4月19日，新華都（002264）特種電氣股份有限公司（以下簡稱“新特電氣（301120）”）成功登陸創(chuàng)業(yè)板。

回看新特電氣20余年的創(chuàng)業(yè)史，其已經(jīng)從一個默默無聞的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，成長為全球知名的變頻用變壓器制造商。根據(jù)招股說明書（注冊稿，下同），在國產(chǎn)品牌變頻用變壓器制造商中，新特電氣占據(jù)的市場份額位居首位，2020年實(shí)現(xiàn)總營收3.41億元，歸母凈利潤8299.43萬元。

不過，隨著市場需求日益增長，新特電氣也遭遇了產(chǎn)能“天花板”的挑戰(zhàn)，直言已經(jīng)“處于超負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)”。

本次公開發(fā)行中，新特電氣擬使用募集資金4.66億元投入到特種變壓器生產(chǎn)基地項(xiàng)目（總投資5.11億元）中。據(jù)介紹，該項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，新特電氣的產(chǎn)能會在現(xiàn)有基礎(chǔ)上增加近兩倍，這將進(jìn)一步鞏固和提高其在變頻用變壓器市場的優(yōu)勢與領(lǐng)先地位。

技術(shù)實(shí)力與市場份額雙領(lǐng)先

新特電氣的營業(yè)收入主要來自于變頻用變壓器業(yè)務(wù)。根據(jù)招股說明書，2018~2020年，其變頻用變壓器產(chǎn)品帶來的銷售收入一直占到全年總營收的90%以上。

作為新特電氣業(yè)務(wù)的核心，變頻用變壓器也是其引以為豪的拳頭產(chǎn)品。早在2004年，新特電氣便成功研制了高絕緣等級（H級）的變頻用變壓器，率先成為替代進(jìn)口產(chǎn)品的國產(chǎn)制造商之一。

多年的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)積累下，新特電氣在變頻用變壓器領(lǐng)域位居前列。根據(jù)中國電器工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計信息，在國產(chǎn)品牌變頻用變壓器制造商中，新特電氣占據(jù)的市場份額排名首位。

近年來，隨著下游高壓變頻器市場的需求穩(wěn)步增長，新特電氣的業(yè)務(wù)也持續(xù)向好。招股說明書顯示，2020年其變頻用變壓器產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入3.15億元，同比增長28.07%。而當(dāng)年高壓變頻器的市場規(guī)模同比增長率約為3.01%。這意味著，新特電氣的營收增長率遠(yuǎn)高于市場需求增長率，其市場份額正在不斷提高。

新特電氣領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力是保持其業(yè)務(wù)競爭能力的重要原因。根據(jù)招股說明書，報告期內(nèi)，新特電氣研發(fā)費(fèi)用率高于大部分同行業(yè)可比公司。此外，新特電氣還是業(yè)內(nèi)唯一 一家實(shí)現(xiàn)立體三角形變頻用變壓器規(guī)模化生產(chǎn)的企業(yè)，與傳統(tǒng)平面結(jié)構(gòu)產(chǎn)品相比，立體三角形產(chǎn)品不僅能效更高，而且成本更低。

企業(yè)研發(fā)能力與競爭力息息相關(guān)，不過，新特電氣也坦言，其現(xiàn)有研發(fā)設(shè)施和裝備水平在已經(jīng)無法滿足新產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的需要。

本次公開發(fā)行中，新特電氣擬使用募集資金9995.06萬元投入到研發(fā)中心項(xiàng)目中。新特電氣表示，該項(xiàng)目計劃引入大量新型的研發(fā)設(shè)備，并建設(shè)一體化的企業(yè)研發(fā)平臺，從而提升公司研發(fā)的整體技術(shù)水平和裝備水平。

定制化路線驅(qū)動盈利能力

領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力讓新特電氣得到國內(nèi)外龍頭企業(yè)的青睞，施耐德、ABB、富士電機(jī)、臥龍電驅(qū)（600580）、英威騰（002334）、合康新能（300048）等知名高壓變頻器制造商均是其重要客戶。

此外，新特電氣與上述客戶的合作關(guān)系也十分穩(wěn)定。據(jù)介紹，由于變頻用變壓器與高壓變頻器的適配性要求較高，經(jīng)認(rèn)證的變頻用變壓器制造商通常會與高壓變頻器制造商保持較長期、穩(wěn)定的業(yè)務(wù)關(guān)系。例如，新特電氣與其頭號變頻用變壓器客戶（施耐德）已經(jīng)合作了近20年，其余大客戶的合作歷史也都在10年以上。

“品牌受下游客戶、終端用戶認(rèn)可的變頻用變壓器企業(yè)，均為長期從事變頻用變壓器生產(chǎn)，積累了豐富生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)及產(chǎn)品長期運(yùn)行情況良好的企業(yè)。”新特電氣在招股說明書中表示。

作為國產(chǎn)品牌中的佼佼者，新特電氣較高的品牌認(rèn)可度也成為其堅固的“護(hù)城河”。新特電氣表示，這不僅將進(jìn)一步推動企業(yè)快速發(fā)展、獲取更多的市場份額，還有助于公司取得更多的來自上游供應(yīng)商的支持。

根據(jù)招股說明書，2018~2020年，新特電氣的綜合毛利率一直在40%左右，大幅超出可比公司的毛利率均值。

另一方面，新特電氣也在不斷修煉“內(nèi)功”，提升盈利能力。例如，通過提高變頻用變壓器的散熱性能，降低主要原材料耗用量；此外，新特電氣還利用其他自主研發(fā)的專利技術(shù)及非專利技術(shù)，改進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計，在保證性能的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步降低主要原材料使用量。

募投項(xiàng)目打破產(chǎn)能“天花板”

變頻用變壓器主要應(yīng)用于電力、冶金、石化、建材等高耗能行業(yè)。“雙碳”背景下，新特電氣或?qū)⒂瓉硇乱惠啺l(fā)展機(jī)遇。

實(shí)際上，變頻用變壓器的一大用處便是：通過使用由高壓變頻器、變頻用變壓器組成的變頻電氣系統(tǒng)，可以有效提高工業(yè)企業(yè)的能源利用效率，實(shí)現(xiàn)節(jié)能降耗。

據(jù)新特電氣測算，我國可進(jìn)行變頻調(diào)速的高壓大容量負(fù)載（風(fēng)機(jī)、泵類、壓縮機(jī)等）容量預(yù)計超過3億kW，如全部改為變頻調(diào)速，每年有望節(jié)約電能超6000億度（以平均節(jié)電率30%、設(shè)備每年運(yùn)行7000小時測算），相當(dāng)于每年節(jié)約2億噸以上的標(biāo)準(zhǔn)煤，減少5.3億噸以上的二氧化碳排放。

此外，隨著新能源建設(shè)力度的增強(qiáng)，風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電等新興市場對變頻器的需求預(yù)計也或?qū)⒊矢咴鲩L態(tài)勢。

不過，盡管市場需求日益增長，但新特電氣目前的生產(chǎn)能力已經(jīng)碰到“天花板”。根據(jù)招股說明書，報告期內(nèi)新特電氣的產(chǎn)能利用率持續(xù)保持在90%以上，已經(jīng)“處于超負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)”。

本次公開發(fā)行中，新特電氣擬使用募集資金3.66億元投入到特種變壓器生產(chǎn)基地項(xiàng)目中，建設(shè)變頻用變壓器、電抗器生產(chǎn)線。據(jù)介紹，該項(xiàng)目建成后每年將新增1562萬kVA的電氣設(shè)備，而新特電氣最近一年的主要產(chǎn)品產(chǎn)能為782.60萬kVA。換言之，該項(xiàng)目將使得新特電氣的產(chǎn)能在現(xiàn)有基礎(chǔ)上增加近兩倍。

“鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)”走出國門

新特電氣既是“名牌”也是“老牌”，其歷史可以追溯到成立于1985年的北京市華鄉(xiāng)變壓器廠。30多年來，新特電氣見證并參與了民族工業(yè)的崛起，從一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)變?yōu)閲艺J(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品出口至俄羅斯、韓國、印度、奧地利等多國。

據(jù)了解，變頻用變壓器的技術(shù)壁壘較高。不僅專門從事此類產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)和應(yīng)用的人才較少，并且培養(yǎng)所需時間較長。與此同時，新特電氣也在多年經(jīng)營中發(fā)展出充足的人才儲備和合理的人才結(jié)構(gòu)。

根據(jù)招股說明書，新特電氣現(xiàn)實(shí)際控制人及董事長譚勇自1995年開始擔(dān)任北京新華都電抗器廠銷售部經(jīng)理，擁有20多年變壓器行業(yè)的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，從事研發(fā)工作超過10年。其余董事及核心技術(shù)人員中，李鵬、宗寶峰、王書靜三位都是自大學(xué)畢業(yè)即加入公司，入職時間都超過10年。

整體來看，新特電氣的研發(fā)團(tuán)隊(duì)中，23人具有10年及以上行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，30人具有5年及以上行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，研發(fā)能力及經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢突出。

“以董事長譚勇為代表的管理層成員擁有多年的變頻用變壓器行業(yè)和高壓變頻器行業(yè)的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對變頻調(diào)速技術(shù)以及變頻用變壓器行業(yè)有著深刻的理解。公司的核心創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，具有強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力和管理能力，在對行業(yè)技術(shù)有深入了解的同時，對行業(yè)的未來發(fā)展趨勢也有獨(dú)到觀點(diǎn)。”新特電氣表示，這些人員將是其持續(xù)發(fā)展最有力的保障。 文/甄鞅

責(zé)編 劉宏業(yè)

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