比微增4.77%。科大訊飛表示，報告期內三人行(605168)、寒武紀等公允價值變動收益較去年同期減少3.25億元，在一定程度上影響了凈利潤增幅。

相關資料顯示，科大訊飛成立于1999年12月，主要從事智能語音及語言技術研究、軟件及芯片產品開發、語音信息服務及電子政務系統集成等，2008年在深圳證券交易所掛牌上市。

實際上，近10多年里，科大訊飛的營收在增長，凈利潤卻增速緩慢。 2008年上市之前，營收凈利潤分別為2.576億元和0.70億元。

2009年―2019年，營收分別為3.071億元、4.361億元、5.570億元、7.839億元、12.54億元、17.75億元、25.01億元、33.20億元、54.45億元、79.17億元、100.8億元;同期對應的凈利潤分別為0.80億元、1.011億元、1.326億元、1.824億元、2.790億元、3.794億元、4.253億元、4.844億元、4.347億元、5.421億元、8.192億元。

從3億營收到突破100億，創歷史新高，年均復合增長率近40%，市值累計增長了約30倍，但盈利能力卻一直增速緩慢，營收大幅增長，增收不增利的情況一直存在。前年、去年已超過百億，營收在十幾億時，凈利潤也總是在個位數。近三年營收增長率達到45%，不過凈利潤增長率僅為24%。

盈利能力受到質疑的還有其過高的政府補助。數據顯示，科大訊飛2021年第三季度政府補助7615萬元， 2021年前三季度，來自政府補助總收入為2.25億元，占總利潤比例為30.9%。

從2015年至2020年，科大訊飛獲得的政府補助分別為1.10億元、1.28億元、0.77億元、2.76億元、4.12億元、4.26億元，2018年、2019年兩年，補助對業績的貢獻均超過50%，2020年也超過了30%。整體來說，強勁的凈利潤背后離不開高額的政府補助。

在專家看來，國家對于科技型企業補貼一直很大，單從這一點并不能全盤否認科大訊飛技術商業化的能力，科大訊飛能否依靠國家補貼實現良性發展，這才是關鍵。

同時，有分析認為，如果總利潤沒有太大變化，而政府補助占凈利潤的比例相對較高且持續的話，說明企業盈利能力存疑。一旦補貼退坡或者消失，必然會造成凈利潤大幅下降，甚至影響經營活動。