太平洋:給予中遠海能增持評級

2022-11-18 19:29:05來源:證券之星

太平洋證券股份有限公司程志峰近期對中遠海能(600026)進行研究并發布了研究報告《中遠海能Q3季報及業績說明會點評,油輪波動大周期降臨》,本報告對中遠海能給出增持評級,當前股價為18.36元。


(資料圖片僅供參考)

中遠海能

事件

2022年前三季度,實現歸母凈利潤為6.4億元,同比增加44.2%;2022年第三季度,實現歸母凈利潤4.8億元,環比增加259.5%。11月14日公司參加上證路演中心的業績說明會提到,當前VLCC日租金水平接近8萬美金/天,市場供需基本面較為健康。

點評

公司聚焦油輪運輸和LNG運輸兩大核心主業,特別是油輪船隊規模全球排名第一,為全球知名石油公司提供來料進口、中轉過駁、轉運出口等全程物流解決方案。

1、油輪板塊,前三季度營收114.2億元,同比增加37%;毛利率7.9%,同比增長0.9個百分點。其中內貿油運貢獻毛利9.96億元,外貿油運毛利為-0.97億元。雖然當前油輪租金相比年初值,已處于較高位水平,但我們仍然看好今年四季度乃至明年油運市場的表現。

2、LNG運輸板塊,前三季度貢獻歸母凈利5.75億元。公司參與投資建造的62艘LNG船舶,均為項目船,其中39艘已投入運營,23艘為在手訂單。LNG業務版圖繼續擴大,預估至2027年,年均復合增長率可達5.7%。

3、成本端,船用燃料價格Q3季度環比回落22%,導致公司Q3單季成本增速大幅低于同季度營收增速,使得油運Q3單季度實現毛利3.3億人民幣。

4、未來,地緣政治博弈導致石油消費端的需求變化,從而推動石油貿易路線的轉變,最后形成油輪運輸板塊的成長預期。此外,全球范圍內石油庫存水平也將影響未來的石油運輸需求。

投資評級

隨著對俄油限價政策的出臺,油品海上貿易和油品運距均受到影響。但石油消費的剛需屬性或有可能推高油運行業的景氣度,形成周期大波動。我們給予“增持”評級,預計未來3年EPS分別為0.29、0.83和0.85。

風險提示

地緣政治風險淡化,全球經濟下滑導致原油需求下滑超出預期。

數據中心根據近三年發布的研報數據計算,興業證券肖祎研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值為78.7%,其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利23.69億,根據現價換算的預測PE為36.72。

最新盈利預測明細如下:

該股最近90天內共有11家機構給出評級,買入評級8家,增持評級3家;過去90天內機構目標均價為19.78。根據近五年財報數據,估值分析工具顯示,中遠海能行業內競爭力的護城河優秀,盈利能力較差,營收成長性一般。可能有財務風險,存在隱憂的財務指標包括:貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標0.5星,好價格指標1.5星,綜合指標1星。(指標僅供參考,指標范圍:0~5星,最高5星)

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關鍵詞: 中遠海能

責任編輯:孫知兵

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