為維護季末流動性平穩，人民銀行21日開展20億元7天期及190億元14天期逆回購操作；鑒于當日有20億元逆回購到期，公開市場實現凈投放190億元。

自19日14天期逆回購操作重啟以來，三日內該期限品種的操作量分別為100億、240億以及190億元，三日內公開市場累計凈投放550億元，一改此前延續了多日的零投放零回籠“佛系”模式，人民銀行呵護季末、月末流動性意圖明顯。

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有交易員表示，公開市場不斷試探增減逆回購操作規模，顯示出央行對流動性維穩但又不愿“大放水”的思路。如有需要，月末前逆回購還有可能繼續增加。

不過在繳稅和跨季等綜合影響下，公開市場連續投放下銀行間市場短端利率仍保持升勢，其中隔夜及7天期品種漲幅收窄，但可跨月末及季末的14天品種漲幅擴大。具體看，21日隔夜Shibor漲1.00BP，報1.4680%；7天Shibor漲3.90BP，報1.7260%；14天Shibor漲11.50BP，報1.8000%。

同時隨著月末臨近，存款類機構與券商等非銀機構間的融資難度差異增大，DR001與R001分化加劇。截至發稿，DR001加權平均利率報1.4633%，R001加權平均利率報1.7380%，二者相差27.47BP。

展望后續，考慮到季末考核因素和信貸季末沖量因素，東方證券研究所固收首席分析師齊晟預計，短期內銀行或暫時減少資金融出，資金利率季末仍有走高可能。

“不過在銀行負債端壓力減輕，全社會融資需求仍待提升的狀態下，流動性整體保持寬松的格局不會改變，即使隨著留抵退稅告一段落資金面邊際收緊，但速度也不會太快，且跨季后資金利率仍有再次回落的可能?！饼R晟說。

另值得一提的是，20日早間，9月貸款市場報價利率（LPR）最新出爐：1年期和5年期以上LPR分別報在3.65%和4.30%，二者均與此前持平。

分析認為，本月MLF利率不變意味著LPR報價基礎未發生改變，加之8月“剛剛”經歷了非對稱下調，9月LPR報價持穩符合預期。往后看，近期多家銀行下調存款利率為LPR進一步調降打開了空間，且5年期以上品種調降的概率更大。

20日晚間，人民銀行貨幣政策司發布文章指出，目前我國定期存款利率約為1%至2%，貸款利率約為4%至5%，真實利率略低于潛在實際經濟增速，處于較為合理水平，是留有空間的最優策略。

下一步，人民銀行將繼續深入推進利率市場化改革，持續釋放LPR改革效能，加強存款利率監管，充分發揮存款利率市場化調整機制重要作用，推動提升利率市場化程度，健全市場化利率形成和傳導機制，為經濟高質量發展營造良好環境。

關鍵詞： 公開市場 人民銀行 操作規模