美對沖基金史詩級(jí)爆倉引發(fā)的多米諾效應(yīng) 多家國際大投行受影響

近日，美國對沖基金ArchegosCapitalManagement爆倉引起華爾街動(dòng)蕩。

目前，已有包括野村、瑞信、三菱日聯(lián)、摩根士丹利、高盛、德意志銀行在內(nèi)的六家知名全球性投行受到牽連，多國監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)聲。

3月31日，摩根大通稱，涉事銀行可能面臨高達(dá)100億美元的損失。

4月1日，據(jù)彭博社報(bào)道，美國證監(jiān)會(huì)(SEC)目前已經(jīng)對該基金負(fù)責(zé)人展開初步調(diào)查。

多家國際大投行受影響

3月29日，野村表示，截至3月26日，根據(jù)市場價(jià)格計(jì)算，針對客戶的索賠金額估計(jì)約為20億美元。

野村證券稱，正在評(píng)估可能的虧損程度，以及對集團(tuán)業(yè)績可能產(chǎn)生的影響。野村還取消了出售美元計(jì)價(jià)債券的計(jì)劃，稱“定價(jià)后發(fā)生的事件可能影響該公司的綜合財(cái)務(wù)業(yè)績”。

瑞信也表示，尚無法量化估算出因退出頭寸而造成損失的確切規(guī)模，但這對公司一季度業(yè)績可能有實(shí)質(zhì)性影響。

路透社引述消息人士的話報(bào)道稱，瑞信保守估計(jì)損失10億美元，最高恐達(dá)40億美元。

德意志銀行也在當(dāng)天發(fā)聲明稱，對Archegos基金交易的敞口正在解除。該行同時(shí)表示，德意志銀行的相關(guān)損失比其他銀行要有限得多。

3月30日，富國銀行被曝出卷入爆倉事件，但隨后其在一份聲明中稱，“我們有良好的抵押擔(dān)保，已經(jīng)關(guān)閉了面向Archegos的風(fēng)險(xiǎn)敞口。”

另外，最早卷入事件的高盛和摩根士丹利也由于提前搶跑，在分別拋售約105億和80億美元的股票之后，損失相對較輕。

始于一封電子郵件

這起震驚全球金融圈的爆倉事件要從3月26日美股盤前網(wǎng)上流傳的高盛內(nèi)部電子郵件說起。

郵件顯示，該行在3月26日開盤前代表一個(gè)未知賣方掛出多只中概股的賣單，涉及股份包括1000萬股百度，5000萬股騰訊音樂，3200萬股唯品會(huì)，詢價(jià)和個(gè)股前一日的收盤價(jià)格相比分別折價(jià)9.6%、14%和14%。

如此高額的折價(jià)引發(fā)了市場關(guān)注。與此同時(shí)，市場還關(guān)注到，近期北美兩只傳媒股票維亞康姆(ViacomCBS)和Discovery的走勢與上述中概股的近期走勢極為相似。

根據(jù)IPOEdge的報(bào)道，是對沖基金經(jīng)理BillHwang管理的大型基金ArchegosCapital爆倉，才造成上述股票同步暴跌。

據(jù)悉，ArchegosCapital重倉了維亞康姆(ViacomCBS)、Discovery、百度、騰訊音樂、跟誰學(xué)、霧芯科技(RLX)等。

維亞康姆是美國第三大傳媒公司。在爆倉事件發(fā)生前，維亞康姆年內(nèi)一度上漲近200%，從36美元左右起步最高觸及102美元。

3月23日，維亞康姆宣布將增發(fā)20億美元B類普通股和10億美元可轉(zhuǎn)換為B類普通股的優(yōu)先股，引發(fā)了投資者對公司長期前景的擔(dān)憂，加之股價(jià)漲幅過大，市場開始拋售，宣布增發(fā)當(dāng)天下跌9%，第二天下跌了23%。

知情人士表示，維亞康姆股價(jià)下跌促使Archegos的一家主要經(jīng)紀(jì)商要求追加保證金，引發(fā)了其他銀行提出類似的現(xiàn)金要求。

BillHwang慣于使用3至4倍高杠桿，由于ArchegosCapital并未鎖利賣出，又未能追加保證金，不得已被迫清倉。

據(jù)報(bào)道，3月26日，高盛和摩根士丹利在大宗交易市場以大幅低于市場價(jià)格出售維亞康姆超過4500萬股。彭博社稱，當(dāng)天高盛在市場拋售了包括百度、騰訊音樂、唯品會(huì)、愛奇藝、跟誰學(xué)、維亞康姆、Discovery等總計(jì)105億美元的股票。

據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，摩根士丹利共出售了80億美元的股票。

有人推算，3月26日當(dāng)天,BillHwang的基金損失超過100億美元,相當(dāng)于其凈資產(chǎn)的2/3。

ArchegosCapital發(fā)言人于3月29日在電子郵件聲明中表示，對于ArchegosCapital的家族辦公室、合作伙伴、員工而言，這是充滿挑戰(zhàn)的時(shí)刻，所有計(jì)劃都在討論之中，BillHwang和他的團(tuán)隊(duì)正在研究最佳的解決方式。

高杠桿惹的禍

這場拋售狂潮背后的投資大佬BillHwang曾是華爾街神級(jí)對沖基金經(jīng)理JulianRoberston的左膀右臂。

JulianRoberston于1980年創(chuàng)辦老虎基金，2000年退休后，便把老虎品牌交予幾個(gè)徒弟管理。其中，BillHwang干得最是風(fēng)生水起，2001年在香港成立了老虎亞洲(TigerAsia)，專門管理基金在中國、日本及韓國的股票投資。但之后因涉及內(nèi)幕交易，他轉(zhuǎn)型為管理家族基金，不再管理外部資金。

2012年，BillHwang從老虎亞洲基金離開，用2億美元左右的自有資金起步，2021年初，其個(gè)人資金已經(jīng)增加至50億美元，并通過5倍杠桿在2月內(nèi)獲得200%的收益。

有分析指出，BillHwang擅長通過高杠桿交易獲得回報(bào)。對沖基金加杠桿的保證金比例一般在12%-20%，平均數(shù)在15%，這意味著5-6倍的杠桿倍數(shù)。這種投資策略組合一旦出現(xiàn)多只重倉股遭遇“黑天鵝”事件，那么這種高杠桿所帶來的惡果將會(huì)集中體現(xiàn)，因?yàn)橐坏┕蓛r(jià)出現(xiàn)20%以上的回撤，就會(huì)面臨平倉壓力。若只是單只個(gè)股需要補(bǔ)倉，基金經(jīng)理還可以東挪西湊地補(bǔ)齊保證金。但如果是多只個(gè)股集中反應(yīng)，作為其交易對手方的投行馬上就會(huì)平倉。

據(jù)了解，高盛一直將犯有內(nèi)幕交易罪的BillHwang視為風(fēng)險(xiǎn)極高的客戶，直到2018年底，該公司還拒絕與他做生意。但是高盛受到BillHwang每年付給競爭對手?jǐn)?shù)千萬美元傭金的誘惑，把他的名字從黑名單上除名，并允許他成為主要客戶。

此外，摩根士丹利、瑞信等投行都為BillHwang提供了數(shù)以十億美元計(jì)的信貸服務(wù)，從而讓他能夠以高杠桿押注股票。

彭博援引知情人士稱，很大一部分杠桿是銀行通過掉期交易提供的。這意味著Archegos不必在SEC監(jiān)管文件中披露其持倉情況，因?yàn)檫@些頭寸已經(jīng)在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上了。掉期也是給投資組合加大量杠桿的一種簡便方法。

新“雷曼危機(jī)”?

安瀾資本執(zhí)行董事陳達(dá)3月29日在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，Archegos基金的平倉行為應(yīng)該還沒有結(jié)束，但是已經(jīng)進(jìn)入尾聲了。“一只基金會(huì)找不同的經(jīng)紀(jì)商來服務(wù)，高盛是其中一家，另外一家就是野村。Archegos基金在野村的倉位是全部虧損的，因?yàn)楸瑐}已經(jīng)導(dǎo)致了野村虧掉了借給Archegos基金的杠桿金額。高盛可能風(fēng)控更好一些或者平倉線要求更高，可能Archegos基金平倉后還能剩余一些頭寸，但主要倉位應(yīng)該已經(jīng)到了平倉尾聲”。

BillHwang爆倉引發(fā)的多米諾骨牌效應(yīng)，讓市場擔(dān)憂是否會(huì)爆發(fā)新“雷曼危機(jī)”。

陳達(dá)認(rèn)為，雷曼的體量大得多，而且雷曼當(dāng)時(shí)有大量的衍生品頭寸，風(fēng)險(xiǎn)敞口要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于這次情況，沒有可比性，“所以我不覺得會(huì)有太大的后續(xù)連鎖反應(yīng)”。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)介入

SEC發(fā)言人于當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月29日在電子郵件聲明中說，自上周以來，其一直在關(guān)注相關(guān)形勢發(fā)展，并與市場參與者進(jìn)行溝通。

據(jù)彭博社報(bào)道，SEC召集了相關(guān)銀行舉行緊急會(huì)議，討論是什么促使了Archegos被迫賣出超過200億美元的股票。知情人士透露，會(huì)議還涉及金融業(yè)監(jiān)管局，官員們向這些經(jīng)紀(jì)業(yè)者詢問了對其運(yùn)營的影響、潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)和其他威脅。

4月1日，據(jù)彭博社報(bào)道，美國證監(jiān)會(huì)已經(jīng)對BillHwang展開初步調(diào)查。調(diào)查正處于早期階段，由SEC執(zhí)法部門的資產(chǎn)管理小組牽頭。

不過，需要注意的是，美國證監(jiān)會(huì)在市場遭遇重大崩盤后進(jìn)行調(diào)查是相當(dāng)常規(guī)的操作，調(diào)查不一定會(huì)導(dǎo)致任何有關(guān)不當(dāng)行為的指控。

當(dāng)天，美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)一位民主黨委員呼吁加強(qiáng)對家族辦公室監(jiān)管。

據(jù)路透社報(bào)道，英國監(jiān)管方也一直在與包括經(jīng)紀(jì)商在內(nèi)的市場人士進(jìn)行討論

瑞士金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)也表示就此事件與瑞信保持聯(lián)系。

日本內(nèi)閣官房長官加藤勝信表示，已仔細(xì)監(jiān)控野村證券的狀況，日本金融廳將與央行共享相關(guān)資訊。