上市不滿兩年，芳源股份（688148.SH）再度籌劃募資完善產業布局。

2021年IPO上市募資、2022年發行可轉債募資，均未達到芳源股份募資預期，其IPO募投項目目前尚未建設完成。

這一次募資，芳源股份打算通過定增方式進行，擬募資不超過18.86億元，除了1.90億元補充流動資金外，其余募資全部用于擴產。

(資料圖)

作為國內行業排名第八的正極材料企業，雖然行業景氣度較高，但芳源股份的經營業績并不理想。2022年，公司實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）478.66萬元，同比下降92.83%。

不只是2022年，近幾年公司整體表現為增收不增利。

二級市場上，自2021年11月的高點以來，芳源股份股價累計下跌了70%左右。

接二連三募資加碼產業布局

行業高景氣之下，芳源股份再度籌劃募資加碼產能，意圖抓住行業發展機遇。

6月11日晚間，芳源股份披露定增預案，公司擬向不超過35名特定投資者發行股票，發行數量不超過1534.82萬股，募資總額不超過18.86億元。所募資金中，1.90億元用于補充流動資金，16.96億元用于電池級碳酸鋰生產及廢舊磷酸鐵鋰電池綜合利用項目（一期）建設。兩個項目全部依靠本次募資解決。

對于實施上述募投項目，芳源股份稱，公司深耕鎳電池正極材料和高鎳三元正極材料前驅體多年，已初步形成磷酸鐵鋰電池領域的業務基礎，通過本次發行，公司能夠切入磷酸鐵鋰市場，豐富正極材料前驅體產品矩陣，完善公司在鋰電池正極材料產業鏈的布局。此外，公司可以在現有客戶資源的基礎上導入更多的優質客戶，深度融入全球動力電池生態圈，建設成新能源汽車電池回收循環利用和動力電池高端正極材料前驅體的重要產業基地，最終成為具有全球影響力的新能源汽車動力電池原料提供商。

至于補充流動資金，對于芳源股份而言確有必要。2020年至2022年及2023年3月各期末，公司資產負債率分別為35.79%、53.44%、63.94%和64.01%。

記者發現，2021年8月IPO上市以來，芳源股份已經完成兩次募資。

2021年，公司IPO募資3.66億元，用于年產5萬噸高端三元鋰電前驅體（NCA、NCM）和1萬噸電池氫氧化鋰項目建設。

根據招股書，該項目總投資10.50億元，公司計劃全部用IPO募資解決，遺憾的是，IPO募資未達預期，且缺口較大。

2022年，為了繼續上述募投項目建設，公司采取發行可轉債方式籌資。原計劃募資6.60億元，實際募資6.42億元，略低于預期。

綜上，為了產業布局，芳源股份接二連三募資，前兩次均未達到預期。這一次，能否順利，也是個未知數。

凈利直降92.83%低于預期

持續加碼產業布局的芳源股份，經營業績不及市場預期。

2022年，芳源股份實現營業收入29.35億元，同比增長41.83%，凈利潤僅為478.66萬元，較上年減少6193.52萬元，同比下降幅度為92.83%。

對此，公司解釋稱，下游新能源汽車領域的高景氣，驅動動力電池產業快速發展，三元前驅體市場需求旺盛，公司產品銷售量及銷售價格有所提高，帶動營業收入快速增長。至于凈利潤大幅下降，主要是因實施股權激勵計劃導致股份支付費用同比增加，研發費用同比增加，發行可轉換公司債券導致財務費用同比增加。此外，存貨跌價準備計提金額同比增加，公司計提租賃土地修復維護的預計負債等非經常性損失同比也有所增加。

記者發現，不只是2022年凈利潤表現不佳，2020年、2021年，芳源股份凈利潤表現也不盡如人意。這兩年，公司實現的營業收入分別為9.93億元、20.70億元，同比增長4.37%、108.49%，對應的凈利潤為0.59億元、0.67億元，同比變動幅度為-20.40%、12.46%。

上述數據顯示，2020年至2022年，芳源股份表現為增收不增利。

芳源股份成立于2002年，由自然人羅愛平、張海鷹、田吉平出資設立，至今已有20余年，目前，羅愛平、吳芳夫婦為公司實際控制人。

2022年年報披露，芳源股份目前主要產品包括NCA/NCM三元前驅體、硫酸鎳、硫酸鈷、球形氫氧化鎳等，其中三元前驅體為公司核心產品。

根據高工產研及EVTank數據，2020年公司占國內三元前驅體出貨量市場份額為 3.3%，位居行業第8；2021年度國內三元前驅體出貨量約為61.8萬噸，公司NCA及NCM三元前驅體出貨量為1.98萬噸，經計算市場份額約為3.2%，較為穩定。

芳源股份重點布局高鎳三元前驅體，在高能量密度、低成本的高鎳NCA三元前驅體產品研發和生產方面處于國內領先地位，成為松下-特斯拉供應鏈的重要供應商，并與貝特瑞、巴斯夫杉杉等形成了持續穩固的合作關系。同時，公司積極拓展NCM8系等三元前驅體業務，已覆蓋貝特瑞等下游頭部廠商。

芳源股份于2021年8月通過IPO登陸A股市場，2019年，公司營業收入、凈利潤分別為9.51億元、0.75億元，同比增長23.24%、198.78%。2016年至2018年，公司凈利潤同比增速分別為193.57%、356.14%、187.98%，均為高速增長。

整體來看，芳源股份2022年的營業收入較2019年增長208.6%，凈利潤較2019年下降93.6%。

曾經的高速增長變成整體下降，芳源股份的凈利潤表現確實低于市場預期。這可能是公司募資未達預期的原因之一。

今年一季度，公司實現的營業收入、凈利潤分別為8.03億元、106.74萬元，同比增長98.46%、147.01%，雙雙均大幅增長，不過，凈利潤僅有百余萬元，大幅增長是因為上年同期虧損。

芳源股份的凈利潤數據何時能變得漂亮點，市場頗為期待。

二級市場上，芳源股份的股價表現也不佳。2021年11月23日，其股價高點為42.50元/股，為上市以來最高，今年6月12日股價為11.57元/股，較高點下跌了約72.78%。

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