在周二收盤點位向下逼近分析師們認為的3900點這一關鍵水平之后，標普500指數周三上漲1.83%、報3979.87點，這讓看跌股市的交易員們遭遇了一個月來最大的一次挫敗。

事實上，空頭匆忙回補似乎是標普500指數上漲近2%的原因之一。高盛一籃子被做空最嚴重的股票上漲了4.4%，是標普500指數漲幅的兩倍多;在固定收益債券方面，美國國債收益率停止了升至多年高位的漲勢。追蹤標普500指數和美國國債的兩大交易所交易基金(ETF)上漲了至少1.5%，這是今年第二次兩者都上漲這么多。

油價正在回落緩解了通脹壓力，再加上公司債市場復蘇，這兩個因素對股市形成支撐。然而，由于基本面幾乎沒有實質性改善，交易員轉向技術模式尋求指導。他們表示，其中一個因素是投資者在2022年熊市期間積累的大量空頭頭寸。

根據野村證券國際的估計，大宗商品交易顧問等趨勢跟蹤者對股票和債券都進行了“最大限度做空”。與此同時，高盛主要經紀商的數據顯示，對沖基金在過去三年98%的時間里的股票敞口都落后于市場。所有這些極端的看跌倉位意味著，如果最近的跌勢逆轉(就像周三的情況一樣)，CTA之類的機構將被迫平倉。

NatAlliance Securities的國際固定收益主管Andrew Brenner表示：“空頭基礎擴張過度。”“盡管我們認為美國國債價格尚未觸底，但通脹見頂的曙光已經出現。”

就目前而言，市場保持穩定的能力使熊市警告(即最糟糕的情況尚未到來)被無視。盡管兩年期美債收益率攀升至2007年以來的最高水平，但隨著公司債市場的復蘇，標普500指數沒有觸及新低的能力令人感到欣慰。富國銀行股票策略主管Chris Harvey表示：“標普500指數保持在3900點水平附近是一個建設性的進展。”

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