產品成立3個月觸預警線 預警線是把“雙刃劍”

在市場陷入調整階段，不少私募產品凈值受到較大影響，有些甚至觸及預警線，其中便包括百億私募東方港灣旗下產品。

而東方港灣董事長但斌也對此事直接作出回應，直言“以后不發行有此類限制的產品了”。那么，產品合同中規定的預警線、清盤線等限制有何作用?該不該存在?

董事長但斌連番回應

一份東方港灣發給產品投資人的文件中顯示，東方港灣旗下某只成立于今年2月9日的產品，截至5月7日的預估凈值為0.795元，跌破產品預警線(0.8元)。

關于原因，東方港灣表示，年后股市遭遇較大調整，產品凈值受到較大影響。春節過后，雖然單從指數來看，各大指數漲跌都不大;但分拆來看，市場在節前與節后風格截然不同，前期上漲較多的“抱團”龍頭股普遍殺跌，前期表現冷淡的周期股大漲，且市場整體波動劇烈。尤其是之前重倉的白酒、互聯網零售等行業龍頭，均有超過20%的回撤;而汽車制造龍頭最大回撤近50%。

對此，東方港灣董事長但斌在社交平臺上公開回應稱：直面困難，迎難而上!隨后，他又多次發聲，先是解釋：“這是到預警線，距離清盤線還遠。確實預警線和清盤線的設置，導致了投資的難度，因為即便是偉大公司也有調整的時候。不過我們會克服困難，處理好!”

接著，又與公募基金作對比，表示產品不設預警線，更容易堅持理念。“公募基金的好處是不用管預警線和清盤線的問題，堅持理念更容易!我們也決定以后不發行有此類限制的產品了!”

最后，又以加倉跟投的方式給投資人以信心。“在《時間的玫瑰》里我曾說，‘如果我投資做不好一定是因為我的專業能力，而絕不會是因為我的人品，我保證!’我們會重點加倉跟投這只產品!”

預警線是把“雙刃劍”

除了預警線，私募基金還會設置清盤線、止損線等。

“不同策略不同風險偏好的私募產品，其預警線和清盤線都會不一樣，主觀股票多頭策略產品的預警線和清盤線設置是最低的，量化CTA(管理期貨)和市場中性策略產品的預警線和清盤線設置則是最高的。”私募排排網基金經理胡泊在接受《國際金融報》記者采訪時表示。

對于其作用，胡泊表示，一般預警線和清盤線是作為產品的剛性風控指標，對于整個產品的回撤控制有比較好的防范作用。另外，也很好地保護了投資者的利益，有利于提前把損失控制在投資者能接受的最大范圍之內。

但同時，預警線等設置也會在一定程度上束縛住管理人的手腳。

“從另一個角度上來說，預警線和清盤線可能會跟部分管理人的投資策略不一定很匹配。尤其對于投資策略本身波動較大的私募管理人而言，一旦遇到不可控的極端行情，產品觸及到預警線和清盤線的可能性較大，因此可能會影響到策略的發揮。”胡泊表示。

一家私募機構總經理對《國際金融報》記者表示：“以前私募產品是要求設預警線、清盤線的，跌破了清盤線，就會按照合同規定走清算程序或者其他規定的做法，而清算后就相當于把浮虧變成了實虧。那么，有些投資人可能看好市場，也看好管理人的能力，愿意堅守，覺得現在是虧一點，但幾個月后也許會漲回來，反而不愿意現在止損。所以，不設預警線、清盤線，其實也是把申贖權限完全交給投資人，愿意贖回就贖回，而不是‘強制贖回’。”