防范“影子股東”違法違規“造富”是從源頭提高上市公司質量之舉 補足注冊制改革

日前，證監會發布《監管規則適用指引—關于申請首發上市企業股東信息披露》，加強擬上市企業股東信息披露監管。

筆者認為，這是從源頭上提高上市公司質量的重要舉措，有助于進一步優化市場生態，維護資本市場的“三公”秩序。具體看，主要體現在以下幾個方面。

首先，防范“影子股東”違法違規“造富”，直擊突擊入股現象的軟肋，是嚴把資本市場“入口關”的重要體現。

企業通過IPO上市并由此發展壯大，讓自身的發展更上一層樓，這是資本市場支持實體經濟發展的重要體現。在這一過程中，阻斷“影子股東”違法違規造富則必須從“入口”加強監管。對上市公司而言，要合法合規做好信息披露工作，對突擊入股行為堅決說“不”;對中介機構而言，要勤勉盡責，依照要求對發行人披露的股東信息進行核查，對發表的核查意見負責。

所以，證監會明確要求，發行人股東在提交申請前依法清理股權代持，明確發行人應披露其股東主體資格符合國家相關規定，不存在違規持股情形;中介機構不簡單以機構或個人承諾作為依據，重點對入股價格異常股東、臨近上市前入股股東進行核查。

這些都是把好“入口關”的重要舉措，可為資本市場、上市公司高質量發展助力。

其次，防范“影子股東”違法違規“造富”，有助于切斷利益輸送這一鏈條。

一些投資者通過股權代持、多層嵌套機構股東間接持股等方式，隱藏在擬上市企業名義股東背后，形成“影子股東”，在企業臨近上市前入股或低價取得股份，上市后獲取巨大利益。這些人所動的“歪腦筋”，是如何短期內通過資本市場獲取財富，這背后，可能存在權錢交易、利益輸送等一系列問題。

我們看到，此次證監會明確提出：加強臨近上市前入股行為的監管。要求提交申請前12個月內入股的新股東鎖定股份36個月，并要求中介機構全面披露和核查新股東相關情況。

此舉將在很大程度上切斷利益輸送這一鏈條。因為新規之下，試圖通過突擊入股套取短期利益的投機行為將受到極大制約，這有利于督促相關股東更加穩妥地考慮入股時點、入股價格、入股背景合理性，讓私募股權投資回歸到長期投資、價值投資理的本質。

這對提高資本市場和上市公司質量，是大有裨益的。

第三，防范“影子股東”違法違規“造富”，是補足注冊制改革的重要一環。

注冊制改革以信息披露為核心，要求發行人充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必需的信息，確保信息披露真實、準確、完整。這就要進一步強化擬上市企業的披露責任和中介機構的核查責任，通過充分發揮信息披露監管與社會監督作用，不斷提高擬上市企業股權結構的透明度。這是提高上市公司質量的必然要求。

經過兩年多的努力，試點注冊制從增量市場向存量市場不斷深入，各領域各環節改革有序展開，我國資本市場正在發生深刻的結構性變化。筆者認為，證監會此次進一步加強制度約束，是落實“防止資本無序擴張”工作部署的重要舉措，是加快補齊制度短板的重要一環，會讓價值投資、長期投資理念更加深入人心，在這過程中，那些經得起業績考驗、信息披露優秀的公司，必然會受到機構的青睞。