快訊：保險股年內平均漲幅超36% 中金看好2020年港股保險板塊投資機會

對此，中金公司今日發布2020年保險行業展望。中金公司認為，短期來看(3個月)保險板塊有做多窗口，2020年全年，看好港股保險板塊投資機會，考慮到2020年內含價值16.4%的滾動增速和股息提升推動重估，H股保險板塊具備確定的投資機會，預計25%上行空間。考慮到歷史A股保險從未連續2年帶來正收益、2020年基本面改善有限、股息率缺乏絕對吸引力，A股保險板塊上行空間總體有限，但個股仍有機會。

從壽險方面來看，中金公司認為，預計2020年中國上市公司新業務價值同比增長4.6%，新單保費同比增長5.2%。盡管開門紅階段的保費有望兩位數正增長，但是全年壽險增長依然乏力：全年新業務價值增速持續低位，同時產品結構中保障類占比進一步提升空間有限導致新業務價值率難以繼續上行。

從代理人規模方面來看，中金公司認為，2018年-2019年上市公司人力持續下滑，這主要由于2016年-2017年壽險產品形態監管變化間接導致代理人留存困難和收入縮水，在此背景下，預計2020年各公司仍將通過費用投入來努力維持人力規模穩定，但是由于2019年開始費用投入的邊際效果已十分有限，2020年各家公司費用投入的激進程度下降，并可以容忍人力規模的小幅縮水。因此預計行業代理人人力的縮水在2020年將小幅收縮2%，并且人力收縮周期大概率在2020年之后持續。同時人均產能將有所提升，需要注意的是，人均產能提升是新人留存困難導致高質量人力占比被動提升的結果，而不是新業務的增長的驅動因素。

同時，從財險方面來看，中金公司表示，預計2020年中國財險行業總保費同比增長8%，其中車險/非車險同比增長4%/15%;預計2020年中國財險綜合成本率同比改善0.6個百分點至97.4%，其中車險綜合成本率同比改善0.8個百分點至97.2%。首先，車險承保盈利能力(COR)繼續改善。車險手續費嚴監管和2018年高手續費對于COR的遞延負面影響出清將驅動公司承保盈利水平在2020年繼續改善。此外，預計2020年農險保費增速或有放緩，2020年承保盈利有望同比提升。

值得一提的是，中金公司還認為國有保險公司均有較大的提升分紅的潛力。由于新業務資本占用需求下降和近期國家財政需要，預計這些公司將在2019年報開始顯著提升現金分紅水平，且長期分紅政策亦有調整空間。這將推動保險股重估，其中估值長期處于低位、股息提升空間大、未來股息可預測性高、資本情況(自由盈余/可動用資金)披露透明的公司將更受益。