德賽西威跌停跌幅10.00% 上月中金公司中信證券申銀萬國唱多

德賽西威(002920.SZ)今日跌停，截至收盤報(bào)102.14元，跌幅10.00%。

德賽西威于上月15日發(fā)布2020年度業(yè)績預(yù)告后，中金公司、中信證券、上海申銀萬國證券研究所有限公司等多家券商發(fā)布研報(bào)唱多德賽西威。

1月15日，上海申銀萬國證券研究所有限公司發(fā)布研報(bào)《德賽西威(002920)：業(yè)績再超預(yù)期!》，研究員為蒲夢潔、劉洋。研報(bào)稱，公司業(yè)績再超預(yù)期，全年主業(yè)歸母凈利潤比申萬預(yù)測多1700萬~3700萬。此前我們預(yù)計(jì)公司全年歸母凈利潤5.15億元，包含F(xiàn)icha公允價值變動收益4500萬元，對應(yīng)不考慮Ficha公允價值變動的西威主業(yè)歸母凈利潤4.7億元，同比+61%。2020年實(shí)際歸母凈利潤5.0~5.2億元，F(xiàn)icha公允價值變動收益為1265萬元，對應(yīng)不考慮Ficha公允價值變動的西威主業(yè)歸母凈利潤4.87-5.07億元，比申萬預(yù)測值多1700萬-3700萬元，同比去年歸母凈利潤2.92億元，同比+67%~74%。

上海申銀萬國證券研究所有限公司表示，維持德賽西威2020年、2021年、2022年盈利預(yù)測不變，預(yù)計(jì)EPS分別為0.94元、1.46元、1.87元，對應(yīng)PE分別為104倍/67倍/52倍，維持“買入”評級。

同日，中信證券股份有限公司發(fā)布研報(bào)《德賽西威(002920)2020年業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：業(yè)績高速增長 智能駕駛持續(xù)領(lǐng)跑》，研究員為楊澤原、陳俊斌、丁奇、張帥。研報(bào)稱，2020年，公司公司智能座艙、智能駕駛及網(wǎng)聯(lián)服務(wù)三大產(chǎn)品線業(yè)績穩(wěn)步提升，新客戶、新產(chǎn)品相繼落地量產(chǎn)，營業(yè)收入同比增長。同時，公司持續(xù)推進(jìn)精益經(jīng)營、成本優(yōu)化和研發(fā)效能提升，業(yè)績提升與精益經(jīng)營雙管齊下。投入產(chǎn)出全面進(jìn)入收獲階段。

研報(bào)稱，2020年，受益于乘用車市場回暖及公司經(jīng)營優(yōu)化，公司歸母凈利潤大幅增長。公司在L3以上智能駕駛領(lǐng)域核心生態(tài)持續(xù)合作，卡位優(yōu)勢明顯。首個C-V2X技術(shù)量產(chǎn)落地，智能網(wǎng)聯(lián)值得期待。根據(jù)公司經(jīng)營和業(yè)績預(yù)告，上調(diào)公司2020年-2022年EPS預(yù)測至0.92/1.11/1.35元(原預(yù)測為0.73/0.96/1.31元)，公司是國內(nèi)智能座艙和自動駕駛行業(yè)龍頭，產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢穩(wěn)固，新項(xiàng)目量產(chǎn)加速，維持“買入”評級

1月18日，中國國際金融股份有限公司發(fā)布研報(bào)《德賽西威(002920)：2020盈利預(yù)告超預(yù)期 優(yōu)先受益智能汽車新十年》，研究員為胡譽(yù)鏡。研報(bào)稱，德賽西威是國內(nèi)汽車電子先行企業(yè)，有望優(yōu)先受益汽車智能化“黃金十年”：1)智能座艙高端化、差異化產(chǎn)品持續(xù)推出，引領(lǐng)創(chuàng)新;2)智能駕駛具備率先量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，與英偉達(dá)的深度合作亦成果頻現(xiàn);3)智能網(wǎng)聯(lián)OTA貢獻(xiàn)啟動、拓寬商業(yè)模式邊界。

考慮汽車智能化需求強(qiáng)勁、精益管理持續(xù)推進(jìn)、且西威具備先發(fā)優(yōu)勢，中國國際金融股份有限公司上調(diào)2020/2021eEPS12%/12%至0.93/1.28元，引入2022eEPS1.79元。當(dāng)前股價對應(yīng)2021/2022e80.6/57.7xP/E，基于2025年SOTP估值法(給予智能座艙業(yè)務(wù)30xP/E、智能駕駛業(yè)務(wù)40xP/E)，對應(yīng)2025年目標(biāo)估值924億元，以9.32%折現(xiàn)后對應(yīng)2021年目標(biāo)估值647億元，相應(yīng)上調(diào)目標(biāo)價31%至118元，對比當(dāng)前仍有14%上行空間。