券商：高度確信明年保險(xiǎn)板塊具有中長(zhǎng)期配置價(jià)值

整體來看，券商們也是各抒己見，但大體方向一致。有券商認(rèn)為目前保險(xiǎn)股處于估值低位，保險(xiǎn)板塊具有中長(zhǎng)期配置價(jià)值。但也有券商表示，A股保險(xiǎn)板塊上行空間總體有限，但個(gè)股仍有機(jī)會(huì)。

高度確信2020年“開門紅”

自《關(guān)于規(guī)范人身保險(xiǎn)公司產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)行為的通知》(保監(jiān)人身險(xiǎn)〔2017〕134號(hào)》正式落地后，保險(xiǎn)行業(yè)的銷售難度明顯增加，但中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保和新華保險(xiǎn)這五大A股上市險(xiǎn)企前個(gè)10月累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入20858.66億元，同比增長(zhǎng)8.78%。

從2020年券商對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的展望來看，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，國信證券非銀金融王劍團(tuán)隊(duì)表示，壽險(xiǎn)行業(yè)中短期內(nèi)或存在巨大的投資機(jī)會(huì)，關(guān)鍵在于隨著我國資本市場(chǎng)的改革進(jìn)一步深化，我國長(zhǎng)期限債券的供應(yīng)將逐步增加，這將促使壽險(xiǎn)行業(yè)重回迅速擴(kuò)張的正軌。對(duì)于我國壽險(xiǎn)行業(yè)投資價(jià)值的提升，資產(chǎn)負(fù)債管理是必要條件，長(zhǎng)期限債券是充分條件。

華泰證券非銀金融沈娟團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，中國已是全球第二大壽險(xiǎn)市場(chǎng)，隨著健康中國戰(zhàn)略的推出，醫(yī)療、養(yǎng)老等需求快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)發(fā)展仍具潛力。東吳證券非銀團(tuán)隊(duì)也表示，壽險(xiǎn)基本面仍處于調(diào)整階段，短期內(nèi)，預(yù)計(jì)2020年開門紅將超預(yù)期+長(zhǎng)端利率小幅回升釋放利潤(rùn)，保險(xiǎn)股或迎“估值切換”行情;長(zhǎng)期考慮需求端空間廣闊，依然值得看好。

招商證券鄭積沙團(tuán)隊(duì)則表示，壽險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展已步入轉(zhuǎn)型發(fā)展新周期，渠道發(fā)展即將迎來動(dòng)能轉(zhuǎn)換，競(jìng)爭(zhēng)格局有望改善。展望2020年，高度確信“開門紅”，并且有助于代理人產(chǎn)能、規(guī)模雙升，帶來保障型產(chǎn)品銷售改善，實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值的較好增長(zhǎng)。

財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，國信證券非銀金融王劍團(tuán)隊(duì)表示，看好中國財(cái)險(xiǎn)的復(fù)利效應(yīng)，預(yù)計(jì)2020年的表現(xiàn)不俗。其中，車險(xiǎn)改革即將進(jìn)入深水區(qū)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)自由化將提上日程，而其它險(xiǎn)種也將受到政策的友好推動(dòng)，整體而言財(cái)險(xiǎn)企業(yè)面臨的局面更加友好，加強(qiáng)了中國財(cái)險(xiǎn)的復(fù)利效應(yīng)。中國財(cái)險(xiǎn)憑借其在車險(xiǎn)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，或能更加充分利用行業(yè)發(fā)展的紅利，獲取更多的業(yè)務(wù)份額。

招商證券鄭積沙團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)增速仍將持續(xù)承壓，但ROE中樞將有所修復(fù)，綜合成本率將迎來拐點(diǎn)。

保險(xiǎn)板塊具備中長(zhǎng)期配置價(jià)值

年內(nèi)保險(xiǎn)板塊漲勢(shì)喜人，5只A股保險(xiǎn)股平均漲幅高達(dá)34.57%。其中，中國人壽漲幅最高，達(dá)63.01%，中國平安緊隨其后，為53.68%，中國人保、中國太保的漲幅分別為24.89%、24.42%，新華保險(xiǎn)漲幅為6.87%。

為此，對(duì)于2020年保險(xiǎn)行業(yè)的展望，券商們也是各抒己見，但大體方向一致。有券商認(rèn)為目前保險(xiǎn)股處于估值低位，保險(xiǎn)板塊具有中長(zhǎng)期配置價(jià)值。但也有券商表示，A股保險(xiǎn)板塊上行空間總體有限，但個(gè)股仍有機(jī)會(huì)。

招商證券鄭積沙團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，將保險(xiǎn)股列為后續(xù)兩個(gè)季度的首選子行業(yè)，維持推薦評(píng)級(jí)。保險(xiǎn)公司內(nèi)含價(jià)值高速且確定的增長(zhǎng)是保險(xiǎn)股投資的長(zhǎng)期安全墊，而催化劑則取決于行業(yè)負(fù)債端和資產(chǎn)端邏輯的反復(fù)印證。對(duì)于負(fù)債端，隨著時(shí)間陸續(xù)進(jìn)入開門紅階段，當(dāng)前內(nèi)外部條件均劍指上市險(xiǎn)企2020年開門“紅”，且草根調(diào)研多方面數(shù)據(jù)均顯示超預(yù)期。

天風(fēng)證券夏昌盛團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，當(dāng)前環(huán)境利好年金險(xiǎn)銷售，開門紅保費(fèi)預(yù)期將向上。

華泰證券非銀金融沈娟團(tuán)隊(duì)則預(yù)判以價(jià)值增長(zhǎng)作為戰(zhàn)略目標(biāo)的大型險(xiǎn)企具有廣闊的發(fā)展空間，此外在對(duì)外開放的大環(huán)境下，深入縣域發(fā)展的大型險(xiǎn)企有望減緩?fù)赓Y進(jìn)入帶來的直接沖擊，行業(yè)有望在良性競(jìng)爭(zhēng)的催化下實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。險(xiǎn)企已從追求規(guī)模增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型價(jià)值提升，保險(xiǎn)板塊具有中長(zhǎng)期配置價(jià)值，維持增持評(píng)級(jí)。

此外，對(duì)于港股保險(xiǎn)板塊2020年的投資機(jī)會(huì)，中金公司格外看好。“短期來看(3個(gè)月)保險(xiǎn)板塊有做多窗口，2020年全年，看好港股保險(xiǎn)板塊投資機(jī)會(huì)，考慮到2020年內(nèi)含價(jià)值16.4%的滾動(dòng)增速和股息提升推動(dòng)重估，H股保險(xiǎn)板塊具備確定的投資機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)25%上行空間”。

其實(shí)，從此前券商們對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)2019年的展望方面來看，不少觀點(diǎn)也得到了驗(yàn)證。去年，國信證券就表示2019年四大A股壽險(xiǎn)企業(yè)在價(jià)值回歸的轉(zhuǎn)型中成效顯著，業(yè)務(wù)質(zhì)量更高，但估值水平卻長(zhǎng)期維持以往，投資機(jī)會(huì)凸顯。華泰證券也在展望2019年保險(xiǎn)行業(yè)時(shí)認(rèn)為上市險(xiǎn)企仍處歷史估值低位，邊際改善邏輯明確。