3月30日，江蘇瑞科生物技術股份有限公司（以下簡稱：瑞科生物）公布中簽結果，公司將于3月31日在港股上市，股票代碼為02179.HK。瑞科生物發行價為24.8港元/股，發行數量3085萬股，實際募集資金凈額6.724億港元。

還沒實現銷售的港股HPV疫苗第一股

瑞科生物創立于2012年，致力于亞單位疫苗的研發及商業化，目前公司擁有12款管線產品，核心產品為用于預防宮頸癌的重組HPV九價疫苗REC603，目前該產品處于臨床三期試驗。

HPV（人乳頭瘤病毒）是生殖系統疾病最常見的病原體，高危HPV感染導致了全球約90%的宮頸癌病例。2020年世界衛生組織發布了《加速消除宮頸癌全球戰略》，建議到2030年90%的女孩在15歲之前完成HPV疫苗接種。目前全球商業化的HPV疫苗分為二價、四價、九價三類，其中HPV九價疫苗可預防約90%的宮頸癌、約90%的肛門及生殖器疣，被廣泛認為是針對HPV的最有效疫苗。根據專家訪談、中國食品藥品鑒定研究院、弗若斯特沙利文報告，預計2020年至2030年中國HPV疫苗市場規模將從135億元增長至690億元。

雖然瑞科生物被稱為“港股HPV疫苗第一股”，但實際上目前為止公司還未有任何一款疫苗產品實現商業化，也沒有通過疫苗銷售產生任何收益，再加上連年的大額研發成本，公司仍處于虧損狀態，2019年至2021年前三季度公司的歸母凈利潤分別為-1.38億元、-1.79億元、-5.2億元，并且公司預計2022年的虧損將進一步加大。

還記得當年26連板的萬泰生物嗎？

說起HPV疫苗相關企業，萬泰生物（603392）（603392.SH）必然是繞不過去的。2019年萬泰生物的馨可寧成為國內首款獲批的國產二價HPV疫苗，2020年4月，萬泰生物在A股上市時受到了市場高度關注，很大程度上源于其二價HPV疫苗的獲批。比如，當時興業證券在研報中表示，萬泰生物的該疫苗產品預計領先國內同行2年，有望迎來爆發式增長。萬泰生物上市后，也一度創下了26連板的強勢表現。當年鐘睒睒能夠躋身福布斯中國富豪榜前三甲，也少不了萬泰生物的功勞。

那么以當下上市在即的瑞科生物對比萬泰生物又如何呢？雖然都是HPV疫苗企業，但瑞科生物并無產品實現商業化，并且處于持續虧損狀態；而萬泰生物在2020年就已經占據了國內HPV疫苗6%的市場份額，對國內二價HPV疫苗的市占率約為66.7%，并且在2019年至2021年，萬泰生物的凈利潤從2.09億元躍升至20.21億元，目前的總市值超過1600億元。

并且在瑞科生物的在研管線中，兩款二價HPV疫苗均還在臨床一期階段，距離獲批上市還有較長時間，即使順利上市也要面臨先發進入該市場并已占據大部分市場份額的萬泰生物的壓力，并且沃森生物（300142）（300142.SZ）自主研發的二價HPV疫苗也已經在3月24日獲得了國家藥監局的批件。另外，在九價HPV疫苗方面，雖然國內目前只有默沙東的Gardasil 9一款獲批上市產品，但除了瑞科生物，還有多款國產九價疫苗都已經進入三期臨床，其中就包括萬泰生物、上海博唯生物科技有限公司等企業的產品，由此看來瑞科生物核心的九價HPV疫苗也將面臨不小的競爭壓力。

3月30日，港股暗盤，瑞科生物以23.6港元/股破發開盤，截至發稿報24.6港元/股，較發行價跌幅為0.81%。從當下看，瑞科生物若想復制萬泰生物2020年上市時的強勢表現，或還存在不小的難度。

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