作為優(yōu)化資源配置、實現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)的重要方式之一，并購重組已經(jīng)成為資本市場中頗受關(guān)注的話題之一。僅今年以來，A股市場不僅國企并購大單頻現(xiàn)，在累計發(fā)生的556起公司并購事件中，涉及國資控股上市公司的約占同期A股市場全部并購重組事件數(shù)量約三成。

國信證券高級研究員張立超在接受《證券日報》記者采訪時認為，并購重組是國內(nèi)資本市場平臺穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的重要手段，預(yù)計在注冊制的推動下，2021年A股市場的并購重組將更加多元、靈活、包容且活躍。

國企大單并購頻現(xiàn)

無論是天山股份拋出的一份超981億元的重組草案，還是中國能源建設(shè)、葛洲壩重組合并方案的公布，均備受市場關(guān)注。這兩起國資控股上市公司的重組整合案例，也可被看作是近年來A股市場國企并購重組加速推進的一個縮影。

3月2日晚間，天山股份發(fā)布公告稱，擬采用發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，向中國建材等26名交易方購買中聯(lián)水泥100%股權(quán)、南方水泥99.9274%股權(quán)、西南水泥95.7166%股權(quán)及中材水泥100%股權(quán)等資產(chǎn)。而此次并購天山股份需支付的總價高達981.42億元。對于此次收購目的，天山股份稱，主要是為了推動解決同業(yè)競爭問題。

距離天山股份近千億元并購方案公布僅過去半個多月時間，A股另一家頗具知名度的央企國資控股上市公司葛洲壩于3月20日公告稱，葛洲壩間接控股股東中國能源建設(shè)公布與葛洲壩的換股吸收合并方案。此次重組完成后，中國能源建設(shè)將實現(xiàn)在A+H兩地上市。中國能源建設(shè)表示，未來將踐行國家戰(zhàn)略、推動能源革命，加快建成具有全球競爭力的世界一流企業(yè)。

中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云在接受《證券日報》記者采訪時表示，按照中央推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求，盡管近年來央企、國企瘦身健體、提質(zhì)增效效果顯著，但資源分散、主業(yè)不突出等現(xiàn)象仍然存在，同時，也存在著部分領(lǐng)域同質(zhì)化競爭、無序競爭等問題。因此，積極推動央企、國企的并購重組，一方面可以進一步優(yōu)化資源配置、提質(zhì)增效，另一方面，亦能提高國有資產(chǎn)經(jīng)營管理水平，優(yōu)化國有資本布局結(jié)構(gòu)，促進國有資產(chǎn)保值增值。

在董忠云看來，國有資本的布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，顯然也需要資本市場的鼎力支持。

年內(nèi)新增三成A股國企并購

記者注意到，近年來，為鼓勵國有企業(yè)利用資本市場開展并購重組，中央已出臺多項政策文件。如國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》提出，要充分發(fā)揮資本市場的并購重組主渠道作用，鼓勵上市公司盤活存量、提質(zhì)增效、轉(zhuǎn)型發(fā)展。再比如去年印發(fā)的《國企改革三年行動方案(2020-2022年)》，也明確鼓勵促進優(yōu)質(zhì)企業(yè)并購重組。

而從全市場的數(shù)據(jù)來看，國企并購重組可以說動作不斷。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，按首次公告日并剔除交易失敗案例后來看，僅2020年，A股市場共發(fā)生2401起公司并購事件。從項目進度上看，984起已完成，1417起正在進行中;從企業(yè)性質(zhì)看，僅國資控股上市公司就有802起。具體來看，涉及央企國資控股上市公司的212起、省屬國資控股上市公司的335起、地市國資控股上市公司244起以及11起其他國有上市公司。

據(jù)記者粗略統(tǒng)計，今年1月1日以來截至3月29日11時，A股市場共發(fā)生556起公司并購事件，其中，僅國資控股上市公司就有172起，占同期A股市場全部并購重組事件數(shù)量約三成。

在張立超看來，并購重組是國有企業(yè)推進混合所有制改革、強化市場化運行機制的重要手段。一方面國有企業(yè)利用自身存量資產(chǎn)對外并購投資，可以獲得被并購企業(yè)的設(shè)備、土地等實物資產(chǎn)以及專業(yè)技術(shù)、品牌等無形資產(chǎn)，增加經(jīng)營資源積累;另一方面，借助并購重組還能使得并購企業(yè)快速突破新行業(yè)的壁壘、利用被并購企業(yè)在市場、物流、原材料等方面的成熟資源，減少產(chǎn)品和市場開發(fā)過程中存在的不確定性，降低經(jīng)營成本，實現(xiàn)國有資本保值增值的目標。

事實上，無論是對國企或是民企來說，并購重組亦是提高上市公司質(zhì)量的另一種可行路徑。

董忠云認為，與通過內(nèi)生性增長進行積累相比，同產(chǎn)業(yè)及上下游的并購重組能幫助上市公司快速實現(xiàn)經(jīng)營規(guī)模化，并提升企業(yè)市場競爭力，提高經(jīng)營效率;其次，上市公司可以通過跨界并購實現(xiàn)經(jīng)營多元化，突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)瓶頸;最后，通過并購重組引入新的股東，亦可優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)。

未來聚焦產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)化整合

從過去5年(2015年至2020年)來看，國有企業(yè)的并購重組已取得累累碩果。

據(jù)國資委提供的數(shù)據(jù)顯示，“十三五”時期，國資委先后完成了12組24家中央企業(yè)的重組，新組建和接收了5家企業(yè)。和“十二五”期末相比，中央企業(yè)的數(shù)量從106家調(diào)整到目前的97家。

僅從資本市場來看，據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，按首次公告日并剔除交易失敗案例后統(tǒng)計，2015年至2020年期間，A股國資控股上市公司共發(fā)生5204起公司并購事件，共涉及1125家國資控股上市公司。

在華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明看來，并購重組作為資本市場資源優(yōu)化配置的重要方式之一，有助于幫助上市國企加速做優(yōu)做強做大并推動產(chǎn)業(yè)整合升級，從而更好地服務(wù)國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。

對于下一步的重組整合重點，國務(wù)院國資委黨委書記、主任郝鵬曾公開表示，國資委將聚焦戰(zhàn)略安全、產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)、國計民生、公共服務(wù)等功能，支持中央企業(yè)按照市場化原則，采取重組整合等多種途徑，加快國有資本的布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整;“十四五”時期，國資委將更加突出主業(yè)、實業(yè)和核心競爭力的標準，更好推動重組、整合、調(diào)整、優(yōu)化，以加快打造一批行業(yè)產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)、一批科技創(chuàng)新領(lǐng)軍企業(yè)、一批“專精特新”冠軍企業(yè)、一批基礎(chǔ)保障骨干企業(yè)。

西南證券首席宏觀分析師葉凡告訴《證券日報》記者，展望未來，預(yù)計央企重組整合的落腳點將在產(chǎn)業(yè)鏈的專業(yè)化整合上，以打造一批具有示范性和標桿意義的混改企業(yè)。從涉及的領(lǐng)域上看，將包括煤炭、煤電、裝備制造、化工、海工裝備、海外油氣、醫(yī)療健康等。