“全球科技產(chǎn)業(yè)正處于IT革命更迭的前夜，國內(nèi)5G建設(shè)尚在初期，科技股投資正當(dāng)其時(shí)。我們希望通過超額研究為我們的基金創(chuàng)造持續(xù)的超額收益。”天弘互聯(lián)網(wǎng)基金經(jīng)理陳國光說。

以超額研究

創(chuàng)造超額收益

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月8日，陳國光管理的天弘互聯(lián)網(wǎng)基金今年以來收益率達(dá)到60%，超越業(yè)績比較基準(zhǔn)33個(gè)百分點(diǎn)，排名位居同類產(chǎn)品的前5%。

陳國光認(rèn)為，與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式不同，科技行業(yè)成長性更加明顯，進(jìn)入藍(lán)海市場的機(jī)會(huì)更多，但風(fēng)險(xiǎn)和不確定性也相對(duì)較大，因此，科技研發(fā)投入和資本開支對(duì)行業(yè)發(fā)展至關(guān)重要。

在行業(yè)選擇上，陳國光和他的TMT團(tuán)隊(duì)會(huì)通過行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈分析和競爭格局分析，找到有定價(jià)權(quán)、競爭優(yōu)勢(shì)、較高門檻的子行業(yè)。另外，他希望通過比較歷史估值，篩選出處在成長期或成熟期的細(xì)分行業(yè)中，成長空間大、市值和流動(dòng)性較高的細(xì)分龍頭公司。

在陳國光看來，只有深入研究產(chǎn)業(yè)，對(duì)個(gè)股進(jìn)行深度追蹤研究，才可能取得長期回報(bào)。陳國光對(duì)基金重倉股研究的要求非常嚴(yán)格：一是企業(yè)要具備2~3年的高成長性;二是要對(duì)企業(yè)開展5~10人的全方位訪談;三是每周至少一到兩次的高密度跟蹤調(diào)研，然后集體討論研究公司價(jià)值。

與美國市場相比，中國的TMT行業(yè)無論在規(guī)模還是占比上，都有很大發(fā)展空間。借助國內(nèi)政策的強(qiáng)勢(shì)驅(qū)動(dòng)，科技產(chǎn)業(yè)未來將成為我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要抓手，科技股有望成為A股未來行情的核心主線之一。

陳國光表示，從當(dāng)前5G建設(shè)節(jié)奏、產(chǎn)業(yè)布局階段和國內(nèi)外環(huán)境看，開展科技股投資正當(dāng)其時(shí)。他分析，一是科技產(chǎn)業(yè)正處于IT革命更迭的前夜，隨著5G建設(shè)產(chǎn)業(yè)鏈的拓展，市場將出現(xiàn)越來越多的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì);二是科技股當(dāng)前估值仍處于合理區(qū)間;第三，目前還處于5G建設(shè)初期，5G芯片剛開始發(fā)展，下游配件市場、5G應(yīng)用端都還在“真空期”。預(yù)計(jì)消費(fèi)電子業(yè)績?cè)诮衲晁募径扔|及本輪周期下行低點(diǎn)，計(jì)算機(jī)板塊在2020年二季度左右到達(dá)本輪周期低點(diǎn)，5G建設(shè)在2021年將達(dá)到峰值，通信行業(yè)從2019年開始連續(xù)12個(gè)季度保持上行趨勢(shì)。

遵循科技投資規(guī)律

把握投資主線

回顧上輪科技牛市的投資脈絡(luò)，陳國光表示，在投資中應(yīng)遵循科技投資規(guī)律，注重把握投資主線。4G投資從2013年開始啟動(dòng)，4G帶動(dòng)電子、通訊建設(shè)在先，這類板塊投資業(yè)績最先釋放，之后計(jì)算機(jī)、傳媒等應(yīng)用板塊發(fā)力，這類輕資產(chǎn)業(yè)績彈性高，均為投資帶來了不俗的回報(bào)。

在陳國光看來，5G投資要把握5G建設(shè)和國產(chǎn)替代的主線，把握半導(dǎo)體、5G建設(shè)等硬件建設(shè)方面的機(jī)會(huì)，未來還要在大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、虛擬現(xiàn)實(shí)等5G應(yīng)用上做好投資布局。

“歷史總是驚人的相似，但不會(huì)簡單的重復(fù)。”在陳國光看來，與前一輪科技股行情相比，投資者現(xiàn)在看重的都是有業(yè)績和基本面支撐的科技股，本輪科技投資會(huì)更為理智和健康。

不過，由于科技行業(yè)技術(shù)更新迭代快，產(chǎn)品創(chuàng)新不確定性較高，TMT板塊呈現(xiàn)高波動(dòng)率的特征。陳國光表示，高成長、高波動(dòng)本就是TMT行業(yè)的特點(diǎn)，但若以兩年以上的維度去投資，相對(duì)可以熨平波動(dòng)，獲取長期回報(bào)。當(dāng)然，作為基金經(jīng)理，他也會(huì)在組合層面，通過優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)等手段降低產(chǎn)品波動(dòng)，提升持有人體驗(yàn)。

具體在天弘互聯(lián)網(wǎng)的資產(chǎn)配置中，陳國光介紹，業(yè)績穩(wěn)定、治理優(yōu)秀的龍頭白馬類公司占比達(dá)到四至五成，周期向上的細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司占三至四成，剩下兩成左右的倉位會(huì)配置一些業(yè)績拐點(diǎn)明確、彈性比較好的品種，增加進(jìn)攻性。