公司處于光學優質賽道，充分受益光學市場的創新和發展：聯創電子是國內專業從事研發、生產及銷售為智能手機、平板電腦、運動相機、智能駕駛、智能家居、VR/AR 等配套的光學鏡頭、攝像模組及觸控顯示一體化等關鍵光學、光電子產品的高新技術企業。受益于消費電子景氣度的提升，公司光學鏡頭業務逐步放量，公司業績迎來拐點，重新恢復高速增長，成長動能充足。

深耕光學鏡頭與模組領域，充分受益智能手機光學創新：智能手機市場光學創新持續推進，手機攝像頭像素持續升級，多攝像頭成為主要趨勢;隨著智能手機朝輕薄化的方向發展，7P/8P 等高端鏡頭采用玻塑混合方案成為鏡頭市場的趨勢之一，公司利用自身玻璃鏡頭業務優勢，通過提前布局玻塑混合方案，率先實現相關產品的量產;指紋識別成為智能手機標配，全面屏時代屏下指紋方案獲得快速滲透，增加聚光透鏡的光學解決方案以降低成本、響應速度快等特點率先獲得應用，公司光學鏡頭成功打入屏下指紋模組;5G 網絡推動AR/VR 快速發展，應用環境趨于成熟，光學透鏡、高清廣角鏡頭作為核心零件迎來重大發展機遇，公司作為全球高清廣角運動相機鏡頭的龍頭，提前布局，成功搶占市場;借助5G 技術的助力，自動駕駛技術將進一步走向成熟，ADAS 系統作為自動駕駛、智能駕駛的核心輔助系統，將助力自動駕駛落地，帶動光學鏡頭業務發展，公司除了Tesla 車載鏡頭穩定量產外，十多款車載鏡頭將逐步量產出貨，給公司帶來長期增長動能。

與上游資源客戶緊密合作，觸控顯示業務大有可為：公司緊緊圍繞智能終端產品升級、逐步向一線品牌客戶集中的趨勢，繼續聯合京東方等上游資源客戶的戰略布局展開深入合作，擴大了觸控顯示一體化產品的規模，成功開發了一批新的一線客戶。同時公司積極布局車載、工控、智能家電、智能家居等產品領域，并取得較大突破。

盈利預測與投資評級：公司深耕光學鏡頭市場，龍頭地位突出，充分受益光學鏡頭的市場需求增長;觸控顯示業務緊緊圍繞上游資源客戶的戰略布局開展深入合作，擴大觸控顯示一體化。我們預計公司2019-2021年營業收入分別為65.21、77.71、99.83 億元，增長35.8%、19.2%、28.5%;2019-2021 年歸母凈利潤分別為3.32、5.16、7.04 億元，增長35.2%、55.5%、36.4%，實現EPS 為0.46、0.72、0.98 元，對應PE 為37、24、17 倍。參考可比公司估值和公司未來的業績彈性，給予聯創電子2020年40 倍目標PE，目標價28.80 元，給予“買入”評級。

風險提示：市場需求不及預期;新品推出不及預期;客戶開拓不及預期