新速度：銀行理財子公司跑步進場

截至6月17日，工行、農行、中行、建行、交行、郵儲銀行等六大國有銀行的理財子公司已全部獲準籌建，其中工行、交行、建行的理財子公司已正式揭牌開業。此外，光大銀行(601818)、招商銀行(600036)、興業銀行(601166)等3家股份制商業銀行的理財子公司也獲批籌建，另有20多家城商行、股份行以及農商行公開披露了理財子公司籌建計劃。

在中信建投(601066)分析師楊榮看來，從獲批籌建到獲準開業，當前銀行理財子公司的推進超預期，若進一步考慮監管審核時間則推進速度更快，預計6、7月份，其他銀行的理財子公司也將密集開業。

以工行理財子公司為例，2018年11月，工行發布公告，稱擬出資不超過160億元發起設立工銀理財有限責任公司;今年2月，工銀理財獲批籌建;5月22日，銀保監會批準工銀理財開業;5月28日，工銀理財完成工商登記;6月6日，工銀理財的多款產品上線開始募集，根據理財產品說明書，部分產品的募集已結束，于6月17日成立。

從工行發布公告設立理財子公司，再到工銀理財正式成立公募理財產品，僅用了6個多月的時間。業內人士表示，銀行理財子公司正跑步進場，大資管格局下，各類資管機構的競爭戰已經打響。

新競爭：公募基金直面沖擊

近期工銀理財發布的多只產品認購起點為1元，可以在工行線下營業網點購買，也可以在工行網站以及APP上申購。除了利用自身的渠道資源，銀行理財子公司也將目光轉向基金互聯網代銷渠道。6月12日，光大銀行與度小滿金融(原“百度金融”)簽署戰略合作協議。值得注意的是，度小滿金融也將與光大銀行理財子公司在基金代銷、產品定制等方面展開合作。

華寶證券分析師表示，由于銀行理財產品與公募基金的同質性較高，所以兩者之間的競爭會比較激烈。

梳理發現，目前銀行理財子公司已經發布的產品風險水平適中或偏低，主要投資固定收益類資產。畢馬威中國相關人士認為，銀行理財子公司在資金實力和母行支持方面具有一定的先天競爭優勢，在債券固收領域對其他資管機構特別是基金公司將構成明顯的沖擊。

但是，銀行理財子公司不會固守自己所擅長的領域，發力權益市場是確定的事情。滬上一位國有大行資管部負責人作了一個形象的比喻，固收與權益是銀行理財子公司的兩條腿，現在固收這條腿長一些，但是未來一定是補短板的過程，做到兩條腿走路。

交銀理財董事長涂宏日前在接受上證報記者采訪時表示，交銀理財目前在組建權益市場投資團隊，未來將啟動外部人才招聘，主要彌補權益投資領域的短板，其中不乏總監級別的崗位。

無獨有偶。招商銀行的理財子公司最近也開始大規模招聘，包括量化投資研究、行業研究等多個方向的投資研究崗位。

滬上一位新成立的基金公司董事長坦言，對于新成立的基金公司來說，面對的壓力更大。“現在公募基金牌照紅利效應已經削弱，再加上銀行理財子公司入局，未來公募基金面臨的競爭會非常激烈。”

因此，在公司成立初期，他便決定聚焦主動管理能力，搭建起專業的投研團隊。在他看來，銀行具有較強的路徑依賴，固有的投資模式很難改變，而權益團隊的搭建也非一日之功，這將給公募基金的發展留下時間差。他強調，基金公司現在需要做的是提高投研能力，在與銀行理財子公司的同場競技中用業績說話。

新格局：良性競合關系乃大勢所趨

競爭或不可避免，但是合作也勢在必行。滬上一基金公司營銷總監透露，公司與銀行的資管部門一直有合作，銀行理財子公司成立后，相關合作仍然會延續下去。

另一位大型基金公司的董事長表示，銀行一直是重要的合作伙伴，近期部分銀行資管部負責人會帶著團隊來公司考察，包括投研體系的搭建、風控體系的建立等。公司也抱著開放的心態去和他們交流，同時也會探討銀行理財子公司成立后可以采取的新合作方式。

多位銀行理財子公司掌門人也曾公開表示，銀行理財子公司與其他資管機構各具優勢，總體上合作將大于競爭。

建信理財董事長劉興華日前在“第五屆全球私募基金西湖峰會”上表示，理財子公司與基金、券商資管等其他資管機構在管理機制、經營理念、激勵約束機制、投資運作和人才儲備等方面各具優勢和專長，總體上是合作大于競爭。

據悉，6月6日工銀理財在發布6款新產品的同時，宣布已與多家基金、證券、私募等金融同業簽署戰略合作協議，通過優勢互補，共同推動多層次資本市場發展。

業內人士表示，短期內資管機構間的正面競爭或不可避免，但綜合資管市場的規模體量來看，未來各自的優勢領域將更為明晰。

面對理財子公司與公募基金的同臺競爭，華泰證券分析師認為，雙方擅長領域的不同為彼此創造了合作的可能。在銀行理財子公司成立初期，公募基金可以向銀行理財子公司提供自身在產品估值及風控建設中積累的經驗，以尋求更多的資源傾斜和合作機會。同時公募基金可以為銀行理財子公司提供投顧服務，銀行理財產品可借力公募產品布局權益市場。