需建立債市統(tǒng)一執(zhí)法機(jī)制

無(wú)論是交易所債市，還是銀行間債市，債市自律管理全面從嚴(yán)已成趨勢(shì)。去年中國(guó)人民銀行、證監(jiān)會(huì)和原銀監(jiān)會(huì)、原保監(jiān)會(huì)下發(fā)了《規(guī)范債券市場(chǎng)參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》，正式將規(guī)范債券市場(chǎng)參與者債券交易業(yè)務(wù)提上強(qiáng)監(jiān)管日程。

大成律師事務(wù)所律師張剛表示，發(fā)行人在享受注冊(cè)制發(fā)行便利的同時(shí)，必須履行信息披露義務(wù)，遵守銀行間債券市場(chǎng)的相關(guān)法律法規(guī)和自律規(guī)則。當(dāng)市場(chǎng)參與者的行為觸碰市場(chǎng)合規(guī)底線時(shí)，自律管理的“大棒”便快速落下。

上海證券交易所和深圳證券交易所數(shù)據(jù)顯示，2017年做出紀(jì)律處分的數(shù)量較2016年增加6成以上。在銀行間債券市場(chǎng)，交易商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2015年以來(lái)共對(duì)170多家市場(chǎng)機(jī)構(gòu)做出了自律處分，其中包括150多家發(fā)行人，自律處分的機(jī)構(gòu)數(shù)量和發(fā)行人數(shù)量都超過(guò)了前7年的總和。

除嚴(yán)格的自律管理以外，業(yè)內(nèi)人士稱，還需要一些外部因素配合。具體來(lái)看，其中尤為關(guān)鍵的是如何通過(guò)與行政、刑事處罰的有效結(jié)合，來(lái)進(jìn)一步提升自律處分的效力，如何在全市場(chǎng)構(gòu)筑起覆蓋面廣、聯(lián)動(dòng)性強(qiáng)、順暢高效的聯(lián)合懲戒機(jī)制。“在公司信用類債券部際協(xié)調(diào)機(jī)制的積極推動(dòng)下，這些工作取得了一些進(jìn)展，達(dá)成了一定共識(shí)，但離市場(chǎng)的預(yù)期和市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)需求，還有一定的差距。”

同時(shí)，對(duì)于惡意違約的企業(yè)，僅通過(guò)自律管理層面的處分是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。上述人士稱，應(yīng)盡早建立債券市場(chǎng)的統(tǒng)一執(zhí)法機(jī)制，實(shí)現(xiàn)自律管理手段與行政監(jiān)管手段、司法手段的有效銜接，以進(jìn)一步提升監(jiān)管效力和威懾力。

從司法手段來(lái)看，市場(chǎng)相關(guān)人士呼吁，要建立良好的債券市場(chǎng)統(tǒng)一執(zhí)法機(jī)制，將內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、虛假信息披露等涉嫌違反《證券法》規(guī)定的案件移交行政監(jiān)管機(jī)構(gòu)，由其運(yùn)用行政處罰手段進(jìn)行查處，將涉嫌違法犯罪案件移交司法機(jī)關(guān)，對(duì)違法案件進(jìn)行審判，大幅提高發(fā)行人及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的違法成本，才能真正對(duì)涉嫌違法犯罪機(jī)構(gòu)及個(gè)人起到震懾的作用，維護(hù)債券市場(chǎng)的有效運(yùn)行，保護(hù)債券投資者的合法權(quán)益。