蜂巢能源IPO受理！募資150億用于擴(kuò)產(chǎn)等、研發(fā)投入遠(yuǎn)高于同行

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(資料圖片僅供參考)

王老師18911725159

文丨北極星儲(chǔ)能網(wǎng)

北極星儲(chǔ)能網(wǎng)獲悉，11月18日，蜂巢能源正式披露招股書，開啟其上交所科創(chuàng)板IPO之路！除了募資項(xiàng)目外，招股書還透露了眾多企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀的細(xì)節(jié)！

“明星”級(jí)合作朋友圈

蜂巢能源前身為長(zhǎng)城汽車（601633）動(dòng)力電池事業(yè)部，2018年從長(zhǎng)城汽車剝離獨(dú)立，主要從事動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，致力于成為全球頂級(jí)鋰離子動(dòng)力電池系統(tǒng)及儲(chǔ)能電池系統(tǒng)供應(yīng)商。

SNE Research最新顯示，蜂巢能源目前是全球十大動(dòng)力電池企業(yè)之一，2022年1-9月蜂巢能源實(shí)現(xiàn)電池裝機(jī)4.5GWh，在全球市場(chǎng)份額約1.32%。根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，2022年1-10月蜂巢能源累計(jì)動(dòng)力電池裝車5.05GWh、市場(chǎng)占比2.25%，位列全國(guó)第七。

招股書顯示，蜂巢能源目前最大股東仍是長(zhǎng)城控股旗下的保定市瑞茂企業(yè)管理咨詢有限公司，持股比例為39.40%，其他股東包括碧桂園創(chuàng)投、珠海環(huán)宇、四川能投、三一重工（600031）、小鵬汽車等等。

目前蜂巢能源的主要產(chǎn)品包括電芯、模組、電池包及儲(chǔ)能電池系統(tǒng)，并可根據(jù)客戶需求提供動(dòng)力電池及儲(chǔ)能產(chǎn)品整體解決方案。

儲(chǔ)能產(chǎn)品方面，蜂巢能源主要采用磷酸鐵鋰作為正極材料，以方形疊片電池為主，應(yīng)用于發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能、輸配電領(lǐng)域和用戶側(cè)儲(chǔ)能。

在蜂巢能源的24家控股子公司中，有蜂巢智儲(chǔ)和常青藤再生、華電呼圖壁大豐新能源有限公司三家主營(yíng)業(yè)務(wù)是儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，此外還有蜂巢能源科技(無(wú)錫)有限公司也從事儲(chǔ)能電池、電池管理系統(tǒng)、風(fēng)光儲(chǔ)能系統(tǒng)的開發(fā)銷售，以及光伏電站、儲(chǔ)能電站等開發(fā)設(shè)計(jì)投資運(yùn)營(yíng)等。

在2019~2020年，蜂巢能源的儲(chǔ)能設(shè)備合作客戶包括北京華電信通科技有限公司、四川寶能電力工程設(shè)計(jì)有限公司、杭州高特電子。

蜂巢能源車企合作客戶，包括國(guó)內(nèi)的長(zhǎng)城汽車、吉利汽車、零跑汽車、東風(fēng)汽車（600006）、嵐圖汽車、小鵬汽車、理想汽車、光束汽車、賽力斯（601127）汽車、合眾新能源汽車、牛創(chuàng)新能源汽車等眾多整車企業(yè)，還與Stellantis集團(tuán)等知名國(guó)際汽車廠商也有開展業(yè)務(wù)合作。

招股書顯示，2022年上半年，蜂巢能源的前五大客戶分別為長(zhǎng)城汽車、合眾新能源、零跑汽車、安仕新能源、以及吉利控股。前五大客戶的集中度正逐年降低，其中對(duì)長(zhǎng)城企業(yè)的銷售額占比從99.86%已經(jīng)下降到56.95%。

此外值得注意的是，寧德時(shí)代（300750）也是蜂巢能源的五大供應(yīng)商之一，蜂巢能源主要向其采購(gòu)電池模組電芯，今年上半年向?qū)幍聲r(shí)代采購(gòu)金額2.59億元、占比5.42%。蜂巢能源前五大供應(yīng)商主要為電池材料企業(yè)，供應(yīng)商的集中度也在逐漸降低。在今年上半年，蜂巢能源的主要采購(gòu)對(duì)象則是正極材料，包括長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、寧波容百新能源、當(dāng)升科技（300073）、江西金輝鋰業(yè)。

營(yíng)收與成本

2019年~2022年上半年蜂巢能源總營(yíng)收分別為8.13億元、16.71億元、42.39億元及34.82億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到128.36%。其主營(yíng)業(yè)務(wù)電池包、模組、電芯主要用于新能源汽車，部分客戶采購(gòu)模組和電芯產(chǎn)品用于家庭儲(chǔ)能或便攜式儲(chǔ)能等產(chǎn)品。

整體來(lái)看，蜂巢能源主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利分別為5394.58萬(wàn)元、1485.79萬(wàn)元、13711.27萬(wàn)元及15233.2萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為6.64%、0.89%、3.23%及4.38%。其中儲(chǔ)能產(chǎn)品2022年上半年毛利率高達(dá)32.31%。

蜂巢能源2019~2022年上半年儲(chǔ)能產(chǎn)品銷量分別為0.53MWh、14.9MWh、6.68MWh、56MWh。2022年上半年蜂巢能源儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收5689.98萬(wàn)元、在總營(yíng)收占比1.63%。根據(jù)銷量測(cè)算，其儲(chǔ)能產(chǎn)品銷售單價(jià)從2019年的2.09元/Wh、到2022年上半年下降至1.02元/Wh。

蜂巢能源表示，儲(chǔ)能產(chǎn)品業(yè)務(wù)是當(dāng)前重點(diǎn)拓展領(lǐng)域之一，目前相關(guān)業(yè)務(wù)收入占比較低主要系動(dòng)力電池需求較高，而公司產(chǎn)能主要滿足整車廠客戶需求所致。

從電池種類來(lái)看，蜂巢能源的電池產(chǎn)品銷量仍以三元電池為主，今年上半年其三元鋰電池銷量3078.15MWh，磷酸鐵鋰電池銷量838.86MWh、占比明顯上升；無(wú)鈷電池銷量6.11MWh。

此外，招股書顯示，2019年至2022年6月，蜂巢能源產(chǎn)品歷年銷售均價(jià)分別為1.16元/Wh、0.90元/Wh、0.84元/Wh及0.89元/Wh，主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品單位成本分別為1.08元/Wh、0.89元/Wh、0.81元/Wh及0.85元/Wh。隨著行業(yè)發(fā)展和規(guī)模化達(dá)產(chǎn)、前幾年蜂巢能源產(chǎn)品銷售價(jià)格逐年下降，而隨著原材料價(jià)格的上漲，蜂巢能源也在2022年1-6月上調(diào)了電池產(chǎn)品銷售價(jià)格。

蜂巢能源表示，同期全市場(chǎng)動(dòng)力電池包平均價(jià)格為從2019年的1.11元/Wh下降至0.85元/Wh、而2022年上半年又回升至1.11元/Wh。2022年1-6月蜂巢能源產(chǎn)品售價(jià)增幅低于行業(yè)平均水平，主要是當(dāng)期模組及電芯銷售占比提升導(dǎo)致產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。

產(chǎn)能瓶頸明顯募資擴(kuò)產(chǎn)

目前，無(wú)論是動(dòng)力電池還是儲(chǔ)能電池，高端產(chǎn)能不足和原材料價(jià)格持續(xù)上漲已經(jīng)是整個(gè)行業(yè)面臨的兩大難點(diǎn)。蜂巢能源招股書也證實(shí)了這一點(diǎn)。

蜂巢能源表示現(xiàn)有產(chǎn)能瓶頸較為明顯，尚不滿足現(xiàn)有客戶對(duì)鋰離子動(dòng)力的需要。2020年、2021年及2022年1-6月，其自有電芯/模組生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率為28.16%、62.50%及60.99%。蜂巢能源認(rèn)為，未來(lái)隨著產(chǎn)能利用率的提升、規(guī)模效益將不斷顯現(xiàn)，整體盈利水平將提升。這也是蜂巢能源上市募資的主要目的之一。

本次募資共150億元，其中常州、湖州、遂寧三大鋰電池產(chǎn)能基地?cái)M使用募集資金額115億元，常州項(xiàng)目建成后年產(chǎn)電芯47.41GWh，湖州項(xiàng)目建成后年產(chǎn)動(dòng)力電池30.24GWh，遂寧項(xiàng)目建成后年產(chǎn)能量型動(dòng)力電池組29GWh。

此前公開消息顯示，蜂巢能源規(guī)劃2025年全球產(chǎn)能目標(biāo)達(dá)600GWh，除了以上募資擴(kuò)產(chǎn)的電池產(chǎn)地，蜂巢能源在國(guó)內(nèi)規(guī)劃的電池生產(chǎn)基地還包括：上饒24GWh、馬鞍山28GWh、鹽城22.3GWh、溧水14.6GWh、成都60GWh、達(dá)州30GWh、安寧40GWh等。海外方面，蜂巢能源規(guī)劃在德國(guó)等地建設(shè)電芯、模組和PACK工廠，配合歐洲客戶和基石客戶的需求，其中德國(guó)薩爾州16GWh、勃蘭登堡州24GWh。此外蜂巢能源還謀劃在印度、南美和北美等地建設(shè)電池工廠。

研發(fā)投入高于同行

另一方面，蜂巢能源也非常重視新產(chǎn)品研發(fā)，2020年~2022年上半年蜂巢能源的研發(fā)費(fèi)用總額呈較快的增長(zhǎng)趨勢(shì)，分別為37462.55萬(wàn)元、38022.04萬(wàn)元、72406.15萬(wàn)元及57184.61萬(wàn)元，2022年上半年研發(fā)投入占比仍高達(dá)15.3%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值5.86%。

蜂巢能源本次上市招股募資也將用于多項(xiàng)研發(fā)，包括無(wú)錫研發(fā)中心建設(shè)，三元高能量密度電池及系統(tǒng)開發(fā)，“二代”無(wú)鈷電池及材料開發(fā)，“短刀”電池及系統(tǒng)開發(fā)，新型電池開發(fā)等。而從研發(fā)成果來(lái)看，其開發(fā)的電池新品也已經(jīng)陸續(xù)推向了市場(chǎng)應(yīng)用。

當(dāng)前，正極材料前驅(qū)體鋰鹽、鎳鹽、鈷鹽價(jià)格普遍上漲，導(dǎo)致正極材料成本大幅增加。三元正極材料中鈷元素成本占比高，且屬于稀缺資源。因此，鈷資源已成為正極材料行業(yè)卡脖子問(wèn)題。而蜂巢能源開發(fā)的無(wú)鈷電池已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，在能量密度基本持平的情況下，實(shí)現(xiàn)更長(zhǎng)的循環(huán)壽命、更高的安全性以及更低的成本。擺脫了對(duì)鈷資源的依賴、同時(shí)電池能量密度實(shí)現(xiàn)與8系高鎳三元電池相當(dāng)水平。

“二代”無(wú)鈷電池還將進(jìn)一步提升電芯的能量密度、功率密度、循環(huán)壽命和安全性能，并通過(guò)優(yōu)化電解液溶劑、添加劑、鋰鹽等組分，進(jìn)一步提升電池快充性能及循環(huán)壽命，系統(tǒng)優(yōu)化“鋁殼+疊片”的電芯構(gòu)造設(shè)計(jì)，系統(tǒng)優(yōu)化“鋁殼+疊片”的電芯構(gòu)造設(shè)計(jì)，在不損失電芯外殼強(qiáng)度的基礎(chǔ)上，提升電芯的內(nèi)部空間利用率、安全性和循環(huán)壽命。

蜂巢能源還在招股書中表示，動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)演化中，電芯長(zhǎng)薄化已經(jīng)成為主流發(fā)展方向之一。在短刀電池設(shè)計(jì)中，蜂巢能源通過(guò)系統(tǒng)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，在電池包空間利用率、能量密度、安全性和成本方面均實(shí)現(xiàn)較大提升。蜂巢能源的短刀電池產(chǎn)品涵蓋300mm到600mm尺寸范圍，覆蓋從1.6C-4C全域快充范圍，實(shí)現(xiàn)能量密度更高、快充能力更強(qiáng)、功率性能更好、安全性能更高、成本更低，適用于純電動(dòng)車、混合動(dòng)力車、商用車以及儲(chǔ)能等領(lǐng)域需求。

此外，在固態(tài)電池領(lǐng)域，蜂巢能源已研發(fā)出國(guó)內(nèi)首批20Ah級(jí)硫系全固態(tài)原型電芯，能量密度達(dá)350-400Wh/kg，目前已順利通過(guò)針刺、200°C熱箱等實(shí)驗(yàn)。

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