記者王敬葛愛峰深圳報道

三年前頂著“創(chuàng)意小家電第一股”名頭上市的小熊電器（002959）(002959.SZ)如今市值不足76億，與巔峰時期的258.80億元相差甚遠(yuǎn)，市值蒸發(fā)超180億元，股價已崩跌超70%。

屋漏偏逢連夜雨。前有合作倉庫發(fā)生火災(zāi)事故，后是業(yè)績近五年來首次“變臉”的年度財報，而上游原材料價格的持續(xù)上漲和小家電市場行業(yè)競爭加劇也讓小熊電器壓力倍增。

除了增長難題，小熊電器產(chǎn)品質(zhì)量問題也一直被詬病，曾多次被曝產(chǎn)品抽檢不合格，而產(chǎn)品質(zhì)量問題相對應(yīng)的“重營銷、輕研發(fā)”的發(fā)展模式則在2021年年報中更為凸顯。

截至14日收盤，小熊電器報48.40元/股，收漲2.11%，市盈率(TTM)為26.72。而橫向?qū)Ρ葋砜矗纂娙揞^“美九蘇”中美的集團(tuán)（000333）和九陽股份（002242）的市盈率分別為14.33和16.96，市盈率最高的蘇泊爾（002032）才為22.13。

資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬在接受《》記者采訪時指出，通常一家上市公司的市盈率超過20倍，估值就偏高了，小熊電器的市盈率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過這一數(shù)字，預(yù)計未來其股價仍可能進(jìn)一步下跌。

針對上述問題，《》記者聯(lián)系了小熊電器董秘辦，但截至發(fā)稿尚未獲回復(fù)。

營利與歸母凈利潤雙雙下降

近日，小熊電器披露2021年年報顯示，其實現(xiàn)營收為36.06億元，同比下降1.46%；實現(xiàn)凈利潤為2.834億元，同比下降33.81%；扣非歸母凈利潤為2.581億元，同比下降34.84%。

這是2017年以來，小熊電器首次出現(xiàn)營利與歸母凈利潤雙降的狀況，也是上市以來首次業(yè)績大幅下滑。分品類來看，電動類和電熱類廚房小家電營收下降明顯，分別為5.97億元、3.30億元，同比分別下滑31.03%、18.84%。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年3月，小熊電水壺(型號：ZDH-A06G1)因沸水?dāng)嚯姇r間嚴(yán)重超時、不符合QB/T22089-2008標(biāo)準(zhǔn)要求而被江蘇省消保委認(rèn)定抽檢不合格；2021年5月，小熊電器的一款安撫奶嘴因產(chǎn)品質(zhì)量問題被上海市監(jiān)局認(rèn)定質(zhì)檢不合格；2021年12月，浙江市場監(jiān)管局公示顯示，小熊電器生產(chǎn)的一款料理機(jī)也存在產(chǎn)品質(zhì)量不合格問題。

此外，記者在黑貓投訴平臺上以“小熊電器”為關(guān)鍵詞進(jìn)行搜索，發(fā)現(xiàn)關(guān)于小熊電器的投訴不在少數(shù)，直指產(chǎn)品質(zhì)量和售后服務(wù)問題。截至4月14日，投訴量共計203條，已完成解決的僅140條。

一年之內(nèi)多批次、多種類產(chǎn)品在市場監(jiān)管部門抽查中被列為不合格產(chǎn)品，線上銷售平臺及各大社交平臺上多次被投訴質(zhì)量和售后服務(wù)不合格，可見小熊電器產(chǎn)品質(zhì)量問題早已屢見不鮮。

研發(fā)方面，小熊電器“重營銷、輕研發(fā)”的發(fā)展模式在2021年年報中更為凸顯。財報信息顯示，2021年，小熊電器的研發(fā)費用為12988.80萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的3.60%；而銷售費用在2021年為55318.35萬元，雖有所增長但超研發(fā)投入的4倍之多。此外，截至2021年12月，小熊電器研發(fā)人員減少47人，數(shù)量較上一年較少14.73%，碩士學(xué)歷的研發(fā)人員已不足十人；而其銷售人員大幅增加，截至2021年底其銷售人員數(shù)量為893人，較上年增加112人，增加幅度為14.34%。

對此，梁振鵬向《》記者表示，昔日的“創(chuàng)意小家電第一股”淪為營銷驅(qū)動型企業(yè)，主要依靠投放廣告等營銷推廣和電商銷售渠道，但其在產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品質(zhì)量管理等方面卻做的不到位。

對于小熊電器目前的發(fā)展情況，盤古智庫高級研究員江瀚在接受《》記者采訪時表示，小熊電器的產(chǎn)品在市場上銷量還算不錯，但是其本身的自身護(hù)城河是較低的，當(dāng)前入局小家電的企業(yè)越來越多，小熊電器在其中逐漸失去了競爭優(yōu)勢。

梁振鵬向本報記者指出，廚房小家電產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)含量低、門檻低，快速啟動進(jìn)入小家電行業(yè)的公司很多，小熊電器發(fā)展到了一定規(guī)模后就進(jìn)入發(fā)展速度緩慢的狀態(tài)。而小熊電器產(chǎn)品的市場容量不大、市場占有率較低，沒有太多的品牌溢價能力，若還想堅持“創(chuàng)意小家電”的定位就需在銷售均價比較高的產(chǎn)品上打開市場。

再融資擴(kuò)張和股份回購能否救“小熊”？

2021年年報發(fā)布四天后，小熊電器在4月12日發(fā)布了首次回購部分社會公眾股份的公告。公告顯示，公司首次通過回購專用證券賬戶，以集中競價方式回購公司股份，回購股份數(shù)量為74100股，占公司截至2022年4月12日總股本的0.0474%，最高成交價為43.98元/股，最低成交價為43.10元/股，支付的總金額為3218726.00元(不含交易費用)。

據(jù)悉，此次回購是小熊電器自2019年8月23日上市以來首次回購，而本次回購的股份將用于實施公司股權(quán)激勵計劃及/或員工持股計劃。

與此同時，證監(jiān)會在上個月也披露了小熊電器再融資反饋意見。小熊電器于2021年7月31日披露了可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案，擬募資不超過6億元用于智能小家電制造基地(二期)項目。根據(jù)反饋意見披露，證監(jiān)會共對募投項目用地情況、高管是否參與認(rèn)購、本次發(fā)行的信息披露是否符合要求等10項問題提出反饋。

反饋意見顯示，2018年至2021年1-9月，小熊電器外協(xié)采購總金額分別為1.27億元、1.76億元、4.04億元、3.74億元，分別占當(dāng)期營業(yè)成本的比例為9.25%、10.05%、16.47%、24.32%。對此，證監(jiān)會要求補(bǔ)充外協(xié)采購的具體情況及商業(yè)合理性，申請人主要產(chǎn)品生產(chǎn)是否對外協(xié)采購廠商形成重大依賴，是否存在利益輸送或為上市公司分擔(dān)成本費用等情形。

小熊電器賬面貨幣資金余額較高的情況也引起證監(jiān)會的關(guān)注，截至2021年9月末，小熊電器貨幣資金余額7.55億元。對此，證監(jiān)會反饋意見要求說明貨幣資金金額較大的原因及合理性，是否存在使用受限等情形，以及本次發(fā)行融資補(bǔ)充流動資金的必要性。

此外，證監(jiān)會還要求小熊電器補(bǔ)充應(yīng)收賬款、存貨余額較高的原因，是否與公司業(yè)務(wù)規(guī)模相匹配，壞賬準(zhǔn)備計提情況及存貨余額較高的原因，存貨跌價準(zhǔn)備計提政策等，存貨跌價準(zhǔn)備計提的充分性等。

對于小熊電器資本市場表現(xiàn)，江瀚向本報記者指出：“股價下跌的主要原因是資本市場對于小熊電器的不信任，認(rèn)為其未來發(fā)展有太多的不確定性因素。而若想實現(xiàn)長期盈利，對于小熊電器而言當(dāng)前最需要做的應(yīng)該是打造自己的研發(fā)優(yōu)勢、形成自己的研發(fā)護(hù)城河，但目前其可能較難做到。”

江瀚進(jìn)一步指出，應(yīng)收賬款、存貨余額等數(shù)據(jù)較高體現(xiàn)出小熊電器的整體市場表現(xiàn)并不理想，并沒有給市場一個有效的想象空間，讓市場能夠支撐其發(fā)展。

那么，再融資擴(kuò)張和股份回購究竟救得了股價“一熊再熊”的小熊電器嗎？江瀚認(rèn)為，對于小熊電器的股價來說，再融資或者股份回購僅僅能夠讓其有一定的市場信心，但是究竟能否真正提振市場，最重要的還是在于其業(yè)績發(fā)展情況。

責(zé)任編輯：徐蕓茜主編：公培佳

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