隨著中國(guó)人保年報(bào)出爐，A股五大上市險(xiǎn)企2019年成績(jī)單正式揭曉。3月29日，北京商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2019年5家險(xiǎn)企合計(jì)凈利潤(rùn)同比大增超七成至2724億元。究其原因，不僅源于減稅政策的利好，在資本市場(chǎng)向好的背景下，權(quán)益投資收益更是“增色”不少。不過，凈利潤(rùn)報(bào)喜的背后，壽險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)代理人增速不一、產(chǎn)能分化，財(cái)險(xiǎn)“當(dāng)家”險(xiǎn)種車險(xiǎn)增速接連下滑、占比下降等諸多問題浮出水面。另外，從行業(yè)數(shù)據(jù)看，新冠肺炎疫情的持續(xù)蔓延也給保險(xiǎn)業(yè)2020年的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了更多不確定性。

投資收益成“主攻手”

據(jù)北京商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2019年5家上市公司險(xiǎn)企凈利潤(rùn)合計(jì)2724億元，相較于2018年的1581.9億元，增長(zhǎng)了1142億元，同比大增72.2%。

其中，中國(guó)人壽領(lǐng)跑凈利潤(rùn)增速榜，其2019年凈利潤(rùn)達(dá)582.9億元，較2018年的114億元，同比增長(zhǎng)411.5%。新華保險(xiǎn)、中國(guó)人保和中國(guó)太保的凈利潤(rùn)也保持在了50%以上的增速，3家公司凈利潤(rùn)分別為145.6億元、224億元、277.4億元，分別同比增長(zhǎng)83.3%、66.6%、54%。而中國(guó)平安凈利潤(rùn)總額為5家上市險(xiǎn)企中第一位，達(dá)1494.1億元，同比增長(zhǎng)39.1%。

上述險(xiǎn)企將凈利潤(rùn)增幅顯著原因之一歸功于“減稅”新政。2019年財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局下發(fā)《關(guān)于保險(xiǎn)企業(yè)手續(xù)費(fèi)及傭金支出稅前扣除政策的公告》，將險(xiǎn)企的手續(xù)費(fèi)及傭金支出在企業(yè)所得稅稅前扣除比例提高至當(dāng)年全部保費(fèi)收入扣除退保金等后余額的18%，并允許將超過部分轉(zhuǎn)以后年度扣除。這一政策實(shí)際上對(duì)險(xiǎn)企起到了“減稅”作用，使得險(xiǎn)企業(yè)績(jī)的非經(jīng)常性損益因素得到拉動(dòng)。

此外，投資收益也成為了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的“主攻手”。2019年5家上市險(xiǎn)企凈投資收益達(dá)4377.6億元，較2018年的3949.6億元同比增長(zhǎng)10.8%，總投資收益達(dá)5128.3億元，同比大增65.8%。北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，5家上市險(xiǎn)企2019年在投資資產(chǎn)方向上都較為偏好權(quán)益類資產(chǎn)。如中國(guó)太保2019年權(quán)益類投資占比15.7%，較上年末上升3.2個(gè)百分點(diǎn);新華保險(xiǎn)股權(quán)型金融資產(chǎn)投資方面，投資金額1569.6億元，在總投資資產(chǎn)中占比為18.7%，較上年末增加2.1個(gè)百分點(diǎn)。

續(xù)期拉動(dòng)壽險(xiǎn)保費(fèi)

從上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)板塊來(lái)看，2019年，中國(guó)人壽、平安人壽、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)及人保壽險(xiǎn)合計(jì)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入約2萬(wàn)億元，相較于2018年的1.83萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.19%。

保費(fèi)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)背后，續(xù)期保費(fèi)成“功臣”。其中，中國(guó)人壽續(xù)期保費(fèi)達(dá)3857.97億元，同比增長(zhǎng)5.8%，占總保費(fèi)的比重為68.03%。處于保費(fèi)轉(zhuǎn)型進(jìn)程中的新華保險(xiǎn)，也在續(xù)期拉動(dòng)保費(fèi)增長(zhǎng)模式中受益明顯。2019年新華保險(xiǎn)續(xù)期業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)1058.21億元，同比增長(zhǎng)10.4%。長(zhǎng)期險(xiǎn)首年保費(fèi)253.96億元，同比增長(zhǎng)22%。其中，續(xù)期保費(fèi)占總保費(fèi)的比例為76.6%，占比依舊較高，是總保費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)主動(dòng)力。長(zhǎng)期險(xiǎn)首年期交保費(fèi)占長(zhǎng)期險(xiǎn)首年保費(fèi)比例為76.2%，為續(xù)期保費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)提供主要拉動(dòng)力。

但在保險(xiǎn)代理人面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，5家壽險(xiǎn)公司代理人陣營(yíng)卻增速不一。年報(bào)顯示，截至2019年末，中國(guó)人壽與新華保險(xiǎn)兩家公司去年個(gè)險(xiǎn)渠道隊(duì)伍規(guī)模分別達(dá)161.3萬(wàn)人、50.7萬(wàn)人，分別同比增長(zhǎng)12.1%、37%，個(gè)險(xiǎn)渠道保費(fèi)收入分別達(dá)4366.2億元、1084.5億元，分別同比增長(zhǎng)6.9%、9.4%。其中新華保險(xiǎn)的規(guī)模人力在去年達(dá)歷史最高點(diǎn)。而太保壽險(xiǎn)和平安人壽的月均人力及月均產(chǎn)能出現(xiàn)下滑。如太保壽險(xiǎn)2019年個(gè)險(xiǎn)代理人隊(duì)伍月均人力79萬(wàn)人，同比下降6.7%，月人均首年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入4212元，同比下降9%。

對(duì)此，中國(guó)平安首席財(cái)務(wù)官姚波曾在2019年的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，主要原因是社會(huì)上整體增員難度加大，其他行業(yè)收入上升會(huì)對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)增員有影響。平安內(nèi)部也在強(qiáng)化代理人考核，如果業(yè)績(jī)沒有達(dá)標(biāo)會(huì)有淘汰機(jī)制，這也導(dǎo)致了代理人數(shù)量的減少。不過隨著減員增質(zhì)，平安代理人渠道的人均新業(yè)務(wù)價(jià)值同比提升了16.4%，較2018年1.1%的漲幅有大幅提升。

車險(xiǎn)增速趨緩 非車險(xiǎn)蓬勃發(fā)展

而對(duì)于上市險(xiǎn)企的產(chǎn)險(xiǎn)板塊來(lái)說(shuō)，2019年人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)和太保產(chǎn)險(xiǎn)均實(shí)現(xiàn)了保費(fèi)收入的增長(zhǎng)，且增速均在10%左右。不過，相較于產(chǎn)險(xiǎn)整體保費(fèi)收入的增速情況，作為產(chǎn)險(xiǎn)主力險(xiǎn)種的機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)(以下簡(jiǎn)稱“車險(xiǎn)”)保費(fèi)增速卻明顯放緩。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年人保財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)保費(fèi)收入約為2629.27億元，同比小幅上漲1.6%，而在2017年和2018年，這一增速則分別為10.5%和3.9%。而類似的情況也發(fā)生在平安產(chǎn)險(xiǎn)和太保產(chǎn)險(xiǎn)。

對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院副院長(zhǎng)謝遠(yuǎn)濤表示，目前車險(xiǎn)市場(chǎng)已經(jīng)趨于飽和。政策層面上，由于部分地區(qū)限制上號(hào)，導(dǎo)致私家車數(shù)量很難穩(wěn)定增長(zhǎng)。同時(shí)，汽車逐步成為生活必需品，價(jià)格也在下降。由此，車險(xiǎn)保費(fèi)的增長(zhǎng)也自然受限。就未來(lái)保費(fèi)收入的表現(xiàn)，謝遠(yuǎn)濤認(rèn)為，增速放慢的趨勢(shì)或會(huì)延續(xù)。眾安金融科技研究院也在此前發(fā)布的研報(bào)中提及，近年來(lái)，受汽車市場(chǎng)的萎靡及商車費(fèi)改等外部因素的影響，車險(xiǎn)市場(chǎng)一直處于寒冬狀態(tài)，保費(fèi)增速持續(xù)走低。

而與車險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速放緩相對(duì)應(yīng)的是非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年上述3家產(chǎn)險(xiǎn)公司的非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)增速均達(dá)到了兩位數(shù)。其中，人保財(cái)險(xiǎn)和太保產(chǎn)險(xiǎn)的增速更是超過30%，分別達(dá)到31.1%和33.3%，平安產(chǎn)險(xiǎn)也實(shí)現(xiàn)了13.3%的漲幅。而非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保費(fèi)增加，也直接提高了其在總保費(fèi)收入中的占比。

“傳統(tǒng)車險(xiǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)趨于飽和，產(chǎn)險(xiǎn)的新增長(zhǎng)極肯定是在非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)。”謝遠(yuǎn)濤說(shuō)。但國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險(xiǎn)研究室副主任朱俊生指出，非車險(xiǎn)保費(fèi)收入占比的提高，并不一定就等同于利潤(rùn)的增加。一方面，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的開展競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，在新車保費(fèi)下降的背景下，許多中小險(xiǎn)企也開始逐步拓展非車險(xiǎn)市場(chǎng)。另一方面，非車險(xiǎn)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)營(yíng)方面的技術(shù)風(fēng)控等要求較高。若公司沒有很好地進(jìn)行風(fēng)控，就貿(mào)然布局一些非車險(xiǎn)領(lǐng)域，那么很有可能會(huì)帶來(lái)比較大的損失。因此，朱俊生建議，部分險(xiǎn)企可以在風(fēng)險(xiǎn)控制和定價(jià)能力提升的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大對(duì)非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的拓展。

疫情影響初顯

當(dāng)前，新冠肺炎疫情持續(xù)蔓延，也對(duì)整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)帶來(lái)了不可估量的影響。最新披露的數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個(gè)月，5家上市險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入6719.76億元，同比增長(zhǎng)4.33%，較1月6.42%的增速下降了2.09個(gè)百分點(diǎn)。

此次疫情將對(duì)上市險(xiǎn)企造成哪些影響?公司又將如何應(yīng)對(duì)?從目前的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)來(lái)看，各家險(xiǎn)企已給出了各自的答案。例如中國(guó)平安表示，新冠肺炎疫情對(duì)包括湖北省在內(nèi)的部分地區(qū)或部分行業(yè)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)以及整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成一定影響，從而可能在一定程度上影響中國(guó)平安信貸資產(chǎn)和投資資產(chǎn)的資產(chǎn)質(zhì)量或資產(chǎn)收益水平。

在投資端，中國(guó)人壽投資管理中心負(fù)責(zé)人張滌認(rèn)為，隨著疫情的暴發(fā)，雖然境外市場(chǎng)短期出現(xiàn)了巨幅下跌，管理人也面臨著壓力，但從長(zhǎng)期來(lái)看，仍可以獲得阿爾法收益。境內(nèi)投資方面，隨著國(guó)內(nèi)疫情率先得到控制，貨幣政策、財(cái)政政策已經(jīng)從防御，轉(zhuǎn)向了復(fù)產(chǎn)和推動(dòng)企業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，經(jīng)過一段時(shí)間的調(diào)整，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率未來(lái)還有上升的可能性。權(quán)益投資方面，對(duì)于長(zhǎng)期價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)波動(dòng)，尤其是巨幅的下跌，反而會(huì)帶來(lái)長(zhǎng)期的買點(diǎn)。對(duì)中長(zhǎng)期的看法并不悲觀，短期則要重點(diǎn)防范風(fēng)險(xiǎn)。

北京商報(bào)記者 孟凡霞 劉宇陽(yáng) 實(shí)習(xí)生 馬佳昆