消費需求一度疲弱對線下商業沖擊較大，影響了星期六（002291）去庫存進程。由此產生經營虧損及計提存貨跌價準備等，對該公司年度利潤的影響金額為-2億元至-2.5億元

電子商務沖擊了整個女鞋市場，百貨商場的沒落也加劇了鞋履企業的銷售困境。日前，星期六股份有限公司（下稱星期六，002291.SZ）發布了年度業績預告。公告顯示，該公司預計2021年歸母凈利潤將虧損4.3億至6.45億。

對于巨額虧損的原因，星期六解釋稱，一方面，在疫情影響之下，近年消費需求一度疲弱，尤其對線下商業銷售沖擊較大，影響了公司去庫存進程。初步估計，由此產生經營虧損及計提存貨跌價準備等，對公司年度利潤的影響金額為-2億元至-2.5億元，預計全年計提壞賬準備及存貨跌價準備約2.8億元至3.5億元。

另一方面，時尚媒體業務也對業績造成了拖累。近兩年由于上游廣告主減少營銷活動，縮減廣告營銷預算，時尚媒體廣告營銷需求大幅降低，導致公司流量變現難度持續增加，流量成本持續上升。同時，該公司于2021年初實施股權激勵計劃，全年由此產生攤銷費用約8008萬元，也對經營業績產生較大影響。

值得關注的是，除預告業績虧損外，星期六還表示擬將其鞋類銷售業務出售。公司決定向品牌管理、供應鏈管理的“輕”資產運營模式轉型，聚焦社交電商服務業務。

《》研究員針對該公司業績虧損、拋售鞋類業務后帶來的相關風險等問題，電郵溝通提綱詢問星期六相關部門，截至發稿尚未收到公司回復。

星期六2021年度業績預計情況

剝離主營業務

資料顯示，星期六2002年成立于廣東佛山，2009年，該公司在深交所掛牌上市，成為A股第一家上市的國內女鞋企業。目前擁有ST&SAT（星期六）、索菲亞（002572）、迪芙斯、菲伯麗爾等多個品牌。

從公司成立到上市初期，星期六一直專注于時尚皮鞋的生產和銷售，以及批發和銷售多元化的時尚產品。但在傳統鞋服主業承壓之下，該公司自2017年開始轉向互聯網廣告行業尋求業績增長。目前其主營業務為互聯網廣告業務、鞋服的生產和銷售。

從已公布的業績來看，截至2021年前三季度末，星期六實現營業收入16.71億，同比增長18.78%；同期歸母凈利潤虧損1.46億，同比下降28.77%。這其中，利潤的虧損受該公司鞋類業務衰減的影響較大。

《》研究員發現，2017年，星期六因并購開始涉足互聯網廣告業務，也是從這一年開始，該公司服裝鞋類業務的經營比例開始大幅縮減。

財報顯示，2018年至2020年，星期六服裝鞋類業務的營收額從2018年的13.57億元降至2020年的6.48億元，2021年上半年僅錄得2.33億元；營收占比分別為88.63%、59.05%及30.11%，2021年上半年再度降至22.89%。與之對應，其互聯網廣告業務占總營收的比例則從2018年的11.17%一路飆升，截至2021年上半年，該業務占比已增至76.42%。

對于持續低迷的女鞋業務，星期六已有放棄打算。繼2019年末將主營皮鞋制造的子公司佛山星期六科技有限公司以1385萬元轉讓、不再保留生產產能之后，該公司再次做出“剝離”之舉。

該公司發布公告稱，計劃將全資子公司佛山星期六鞋業有限公司通過增資方式置入星期六鞋業，主要包括鞋類業務存貨及運營子公司股權，但是鞋類業務相關的商標等除外。待整合完成后，再通過公開掛牌或商業談判等方式，轉讓星期六鞋業100%股權。

如若完成上述計劃，星期六就變為完全不進行生產和銷售、僅通過品牌授權收取費用的企業了，這一模式被稱為“賣吊牌”。這樣的經營方式，不免會讓消費者對產品的質量和售后產生擔憂。

商譽減值風險猶在

《》研究員注意到，2013年之后，星期六的營收便陷入停滯，甚至出現逐年下滑的情況。2016年至2018年，該公司營業收入一直在15億元上下徘徊。2017年，星期六的歸母凈利潤更是出現上市以來首次虧損，虧損額高達3.52億元。而從2012年至2017年，星期六累計五年的歸母凈利潤合計金額僅1.7億元。

虧損與星期六并購產生的商譽有直接關系。

2017年初，該公司以3.53億現金收購北京時尚鋒迅信息技術有限公司（下稱時尚鋒迅）83%的股權，以及北京時欣信息技術有限公司（下稱北京時欣）80%的股權，共計帶來商譽3.63億。

時尚鋒迅和北京時欣主營業務為傳統網頁廣告投放，2021年由于市場因素影響，上游廣告主大幅減少營銷活動，導致傳統廣告業務量呈下降趨勢。隨著業績下滑，星期六終于在首虧四年后，迎來了第二次虧損。該公司預計這兩家時尚新媒體公司營收及凈利潤將出現大幅下降，預提商譽減值1.8億―2.7億。

此外，2018年，星期六又以17.71億元價格收購杭州遙望網絡科技有限公司（下稱遙望網絡）88.67%股權，商譽高達13億元。巨額資產減值對利潤的影響已有前車之鑒，不知該公司能否二次扛住如此高的商譽。

電商業務能走多遠？

遙望網絡主要從事數字營銷相關業務，業務涵蓋互聯網廣告投放、互聯網廣告代理及社交電商服務業務。

2021年上半年，星期六互聯網廣告行業貢獻了7.77億元的營收，其中來自社交電商服務營收為6.22億元，占該公司總營收比例61.12%。

互聯網廣告業務給星期六帶來可觀的營收規模，但同時，這部分業務毛利率卻在迅速下滑，從2017年60%下降至2021年上半年的20%左右，下滑了40個百分點。同時，互聯網廣告業務的增長也導致該公司的成本增加。主要是相應的人工、運營等成本也隨之上升，占總成本的比重在80%以上。受此拖累，截至2021年第三季度，該公司產品綜合毛利率已降至19.53%。

盡管直播帶貨會增收不增利，星期六對社交電商服務業務仍布局深遠。在業績預告中，該公司表示，將設立遙望創新研究院，對區塊鏈、AI智能、元宇宙、數字虛擬人等多領域加強研究，并孵化內部/外部創業團隊，為未來公司業務的持續發展培育新動能，預計子公司遙望網絡2022年的經營規模將實現較大增長。

“元宇宙”這一敏感概念的出現，迅速引起了深交所的關注。業績預告發布的第二天，星期六就收到了深交所的關注函。

關注函提出，要求該公司說明該研究院具體規劃，以及研究區塊鏈、AI智能、元宇宙、數字虛擬人與遙望網絡開展現有業務之間的關聯性、必要性及合理性，此外要求該公司回應業績預告是否存在蹭熱點的情形。

對此，星期六回復關注函表示，公司業績預告中有關上述信息，均是公司目前正在做和已經做了較多儲備的領域，不存在蹭熱點的情形。但目前就數字虛擬人、數字虛擬攝影棚、數字場景資產庫以及基于區塊鏈的NFT技術的行業發展成熟度有限，尚處于早期階段，未來是否能為公司帶來良好的業績回報，具有較大的不確定性。

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