公募基金半年報已披露完畢。在權益市場大火的背景下，上半年基金產品的管理費收入合計近400億元，同比增長超31%。但基金公司給代銷渠道的客戶維護費，即尾隨傭金，在管理費收入中的占比也在提升，且呈現出愈演愈烈之勢。有業內人士表示，客戶維護費規模的大幅上漲，或與基金公司自身實力，以及銷售產品類型不同有關。不過，隨著近日公募基金銷售新規下發，針對客戶維護費設置上限后，這一現狀有望得以改善。

尾傭規模增近五成

隨著旗下產品半年報披露完畢，各家基金公司的2020年上半年管理費收入也浮出水面。據Wind數據顯示，受益于權益類產品規模提升，今年上半年，數據可統計的141家基金公司累計賺到399.52億元的管理費，逼近400億元，較2019年上半年同比增長31.06%。其中，以易方達、天弘、廣發為首的11家基金公司管理費收入超10億元。易方達基金和天弘基金的管理費更是超過20億元，分別達到22.88億元和21.57億元。

但管理費收入并不能為基金公司全部擁有，其中的一部分要作為客戶維護費進行支付。在上半年市場向好、投資者熱情爆棚的背景下，客戶維護費也水漲船高，累計達到97.13億元，較2019年上半年的64.94億元，同比增長49.57%，同時，也占到管理費收入的24.31%。且在一年時間內客戶維護費的占比就提升了3個百分點。

在業內人士看來，客戶維護費規模快速增長的背后，既有市場環境方面的原因，也有基金公司自身實力的因素。南方一家大型公募市場部人士表示，除了管理規模的提升帶動管理費收入增長外，近年來監管鼓勵推動權益類基金發展，但相較于備受機構投資者青睞的貨幣基金和債券型基金，權益類基金的受眾更多是個人投資者，也就更依賴于包括銀行、券商和獨立基金銷售機構在內的零售渠道，而非基金公司的直銷渠道。因此，也需要代銷渠道的大力支持，客戶維護費的增長也就可以預見了。

8家公司占比過半

北京商報記者調查發現，今年上半年部分基金公司客戶維護費占比頗高。據Wind數據統計，截至上半年末，共有8家基金公司客戶維護費在管理費中占比高于50%，分別為恒越基金、鵬揚基金、中銀證券、恒生前海基金、華泰證券資管、華融基金、朱雀基金、凱石基金。總體來看，8家基金公司多為中小型公司。

北京商報記者就客戶維護管理費比例上漲的原因致電采訪上述部分基金公司，但截至發稿前，并未收到相關回復。

南方某大型公募從業人員提到，代銷機構對于基金產品的客戶維護費收取基本是“一單一談”。對大型基金公司來說，新發產品的客戶維護費一般在五成左右，對中小型公司的新發產品則可能會收取高達六至八成。

獨立評論員周正國也向北京商報記者表示，目前，基金公司的銷售渠道主要集中在銀行、券商及獨銷機構三方。基金持有者直接通過基金公司自身網站直銷購買的比例不高，因此在基金營銷中，營銷渠道格外重要。

此外，北京商報記者觀察發現，部分基金公司年內客戶維護費占比較去年末激增。如鵬揚基金，在2019年末，客戶維護費占管理費比例僅為24.09%，但在2020年上半年，則提高至75%。對此，有業內人士認為，或與基金公司所銷售的產品有關，銷售產品不同，代銷渠道收取的比例也會隨之變化。

監管制定“天花板”

雖然客戶維護費占管理費收入比例提升已成大勢所趨，但不可否認的是，這一舉措也切實影響到了基金公司的實際收入。以上文提及的恒越基金為例，在管理費收入達到58.57萬元的同時，客戶維護費就高達50萬元，也就是說，實際的管理費收入僅約為8.57萬元。同期，管理費收入高達1.41億元的鵬揚基金，客戶維護費也接近1.06億元，實際管理費收入約為0.35億元。

為此，監管層已于近日針對相關費用設置了上限。8月28日，證監會下發了《公開募集證券投資基金銷售機構監督管理辦法》及配套規則。管理辦法中明確設置了客戶維護費的上限，其中，對于向個人投資者銷售所形成的保有量，客戶維護費占基金管理費的約定比率不得超過50%;對于非個人投資者，客戶維護費的約定比率則不得超過30%。在通力律師事務所合伙人安東看來，根據監管設置的施行時間，今年10月1日起，上述要求很可能將適用于原有的基金銷售合作。

“50%的上限比例設置，或會給目前客戶維護費占比較高的基金公司帶來一定利好。比例的降低，直接導致同樣管理費收入情況下，實際收入得到提高。”滬上一家中小型公募內部人士也表示。

不過，也有業內人士認為，上限的設置或將加劇行業銷售資源的集中。滬上某公募市場研究人士指出，在日常銷售過程中，一二線基金公司向銷售渠道支付的尾隨傭金較低，部分中小基金公司支付的尾隨傭金往往高達70%-80%，而當前采取50%上限的方式可能會進一步促進銷售資源向頭部基金公司集中，中小基金公司將面臨進一步挑戰。

北京商報記者 孟凡霞 劉宇陽 實習記者 李海媛