截至2022年3月14日收盤，東鵬飲料（605499）每股報價147.1元，跌幅5.85%，相較2021年7月7日觸及的285.70元/股高點降幅達48.51%，每股縮水超百元

日前，東鵬飲料（集團）股份有限公司（下稱東鵬飲料，605499.SH）披露了2021年年度報告，這也是該公司上市后的首份年度財報。數據顯示，東鵬飲料2021年全年營收凈利潤均實現雙增，其中，營業收入同比增長40.72%至69.78億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤（下稱歸母凈利潤）則較上年同期增長46.90%，達到11.93億元。

《》研究員拆分各個季度經營狀況注意到，相較于前三個季度，東鵬飲料2021年第四季度的經營狀況欠佳，營收和歸母凈利潤環比均有所下滑，降幅分別為24.51%和38.50%。

從2021年單季度利潤數據來看，東鵬飲料歸母凈利潤最高的為第一季度，達到3.42億元，此后幾個季度逐季減少（環比），分別為3.34億元、3.20億元和1.97億元。

資本市場方面，截至2022年3月14日收盤，東鵬飲料每股僅報價147.1元，跌幅5.85%，相較于2021年7月7日達到的285.70元/股高點降幅達48.51%，每股已縮水超百元。

針對東鵬飲料上述的業績狀況和股價走勢，《》研究員電郵溝通提綱詢問公司相關部門，截至發稿尚未收到公司回復。

大單品貢獻九成營收

作為深圳老字號飲料生產企業，東鵬飲料于2003年完成全民所有制企業改制后，便步入高速發展階段。目前，該公司設立了廣東、廣西、華中、華東等事業部，并形成廣東、安徽、廣西等輻射全國主要地區的生產基地，銷售網覆蓋全國超200萬家終端門店。

據了解，東鵬飲料的主營業務為飲料的研發、生產和銷售。作為能量飲料的先行者，東鵬飲料多年來致力于推動能量飲料市場的發展，塑造了廣大消費者熟知的品牌“東鵬特飲”。同時，該公司圍繞能量飲料進行創新升級，目前形成了以“東鵬特飲”“東鵬大咖”搖搖拿鐵、“東鵬0糖特飲”“東鵬加気”“她能”等能量飲料產品組成的“能量+”產品矩陣。

盡管擁有豐富多樣產品矩陣，但長期以來東鵬飲料營收超九成的比重仍為公司的大單品“東鵬特飲”系列。

數據披露，2018年至2020年，東鵬飲料的營業收入分別為30.38億元、42.09億元和49.59億元。具體分產品來看，在上述年份期間，東鵬特飲主要分為500ml金瓶、250ml金瓶、250ml金罐和250ml金磚，合計收入占該公司當年度總營收的比重均在90%以上。其中，500ml金瓶產品的銷售收入從2018年的7.89億元一路增至2020年的30.85億元，占比也從27.68%升至66.28%。同時，250ml金瓶的收入占比則從2018年的60.32%降至2020年的17.64%。

可見，從2018年發展至2020年，東鵬飲料的主營產品由250ml金瓶逐漸變更為500ml金瓶，而這兩種產品均屬于該公司的大單品“東鵬特飲”。時至2021年，該公司的東鵬特飲產品貢獻65.92億元，仍占據公司當年度營收的超九成比重，為94.47%。這或意味著，發展至2021年，東鵬飲料始終沒有改變公司對單一產品的依賴。

按銷售模式來看，東鵬飲料的主要銷售渠道為經銷渠道，2018年至2020年期間，該公司來源于經銷渠道的收入占公司當年度總營收比重均在九成以上，分別為97.04%、96.91%和96.93%。時至2021年，東鵬飲料直營和線上渠道貢獻的收入增長較快，同比增速超公司整體收入的增長率，而經銷渠道收入占比仍較高，達到88.45%。

分地區來看，近年來，東鵬飲料大部分收入源于廣東區域，占比雖在逐年遞減，但時至2021年仍達到45.85%，超過其他區域。

綜合上述情況可見，近年來，無論是營收的產品構成、銷售渠道，還是地域分布情況，東鵬飲料或一直存在結構單一、依賴某一項（大單品、經銷、廣東）的問題，而這樣的問題發展至2021年依然沒有得到根本性改變。

東鵬飲料大單品“東鵬特飲”系列銷售收入及占比

數據來源：公司招股說明書、公司財報

宣傳費用高企

從銷售數據上看，2021年，該公司取得了亮眼的成績。拉長時間維度，2018年至2021年，該公司的業績長期處于逐年增長的態勢。其中，營業收入從2018年的30.38億元一路增至2019年的42.09億元、2020年的49.59億元和2021年的69.78億元；歸母凈利潤也在短短三年時間增加超9億元，2021年達到11.93億元。

至于東鵬飲料近年來的業績增長，或是得益于公司各產品銷量的增長。據招股書信息顯示，2019年及2020年，東鵬飲料進一步加大500ml金瓶的促銷推廣，拉動產品銷售量不斷提升，其銷售收入從2018年的7.99億元一路增長到2020年的30.85億元，2019年和2020年的同比增幅分別為171.24%和42.40%，迅速成為公司銷量最大的單品，帶動該公司整體銷售收入實現快速增長。

2021年，東鵬飲料產銷率均保持在較好水平，其中，“東鵬特飲”產銷率為99.55%，其他飲料的產銷率為100.58%，該公司產品銷售周轉較快。

不過《》研究員梳理公司各財務數據發現，在逐年增長的銷量和業績背后，東鵬飲料的宣傳費用也在持續攀升。

數據披露，2018年至2021年，東鵬飲料的銷售費用從9.69億元一路攀升至13.68億元，其中，該公司的宣傳推廣費在2018年至2020年期間有所下調，從超5億元降至4億元左右，而時至2021年再升至超6億元，達到6.45億元。

具體來看，2018年東鵬飲料廣告宣傳費投入較大，主要原因系該公司為進一步提升品牌形象和品牌地位。2018年俄羅斯世界杯期間，東鵬飲料投入約1.5億元與體育頻道、今日頭條等媒體平臺在賽事直播贊助、廣告投放、內容運營等方面開展合作。而2021年東鵬飲料的銷售費用支出總體之所以呈現上升趨勢，主要系隨著該公司上市和銷售規模擴大，逐步加大在廣告、渠道、人員等方面的投入所致。

關鍵詞： 東鵬飲料