數據顯示，2013年至2016年，其實現營業收入分別為9.87億元、6.07億元、6.29億元、5.58億元，2016年較2011年13.31億元營業收入縮水過半，同比增幅為-14.50%、-38.50%、3.61%、-11.19%。

同期，凈利潤分別為646.76萬元、-6920.11萬元、330.28萬元、-7759.27萬元，同比增幅為-92.21%、-1169.97%、104.77%、-2449.32%。對比發現，相較于營業收入，凈利潤下降幅度更大，基本上是微利一年虧損一年。

實際上，上述凈利潤數據并未真實反映公司主營業務現狀。扣除非經常性損益，公司2013年至2016年凈利潤分別為573.28萬元、-6324.93萬元、-2038.61萬元、-8310.15萬元，2013年凈利潤下降超九成，不及2012年零頭，2014年至2016年則連續虧損。

值得關注的是2017年，當年公司實現營業收入9.14億元，同比大增63.72%，凈利潤1688.32萬元，同比增長121.76%，扣除非經常性損益后的凈利潤為1225.78萬元，同比增長114.75%。這些數據似乎表明公司經營向好。

實際上，明星電纜的凈利潤含金量較低。2017年年報顯示，公司獲得計入當期損益的政府補助為459.24萬元，加上當年資產減值損失為-1423萬元，這得益于上年計提的壞賬準備轉回。兩項合計為1882.24萬元，如果剔除這筆收益，公司凈利潤仍將虧損193.92萬元，扣除非經常性損益的凈利潤則虧損656.46萬元。

對比2016年年報數據，公司營業收入下降11.19%，凈利潤卻大降-2449.32%，營業收入和凈利潤嚴重不匹配。從上述計提的超千萬元壞賬準備轉回看，2016年的財務數據存在財務洗澡嫌疑，公司這樣做似乎是為了達到2017年扭虧為盈目的。

2016年，公司應收賬款余額為5.67億元，計提的壞賬準備為9128萬元，計提比例為16.10%。如果2017年再次虧損，公司將面臨暫時退市風險。

今年一季度的數據或可印證上述分析。公司剛剛在2017年報中提出今年銷售收入達到15億元目標之際，一季度的經營業績就變臉了。一季度的凈利潤為虧損744.95萬元，同比下降291.34%。

6.69億應收賬款占流動資產近六成

明星電纜經營業績持續下滑的同時，財務風險也不容忽視，其應收賬款凈值占流動資產比重已接近六成。

應收賬款高企已經成為明星電纜急需解決的頑疾。

2012年至2017年，公司應收賬款凈值分別為6.71億元、6.84億元、5.57億元、5.05億元、4.75億元、5.60億元，同比增幅為0.10%、1.94%、-18.57%、-9.34%、-5.94%、17.89%，變動幅度遠遠小于同期營業收入和凈利潤的增長速度。同期，公司流動資產分別為16.63億元、11.93億元、8.66億元、9.61億元、9.14億元、10.98億元。與2012年相比，2017年的流動資產減少5.65億元，應收賬款僅減少1.11億元。應收賬款凈值占流動資產的比重分別為40.35%、57.33%、64.32%、52.60%、51.97%、51%。

到了今年一季度，應收賬款凈值升至6.69億元，占11.47億元流動資產的58.33%，占比接近六成。

高企的應收賬款，不僅會產生壞賬，吞噬公司利潤，還會嚴重影響公司現金流，從而產生流動性風險。

2016年、2017年，公司計提的壞賬準備余額為9128萬元、7635.36萬元。2017年，欠款方四川富邦釩鈦破產，拖欠的3562.55萬元貨款成為壞賬。此外，樂山金石、成都科達科達等27家公司合計拖欠貨款2166.04萬元預計也難以收回，明星電纜全額計提了壞賬準備。僅這兩筆計提合計達5728.59萬元，這些壞賬準備直接吞噬了當年利潤。

從流動性看，明星電纜的流動性明顯不足。

公司貨幣資金不斷減少。2012年至今年一季度，其貨幣資金分別為8.28億元、2.43億元、8983.16萬元、1.40億元、1.85億元、1.64億元、1.28億元，2012年占流動資產的比率為49.79%，今年一季度低至11.16%。