“銀行理財(cái)子公司體量巨大，依托股東優(yōu)勢(shì)，未來(lái)勢(shì)必會(huì)對(duì)包括公募基金在內(nèi)的資產(chǎn)管理行業(yè)版圖產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。”東吳基金表示。

在德邦基金看來(lái)，理財(cái)子公司的主要優(yōu)勢(shì)在于以債券、利率等為基礎(chǔ)資產(chǎn)的“類貨基”固收產(chǎn)品，主要客戶群體為風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的個(gè)人投資者，與公募的競(jìng)爭(zhēng)主要在面向個(gè)人投資者的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品上。當(dāng)前的競(jìng)爭(zhēng)壓力主要來(lái)自三個(gè)方面：一是渠道競(jìng)爭(zhēng)壓力，在銀行主銷售渠道下，銀行理財(cái)產(chǎn)品將擠占更多資源;二是品牌競(jìng)爭(zhēng)壓力，銀行理財(cái)子公司有天然的銀行品牌形象背書(shū)，客戶的信賴感相對(duì)更強(qiáng);三是人才競(jìng)爭(zhēng)壓力，銀行理財(cái)子公司成立初期，投研團(tuán)隊(duì)組建過(guò)程中有借助外力的訴求。

農(nóng)銀匯理基金分析，短期內(nèi)理財(cái)子公司對(duì)公募基金行業(yè)的影響主要在固收類業(yè)務(wù)方面，銀行理財(cái)推出的類貨幣基金已經(jīng)對(duì)公募貨幣基金造成了沖擊，而固收類產(chǎn)品在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)也將會(huì)是銀行理財(cái)子公司的主要方向。不過(guò)，銀行理財(cái)子公司建立起高度市場(chǎng)化的投研團(tuán)隊(duì)需要時(shí)間，短期內(nèi)需要在權(quán)益投資方面與公募基金有更多的合作。

雖然業(yè)內(nèi)普遍擔(dān)憂銀行理財(cái)子公司的出現(xiàn)會(huì)對(duì)基金行業(yè)產(chǎn)生沖擊，但也有多家公司認(rèn)為，這既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。

光大保德信基金分析，資管新規(guī)之后大部分產(chǎn)品采取浮動(dòng)性凈值，公募基金在過(guò)去20年積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于理財(cái)子公司這一塊有較好的互補(bǔ)作用。理財(cái)子公司可以選擇MOM或者FOF的形式委托公募基金開(kāi)展投資。

銀河基金也同樣認(rèn)為雙方存在較強(qiáng)的合作需求，無(wú)論是直接配置工具型公募基金、委托投資還是以FOF、MOM等形式，都有廣闊的合作空間。

“理財(cái)子公司除了自己做投資外，需要在資產(chǎn)配置上與公募基金合作，在特色化的固收產(chǎn)品、信用研究、權(quán)益、量化等方面有吸收眾長(zhǎng)的需求。”蜂巢基金認(rèn)為，凈值化產(chǎn)品尤其是固收產(chǎn)品存在相似產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)，但在穩(wěn)定回報(bào)產(chǎn)品方面競(jìng)爭(zhēng)能力可能弱于原來(lái)的“剛兌”理財(cái)產(chǎn)品。不過(guò)，理財(cái)子公司的產(chǎn)品降低了銷售門(mén)檻，會(huì)分流基金公司的中低收入群體客戶。

對(duì)于銀行理財(cái)子公司是否會(huì)沖擊公募基金，國(guó)壽安保總經(jīng)理左季慶認(rèn)為沒(méi)有那么可怕。他表示，理財(cái)子公司將不按凈值管理的產(chǎn)品變成凈值化管理是一個(gè)進(jìn)步，這說(shuō)明公募基金在理財(cái)凈值化方面的透明度、專業(yè)度受到充分肯定。銀行理財(cái)子公司的本質(zhì)是銀行的資產(chǎn)管理公司，而保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司成立15年以來(lái)，并沒(méi)有減少對(duì)外的資產(chǎn)委托管理。

監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一

引業(yè)內(nèi)擔(dān)憂

記者在采訪中了解到，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一是業(yè)內(nèi)另外一個(gè)主要的擔(dān)憂。

分析人士認(rèn)為，理財(cái)子公司的投資范圍很廣，不僅可以公募類的標(biāo)準(zhǔn)化投資也可以將非標(biāo)納入投資范圍，更易實(shí)現(xiàn)真正意義上的絕對(duì)收益，相比公募基金具有先進(jìn)性。

蜂巢基金在談到理財(cái)子公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)時(shí)指出，可以投資非標(biāo)資產(chǎn)作為增厚收益的手段是子公司的優(yōu)勢(shì)。

有基金公司向記者表示，銀行理財(cái)子公司對(duì)公募基金造成的壓力是客觀存在的，而監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一是一個(gè)不能忽視的原因。公募基金遵從理財(cái)新規(guī)、基金法及證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管要求，而理財(cái)子公司遵從資管新規(guī)及銀保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管要求。從產(chǎn)品設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)到市場(chǎng)營(yíng)銷宣傳，公募基金受到的監(jiān)管要比銀行理財(cái)嚴(yán)格得多。可以說(shuō)，公募是穿著厚重的盔甲和穿著便裝的理財(cái)子公司在賽跑。當(dāng)然，公募的鎧甲雖然影響效率，但也是抵抗風(fēng)險(xiǎn)的保護(hù)。

“從監(jiān)管上看，對(duì)銀行理財(cái)子公司的投資限制更少。”北京一位基金經(jīng)理表示，希望未來(lái)監(jiān)管可以達(dá)成一個(gè)平衡。

一家小型公募基金表示，資管新規(guī)下，公募受到的影響最小，整改成本最低。銀行理財(cái)?shù)馁Y金池業(yè)務(wù)、期限錯(cuò)配以及剛性兌付，都受到新規(guī)的顯著影響。要讓銀行理財(cái)客戶的觀念從“保本保收益”向“浮動(dòng)收益”轉(zhuǎn)變，存在一定難度。

公募核心優(yōu)勢(shì)

在于主動(dòng)管理能力

需要強(qiáng)調(diào)的是，基金公司也并非沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。多年積累的主動(dòng)管理能力，是基金公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在，對(duì)于基金而言，最重要的還是提升投研能力，練好內(nèi)功。

上海一中型基金公司認(rèn)為，公募基金有五方面的優(yōu)勢(shì)：首先，銀行資管子公司設(shè)立初期以處理存量為主，有差異化優(yōu)勢(shì)及核心投資管理能力的基金公司依舊是發(fā)展機(jī)遇期;第二，主動(dòng)投資管理能力強(qiáng)的公司投研優(yōu)勢(shì)將長(zhǎng)期存在;第三是人才機(jī)制與市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)積累的優(yōu)勢(shì);第四是公募凈值化管理、產(chǎn)品體系以及信息系統(tǒng)建設(shè)的先發(fā)優(yōu)勢(shì);第五是政策制度體系方面，如分紅免稅等優(yōu)勢(shì)。

東吳基金預(yù)計(jì)，股份制銀行的理財(cái)子公司可能會(huì)更激進(jìn)一些，他們的市場(chǎng)化程度更高，服務(wù)貼近投資者，公募基金不僅要面對(duì)五大行這類的資源型競(jìng)爭(zhēng)者，還要直面股份制很行這類狼性競(jìng)爭(zhēng)者。當(dāng)然，他們展開(kāi)業(yè)務(wù)布局尚需時(shí)日，公募還是要抓緊時(shí)間修煉主動(dòng)管理權(quán)益投資內(nèi)功。

農(nóng)銀匯理基金認(rèn)為，長(zhǎng)期看，無(wú)論銀行理財(cái)子公司、公募或其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)都將面臨同樣的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，公募基金應(yīng)該把握機(jī)會(huì)發(fā)展特色領(lǐng)域，根據(jù)自身稟賦尋找差異化之路，向客戶提供滿意的產(chǎn)品和服務(wù)才是核心所在。

蜂巢基金強(qiáng)調(diào)，公募指數(shù)產(chǎn)品能夠申請(qǐng)?jiān)诮灰姿鶊?chǎng)內(nèi)交易，提高產(chǎn)品的流動(dòng)性，而理財(cái)子公司指數(shù)化產(chǎn)品大部分有1年及以上的封閉期，產(chǎn)品流動(dòng)性也是公募基金的核心優(yōu)勢(shì)之一。