消耗屬性強的軍工裝備子領域值得關注 挑選增速與估值匹配的好標的

春節以來，A股市場出現大幅回調，軍工行業也出現調整。2021作為“十四五”開局之年，軍工行業高景氣賽道核心資產或在“裝備升級+國產替代”的演繹下迎來發展機遇，博時軍工主題股票基金經理蘭喬表示，短期A股或仍維持震蕩態勢，未來選股要更加注重增速和估值的考量，中長期看，還是去努力選擇增速與估值匹配的好標的。“十四五”期間，增長快、消耗屬性強的軍工裝備子領域值得關注。

隨著經濟基本面的加速復蘇，蘭喬表示，對接下來的市場行情有三方面看法，一是A股的市場估值水平目前還是在歷史均值的中上位，但是和國際相比仍具備一定吸引力，疊加有資本市場的改革、增量資金入市這些相對長期的因素，對A股的市場長期發展呈正面。中國企業的國際競爭力在不斷提升，2021年部分行業的景氣度仍在延續，A股部分優質公司仍然具有吸引力。第二個方面，從國內外經濟數據表現來看，資本市場對全球復蘇的預期較為樂觀。但是考慮到短期美債和中國國債的收益率有繼續上行的可能，且市場整體估值處于偏高水平，未來行情波動有可能加大。第三個方面，從國內政策來看，上半年流動性大幅收緊概率較小，但收緊方向不變，所以預計短期A股維持震蕩態勢。蘭喬也指出，市場是有可為的空間，但是今年也要降低收益預期。在過去的一年，全球寬松導致確定性的溢價不斷地放大，未來選股要更加注重增速和估值的考量，中長期看，還是去努力選擇增速與估值匹配的好標的。

談到軍工板塊重點關注方向，蘭喬認為景氣度高的子行業值得關注，主要有導彈、飛機、電子元器件、先進材料等這些細分領域，原因是目前軍工行業大部分裝備都進入了定型的周期，從小批量生產到批量生產，這也是一個基本面非常大的變化，“十四五”正式進入了裝備放量的建設期。在“十四五”期間，增長快、消耗屬性強的軍工裝備子領域的企業增長的確定性是最高的。

在蘭喬看來，長期維度看，軍工企業的股價由基本面決定，包括行業發展前景、生產的經營狀況、經濟業績等等。在未來5-10年軍工行業比較確定性增長的背景下，還是能夠選出一些好的高成長性的公司。“我認為符合我國所急需的一些裝備，以及消耗屬性強的這些是軍工行業最高景氣度子行業的特征，比如導彈、飛機、電子元器件、先進材料等領域。”以這些賽道為主，蘭喬也會依據公司成長性、經營能力、估值水平幾個維度去挑選確定性高、彈性大的優質個股進行投資。

先進制造技術目前處于最新的發展階段，蘭喬表示，他現在最關注的是中國制造業領域中人工替代和新能源革命這兩類投資機會，這兩點是制造業升級發展的長期驅動力。從公司的層面來說，主要投資機會是來自于公司競爭力的提升所帶來的市占率的提升，然后進口替代的驅動，以及從中國走向全球的一些機會。隨著人口紅利向工程師紅利的轉變，過去總量經濟發展階段向質量經濟發展階段的轉變，中國制造業企業有兩點很明顯的變化，一方面是一批公司通過技術升級、產品成交，向微笑曲線的兩端發展是很明顯提升了附加值的。另一方面，有一批公司在行業競爭中是不斷地建立和加強了自己的競爭優勢，把微笑曲線下端不斷地提高，這兩點都是從中國的制造業大國向制造業強國轉變的一些表現，我們也非常關注這里面的投資機會。

基金有風險，投資需謹慎。