全球快看點丨港股11新股：中國最大的水果零售經營商來了

1、美麗田園醫療健康：傳統美容服務、醫療美容服務以及亞健康評估及干預服務，公司擁有三個新興品牌，貝黎詩、研源、秀可兒。有177家由直營店，其中位于一線城市84家，加盟店175家。按2021年收益計，美麗田園是中國最大的日常面部及身體護理服務和第二大的身體及皮膚護理服務提供商。美麗田園的經營策略是內生增長和戰略收購相結合，在2014年至2022年上半年，美麗田園完成20項美業的收購。

2019年至2021年，公司營收從14.05億元增長至17.81億元，期內利潤分別為1.47億元、1.5億元、2.08億元，凈利潤年復合增長率為18.9%。但2022上半年，營收同比下滑12.3%至8.37億元，凈利潤也銳減近八成。整體毛利率也從2019年的50.4%下滑至2022上半年的42.8%。

【資料圖】

過去3年半共收到4093項退款申請。2019年、2020年、2021年及2022年上半年，美麗田園因投訴分別退款170萬元、380萬元、300萬元及140萬元。

連鎖美容機構，業績在不斷擴張下穩定增長，22年因為疫情收入大幅下滑，客戶群體似乎不算很大，全部會員也就10萬人不到，感覺未來的增長不太看得清楚，總覺得沒有核心競爭力，更多依靠宣傳廣告(凈利率只有10%)，雖然說是市占率第一，但僅有0.2%。行業不算好生意，公司業績增長來自并購和新開店，但隨著好地段布局完，下沉不一定會有需求。可以上市后關注一段時間，IPO市值45億，對應2021年的PE大約20倍，對應22年就很貴了。

2、百果園集團：中國最大的水果零售經營商。線下門店網絡有5643家門店，遍布全國22個省市的140多個城市。公司5594家為加盟門店，自營店只有19家。加盟利潤遠低于直營。百果園自營門店的毛利率高達28.0%，但加盟門店的毛利率僅9.1%，區域代理模式更是只有1%。作為品牌和平臺的百果園，不再只是單純做水果零售，而是把加盟商當成了下一級的采購商。這樣一來，它不僅能賺加盟商的加盟費和特許經營資源使用費，還能賺加盟商的采購費。

2019年至2022年上半年，百果園的收入分別是89.76億元、88.54億元、102.89億元、59.15億元，凈利潤分別是2.49億元、4906.3萬元、2.35億元、1.99億元。截至2022年2月底，百果園賬面現金、短期銀行存款共10.73億元，另有受限銀行存款2.55億元。而有息負債達到20.46億元。

賣水果賺的是辛苦錢，公司凈利率僅2.8%、0.5%、2.2%、3.2%。相對的，此前港股上市的批發商洪九果品不僅收入規模更大，利潤率也更(22H1毛利率18.9%，凈利率12.01%，是百果園近4倍)。相對個人更看好上游的批發商而不是零售商(當然批發商也不是什么好生意)，此外，公司負債率非常高，不關注了，IPO市值接近100億，對應市盈率約38倍，前瞻看可能會更低一些，但也不便宜。

3、億華通：A股上市公司。億華通在我國燃料電池系統市場的市場份額占27.8%，與第二名25.5%的市場占有率差距不大。公司已與北汽福田、宇通客車（600066）、吉利商用車等國內廠商以及豐田、福田等國際廠商建立穩定合作。目前公司已有30kW到150kW的不同功率型號電池系統，2021年12月還發布了首套240kW燃料電池系統。目前產品主要應用于公交車等商用車型中，國內銷售量已超過2900套。

2019-2021營收分別為5.54億、5.72億、6.29億元人民幣，相應的凈利潤為4589.9萬、-976.2萬、-18538.4萬元。公司2022年前三季度凈利潤-9461.11萬元。2021年公司由于應收賬款和票據減值虧損凈額達到了1.65億；同時主要幾個大客戶的業務較為集中，壞賬計提比例不小，導致了整體業績不佳。

氫燃料電池公司，氫燃料從技術上看肯定是比鋰電池更好的新能源車，公司在技術和市場份額是沒問題，問題就在于行業盈利遙遙無期，成本一直降不下來，下游需求難有起色，公司也連年虧損，A股上市后也不斷下跌，可以適當關注，不過A股已經上市的公司，打新就沒太大意義了。

4、望塵科技控股：手機游戲開發商、發行商及運營商，側重全球市場的手機運動模擬游戲。按手機運動游戲收益計在中國手機運動游戲市場排名第二，市場份額約為7.9%。

2013年成立至今，望塵科技共自主研發了四款手游，分別是成立一年后推出的足球管理模擬主題游戲《足球大師》、2017年推出的《NBA籃球大師》，2020年推出的《最佳11人-冠軍球會》以及2022年7月最新推出的《最佳球會》

2019年-2022年上半年，望塵科技實現收入分別為3.79億元、4.05億元、4.60億元及2.95億元；凈利潤分別4568萬元、4072.6萬元、3939萬元及2032.6萬元。

小型游戲公司，毫無亮點，增收不增利，IPO市值9億，市盈率20倍，打新都沒必要了。

5、樂華娛樂：公司業務包括藝人管理、音樂IP制作及運營以及泛娛樂業務。以2021年藝人管理收入計算，樂華娛樂于中國藝人管理公司之中排名第一，市場份額為1.9%。旗下擁有王一博、孟美崎、韓庚和范丞丞等藝人。其中王一博為樂華娛樂貢獻的營收占到同期總營收的58.8%

2019年至2022年前9個月，公司分別錄得收入6.31億元、9.22億元，12.9億元以及7.53億元，2022年前9月收入同比下滑15.92%；經調整利潤分別為1.19億元、2.96億元、3.95億元和2.30億元。前9月利潤同比下滑15.81%。

過于依賴單一明星的娛樂公司，IPO市盈率10倍，倒不貴，但個人不看好這類公司，不關注了。

6、昇能集團：超高功率石墨電極的全球制造商，客戶基礎遍布全球超過25個國家，包括美洲、EMEA、亞太區及中國的全球主要電弧爐鋼制造商，2021年中國排行第四的超高功率石墨電極制造商。石墨電極下游有鋼鐵，金屬硅，黃磷，電石等領域，其中鋼鐵行業占比達50%，是石墨電極最大的消費領域。

2018至2021及2022年上半年，公司實現營業收入分別為1.68億美元、1.51億美元、1.09億美元、1.09億美元及5970萬美元。期間凈利潤分別為7201萬美元、516萬美元、419萬美元、439萬美元及653萬美元。受價格波動影響，公司毛利率波動較大。報告期內，升能集團的產品售價分別為1.53萬美元/噸、0.77萬美元/噸、0.42萬美元/噸、0.39萬美元/噸及0.48萬美元/噸。報告期內公司毛利率分別為62.5%、22.7%、15.2%、21.0%及26.1%。

周期行業公司，主要是鋼鐵行業上游，夕陽行業，雖然國內有供給側改革和碳中和，但超高功率石墨電極供給太大，產品價格不斷下滑，導致公司收入下滑，利潤大幅下滑。周期股肯定會有周期景氣的時候，但個人就不關注了，IPO市盈率約20倍(2022H1動態估算)。

7、潤華服務：醫院后勤服務的物業管理公司。2021年，潤華生活服務共有39家在管醫院及104個在管公共物業。根據弗若斯特沙利文報告，在山東省物業管理服務供貨商中，潤華生活服務在醫院及非住宅(包括醫院、公共物業及商業物業)板塊分別位列第二及第三。

2019年-2022年前六個月，分別實現營業收入3.97億元、4.86億元、6.01億元和3.21億元。期內溢利分別為2710.8萬元、4869.2萬元、4445.1萬元、2018.0萬元。期內，醫院物管毛利率僅為10.9%、15.6%、13.3%、16.3%，雖有逐年升高之勢，但與商業物業管理、住宅物業管理對比來看，仍舊處于低位。

物管公司，醫院物管其實不算好生意，毛利率比住宅物業低得多，公司主要是在山東區域活動，雖然收入還有增長，但利潤原地踏步，雞肋，IPO市盈率12倍。

8、淮北綠金股份：建筑材料供應商，公司的主要產品包括骨料產品及混凝土產品。

2019年、2020年和2021年分別實現收入4.93億元、5.06億元和3.7億元，2021年收入同比減少約26.87%。2022年前三季度實現收入3.13億元，受2021年同期低基數影響，實現同比增長11.59%。2019年、2020年和2021年分別實現凈利潤1.69億元、1.83億元以及0.99億元，2021年凈利潤同比下滑約45.8%；2022年前三季度實現凈利潤0.78億元，受2021年同期低基數影響，同比減少縮小至2.08%。

建材公司，21年業績下滑明顯，未來地產和基建仍不會有大的起色，沒有關注的價值。

9、眾安智慧生活：眾安集團分拆的物業公司。共有116個合約項目，總合約建筑面積約為17.1百萬平米，涵蓋我國17個城市及七個省份；合共管理79個項目，在管總建筑面積約為11.8百萬平方米，涵蓋我國八個城市及三個省份。八成收入來自于浙江省，比較依賴眾安集團，70%以上的物業收入來自于母公司。

2019-2022H1，營收分別為1.8億元、2.31億元、2.96億元和1.52億元。期內利潤分別為2871.5萬元、4704.9萬元、4179萬元、2080.9萬元。

浙江省物管公司，在2019年到2021年的三年間管理面積復合增長速度僅11.3%：是同期上市的物業企業中倒數的，公司業績增長也很慢，沒太大亮點，不過公司業績未來應該會比較穩定，畢竟公司主要收入來自浙江。股息率夠高的話可以關注。IPO市盈率19倍。

10、正味集團：生產干貨食品及零食，此外還進行相關產品的貿易。大本營在江西省，同時其也將業務拓展至了四川省、湖北省等26個省、自治區及3個直轄市。在江西省食品市場排名第五，市場份額約為0.4%。收入全部來源于“聲耀”和“贛味坊”兩大自主品牌。據了解，正味集團主要以“聲耀”品牌銷售帶包裝干制山珍(如黑木耳)、香菇、干制水產品(如墨魚干)及蔬菜和肉類零食產品，而“贛味坊”品牌則銷售蜜餞(如葡萄干和棗乾)以及堅果等。超市及促銷專柜仍是正味集團最為主要的銷售渠道。2022H1期間，該兩大渠道的收入占比高達76.5%。而與此形成鮮明對比的是，正味集團電商渠道的收入近乎可忽略不計。

2019-2022年上半年期間，正味集團分別實現收入2.97億元、2.83億元、3.42億元及1.67億元；同期，公司凈利潤分別為4094.5萬元、4093.9萬元、4829.2萬元、2086.9萬元。

規模很小的地方食品公司，業績增長比較慢，產品具有明顯的口味區域特性，難以突破到其他省份，未來成長空間有限，但消費股還算穩定，股息高的話還是可以關注的，IPO市盈率12倍多。

11、特海國際：海底撈海外餐廳分拆上市。特海國際在亞洲、北美洲、歐洲及大洋洲的11個國家擁有103家餐廳，其中61家分布在東南亞地區，17家分布在日本與韓國，13家位于美國。公司稱，按2021年收入計，公司是國際市場上第三大中式餐飲品牌，也是國際市場上源自中國的最大中式餐飲品牌。

2019年至2021年，特海國際分別實現營收2.32億美元、2.09億美元與2.96億美元，同期凈虧損分別為3301.9萬美元、5376.0萬美元與1.51億美元。

之前漏掉了忘記寫，沒什么好說的，海外餐廳連年虧損，還要分拆上市，毫無吸引力，純粹為了多一筆融資，就不關注了。

關鍵詞：