【資料圖】

20世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)色母粒行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期。受益于下游塑料制品行業(yè)規(guī)模巨大和穩(wěn)定發(fā)展以及我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與政策支持等有利因素,近年來(lái)色母粒市場(chǎng)需求保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，呈現(xiàn)良好的發(fā)展勢(shì)頭。

寶麗迪（300905）是色母粒龍頭企業(yè)之一，主營(yíng)涵蓋高品質(zhì)色母及功能母粒、環(huán)保水性納米色漿、光學(xué)電子油墨等，其應(yīng)用范圍為化學(xué)纖維制品、汽車(chē)工業(yè)、電子電器產(chǎn)品、光學(xué)材料等高科技新材料領(lǐng)域。其中，纖維母粒的年產(chǎn)量達(dá)5.37萬(wàn)噸，在行業(yè)處于領(lǐng)先地位。近年來(lái)，纖維母粒產(chǎn)量持續(xù)在國(guó)內(nèi)排名第1。

但2022年上半年，寶麗迪的表現(xiàn)卻難以差強(qiáng)人意，2022上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3.91億元，同比增長(zhǎng)9.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3048萬(wàn)元，同比下降46.5%。寶麗迪表示，主要是受到原油等大宗商品漲價(jià)影響，原材料切片、鈦白粉的采購(gòu)價(jià)格持續(xù)上漲，并且隨著公司新廠建成，固定資產(chǎn)折舊大幅增加，整體營(yíng)業(yè)成本大幅增加。

從和訊SGI指數(shù)角度看，寶麗迪也是持續(xù)下行，2022年二季度得分僅55，創(chuàng)最低記錄，而此前評(píng)分一度高達(dá)73分。

盈利能力看，寶麗迪有多減弱。2022年上半年加權(quán)凈資產(chǎn)收益2.34%，同比減少2.23%，此前2021年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率8.13%，同比降低11.05%。毛利率更是持續(xù)下降，2022年上半年為14.28%，去年同期為23.42%，值得注意的是，在同等環(huán)境下，同行業(yè)公司美聯(lián)新材（300586）的毛利率卻在提升，2022年上半年為37.03%遠(yuǎn)高于寶麗迪。凈利率也逐漸降低，2022年上半年為7.89%，去年同期為15.92%。

圖：寶麗迪、美聯(lián)新材毛利率

現(xiàn)金流方面，寶麗迪較一季度有所改善，但仍然吃緊。2022年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-3213.56萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比重為-8.22%，較一季度時(shí)的-5331.75萬(wàn)元有所增長(zhǎng)，寶麗迪受原材料價(jià)格波動(dòng)較大，其原材料采購(gòu)額增加幅度較大，導(dǎo)致購(gòu)買(mǎi)商品現(xiàn)金支付也有大幅增加。不過(guò)，為了提升資金使用效率，寶麗迪擴(kuò)大使用授信額度開(kāi)具銀行承兌匯票，使得支付的保證金增加，綜合導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出有所改善。

應(yīng)收賬款方面，寶麗迪較為穩(wěn)定，2022年上半年為7444.17萬(wàn)元，較一季度末的8369.40萬(wàn)元有所降低，但近兩年寶麗迪應(yīng)收賬款還是增長(zhǎng)較為明顯，2020年、2021年分別為4458.21萬(wàn)元，6048.91萬(wàn)元。應(yīng)收賬款天數(shù)寶麗迪較為平穩(wěn)，2022年上半年為34.05天，而近兩年也一直維持在30天左右。

研發(fā)方面，寶麗迪研發(fā)費(fèi)用逐年緩慢增長(zhǎng)，2022年上半年為1100.64萬(wàn)元，同比僅提升了9.92%。從近三年數(shù)據(jù)看，2019年到2021年也是增長(zhǎng)緩慢，分別為1450.79萬(wàn)元、1685.40萬(wàn)元、2164.51萬(wàn)元。研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重還有所降低，2019年到2021年分別為4.71%、2.51%、2.80%，2022年上半年為2.81%。

值得注意的是，寶麗迪自上市以來(lái)，股價(jià)也是屢創(chuàng)新低，上市即巔峰，股價(jià)一度達(dá)61.25元/股。此后一路走低，截止9月5日收盤(pán)，寶麗迪報(bào)18.94元/股，已跌去69%。不過(guò)，寶麗迪則對(duì)此表示，股票價(jià)格受市場(chǎng)行情，行業(yè)政策，投資者偏好等多重因素影響，短期內(nèi)股票價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)屬于正常情況，公司目前經(jīng)營(yíng)一切正常。

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