日前，華熙生物發布了2021年財報。財報顯示，2021年，華熙生物營收、凈利潤均實現上漲。

功能性化妝護膚品貢獻近七成收入，潤百顏首破10億大關

從營收上看，近四年，華熙生物呈現穩步增長的趨勢。其中，2021年，營收增速最快，實現49.48億元，較2018年上漲近4倍，較去年同期增長88%。

從營收結構上看，原料產品、醫療終端產品、功能性護膚品等產品的增長帶動了華熙生物整體的營收增長。其中，功能性化妝護膚品的營收增速最快，近四年，均保持一倍以上的增速。其中，2021年，功能性護膚品實現營收33.2億元，同比增長147%，達近四年最高值。此外，醫療終端產品收入也在逐年增長，其中，2021年，實現營收7億元，同比增長22%。原料產品實現營收9億元，同比增長29%。

實際上，近四年以來，華熙生物的營收結構已經發生很大變化。可以說，以原料生產起家的華熙生物已經成功從B端走向了C端。

一方面，C端功能性護膚品已經成為華熙生物主要營收來源。功能性護膚品營收占比已經從2018年的23%增加至2021年的67%；另一方面，B端原料產品營收占比已經從2018年的52%縮減至2021年的18%。

細分來看，華熙生物旗下的功能性護膚品主要分為潤百顏、夸迪、米蓓爾和BM肌活四大品牌。2021年，四大功能性護膚品化妝品品牌的營收占到了全年營收的62%。

其中，華熙生物旗下的潤百顏對2021年的營收貢獻最大，首次突破十億元大關。2021年，潤百顏營收為12.29億元，同比增長117.42%，為2021年營收貢獻了1/4的份額。僅次于潤百顏的品牌——夸迪也實現了9.79億元營收，同比增長150.19%，占2021年營收的19.8%。米蓓爾營收4.2億元，占2021年營收的8.5%；BM肌活營收4.35億元，占2021年營收的8.8%。

功能性護膚品化妝品等產品的大幅度增長給華熙生物帶來了較強的盈利能力。近四年，華熙生物凈賺24.4億元。其中，2021年，華熙生物凈利潤實現7.8億元，同比增長21%，凈利潤增速較去年同期增加十一個百分點。

研發投入翻番 研發成果穩步增長

實際上，華熙生物之所以能實現營收、凈利潤穩定增長的態勢，其底層邏輯是華熙生物注重科研的結果。

近四年，華熙生物對研發費用的投入逐年增加，基本保持50%以上的增長，其中，2021年，華熙生物對研發費用的投入最大，達到2.8億元，較2020年增長了101%。從研發費用率上看，華熙生物對研發費用的控制十分合理，穩定在4%——6%之間的水平。

對此，華熙生物董事長趙燕也表示，華熙生物始終堅持長期主義，加強基礎研究和應用基礎研究，戰略性、研發投入比較大，筑高競爭壁壘、加寬護城河。這些舉措將在未來2-5年逐漸產生對經營的直接貢獻。

實際上，近幾年，持續的研發投入也給華熙生物帶來了諸多研發成果。

根據財報，截至2021年12月31日，華熙生物在研項目239項，同比增加116項；已獲授權發明專利89項，同比增加40項；公司原料新認證、注冊成果12項，新獲得醫療器械注冊2項，新取得特殊化妝護膚品行政許可證8項。

此外，從239項在研項目中，可以看到，合成生物、功能性食品板塊在研項目較多，將會是華熙生物未來的發力點。其中，原料及合成生物研發項目99項；功能性食品板塊研發項目目54項。在功能性食品板塊，華熙生物表示將重點圍繞透明質酸在飲品、口服美容食品、口服助眠食品研發。

此外，根據財報，華熙生物已成立了無錫功能食品基礎研究中心，上海食品研發中心，在功能性食品研發領域，以美容、關節健康和睡眠健康為主要開發應用方向。

那么，功能性食品將會成為華熙生物未來的增長點嗎？

54項在研項目布局功能性食品，打造未來增長點

實際上，2021年，華熙生物正式開啟了食品業務板塊，就備受業界關注。2021年1月，華熙生物申報的透明明質酸鈉作為新食品原料獲得國家批準，正式打開食品級透明質酸原料國內市場。

2021年3月，華熙生物推出透明質酸食品品牌“黑零”；6月，透明質酸飲品品牌“水肌泉”上線；8月，推出小杯情緒飲品品牌“休想角落”。可以看到，華熙生物在堅定布局玻尿酸終端食飲賽道的同時，還在挖掘其他生物活性物的創新以驅動終端消費品的創新，應用場景也在不斷的創新中得到拓展。

此外，在營銷方面，華熙生物已經在線上、線下全面布局。根據財報，水肌泉的銷售渠道上結合醫美業務在重點城市的醫美機構推廣美業套餐組合，2021年已經覆蓋了16個城市、384家機構。而黑零則初步完成天貓、抖音、京東等渠道的全方位鋪設；休想角落在2021 年 8 月正式推向市場，更多的產品則計劃在2022年陸續上市。

這一系列的動作下，華熙生物似乎對功能性食品領域已經摩拳擦掌。但從2021年財報來看，這一板塊對全年營收的貢獻有限，似乎還有較大的成長空間。但從長遠來看，其發展前景十分廣闊。

一方面隨著中國老齡化的不斷加深和全球疫情的蔓延，人們對健康消費的意識愈加強烈，國內功能性食品、尤其是口服美容類產品，處于快速增長階段。

此外，據Frost&Sullivan發布的《2020全球及中國透明質酸（HA）行業市場研究報告》預測，到2025年全球食品級透明質酸（玻尿酸）終端產品市場規模將達到5億美元。

另一方面，在食品賽道中，玻尿酸的適用范圍也非常廣闊，例如乳及乳制品、飲料類、酒類、可可制品、冷凍飲品等等。除了透明質酸之外，生物活性原料還有γ-氨基丁酸、聚谷氨酸鈉、依克多因等。可以預見，日后將有一大批“美容養顏新產品”被華熙生物開發出來。

對于該板塊在過去的表現和未來的成長方向，董事長趙燕也表示，功能性食品的賽道剛剛起步，雖然現在功能性的物質并不是華熙生物獨家享有，但是華熙生物想做產業鏈端的開拓者和引領者，引導產業升級和迭代。

綜合來看，華熙生物正處在穩步增長的階段，功能性食品等在研發項目未來發展前景廣闊。此外，華熙生物的“彈藥”也十分充足。截至2021年末，華熙生物持有的現金及現金等價物為15.85億元，較2020年末增加1.95億元。

因此，財報發出后，華熙生物也被多家券商機構看好。天風證券（601162）表示，華熙生物“四輪驅動”模式打開新的戰略成長空間，顛覆傳統消費品形成的持續迭代。預計2022/23年凈利潤11/14億元，給予“買入”評級。群益證券也表示，華熙生物四輪驅動穩步推進，長遠發展未來可期。

關鍵詞： 透明質酸