近日，中國人民銀行行長易綱表示，金融業開放是構建新發展格局的必然要求，下一步，全面實施準入前國民待遇加負面清單管理制度，切實轉變開放理念，推動系統化、制度化開放。進一步完善金融領域各項配套制度，促進監管模式和制度體系與國際通行規則接軌。

近年來，隨著我國金融業對外開放深入推進，外資不斷加碼布局人民幣資產，持有國內債券和A股規模持續增長。

據《證券日報》記者梳理，外資已連續3年凈買入國內股債。據中央結算公司和上海清算所數據統計，截至2020年12月底，境外機構在銀行間債券市場持有債券3.04萬億元(剔除同業存單，下同)，較2019年年底增長1.07萬億元。另外，公開數據顯示，截至2020年11月底，外資持有A股流通市值近3萬億元，占A股流通市值比例約4.8%。

市場人士認為，外資不斷流入A股和國內債市，一方面是因為對外開放不斷深入，外資投資國內市場更為便利，另一方面在于外資對于國內開放政策和人民幣資產的認可。未來金融業進一步對外開放，需要交易、結算等制度安排和法務、評級等金融服務方面進一步與國際接軌，豐富資本市場風險管理工具等。

對外開放駛入“快車道”

《證券日報》記者據中央結算公司和上海清算所數據梳理，自2016年以來，境外機構在銀行間債券市場持有的債券規模已經連續五年增長。2016年年底至2020年年底，外資在銀行間債券市場持有債券規模分別為7975.93億元、1萬億元、1.55萬億元、1.97萬億元和3.04萬億元，分別同比增長21.12%、20.79%、34.94%、21.47%和54.05%。

A股方面，去年12月28日，證監會主席易會滿在中國資本市場建立30周年座談會上表示，境外投資者持股市值不斷提升，外資連續3年保持凈流入。

連續5年凈買入債市以及3年凈買入股市，外資連續3年凈買入我國股債已是事實。

“以央行2016年3號文加速開放我國債券市場為開端，我國金融業對外開放進入‘快車道’。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒對《證券日報》記者表示，近年來，股票、債券市場的外資流入明顯加速，規模上升，一方面在于國內債券市場、股票市場的開放政策和對境外投資者入市的便利、支持、放寬政策逐漸完善，另一方面在于我國金融業對外開放，逐步受到國際投資者的認可，這體現為國際重要指數對于中國股債資產的納入，和越來越多的國際機構、長期投資者戰略性選擇增持中國資產，中國資產在全球的重要性上升。

南開大學金融發展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示，在當前世界經濟背景下，外資持有A股流通市值和國內債券約6萬億元，說明人民幣資產對于外資吸引力巨大。巨量外資能夠進入到中國市場，但是并未形成市場的主導力量，這也說明我國股市和債券市場對外開放適度和充分。

進一步開放需著力四點

去年9月份，為進一步加強中國債券市場對外開放的系統性、整體性、協同性，便利境外機構投資者配置人民幣債券資產，中國人民銀行、中國證監會、國家外匯管理局共同起草了《關于境外機構投資者投資中國債券市場有關事宜的公告(征求意見稿)》。市場人士認為，未來該措施落地后，將進一步便利外資進入中國債券市場。

“就目前而言，外資投資A股和債券市場的主要路徑已經較為通暢，但也還存在一定的約束，未來一段時間的開放應主要是對現有境外主體投資渠道的進一步拓展和相關制度、監管、金融服務等層面的優化，為未來全面性開放做好準備。”謝亞軒認為，我國金融業進一步對外開放有四個著力點：一是改革和完善國內資本市場基礎制度，以增強資本市場活力、深度和韌性;二是在交易、結算、賬戶等制度安排和法務、評級等金融服務方面進一步與國際接軌，從而為境外機構進一步進入和參與國內資本市場(如信用債)創造條件;三是豐富資本市場風險管理工具，進一步發展衍生品市場;四是，境外機構普遍表示期待出臺境外投資者保護的相關政策和法律。

田利輝表示，構建新發展格局，要根據中國具體國情有步驟、有順序地進行開放。在適度可控和切實可行的基礎上，逐步實現全面開放。A股市場和債券市場的當前開放著力點，在于如何更好更多引進境外合格投資者和中長期國外資本，助力我國資本市場高質量發展。

此外，易綱強調，擴大開放后，相應的金融監管必須跟上。要構筑與更高水平開放相適應的監管框架和風險防控體系。加強監管協調，形成監管合力。完善跨境資本流動監測，提高金融監管的專業性和有效性，維護好金融穩定。

謝亞軒認為，對于更高水平開放而言，金融監管和風險防控的重點，是針對跨境資本流動規模的上升和自由化程度提升之下雙向波動的上升，所帶來的風險進行宏觀審慎管理。具體風險可能包括：一是外資流入與流出將海外風險傳導至國內資本市場;二是較大規模的資金流動造成人民幣匯率過快升值或貶值;三是，企業投融資、利潤受到海外流動性、匯率波動等影響。

田利輝認為，金融監管的側重點是大數據和人工智能相結合的資金流監管。“我國要嚴防市場操縱，也要嚴防量化交易等境外資金帶來非正常市場擾動。同時，我國也需要適度推進穿透式監管，防止國內資本繞道境外進行內幕交易等非法活動。”