2020車企半年報：整體承壓不乏亮點 下半年商用車仍將保持大幅增長

今年上半年，中國上市車企整體承壓，但具體業績仍不乏亮點。其中，上汽集團體量仍一馬當先，以2837.40億元的營業額遙遙領先;東風集團憑借商用車的帶動，實現了4.4%的營收增長;長安汽車更是營收、凈利雙增長。此外，比亞迪扣非凈利潤逆勢增長23.75%;長城汽車總資產達1194億元，較2019年末增長5.5%。

中汽協會常務副會長兼秘書長付炳鋒預測，受相關政策影響，下半年商用車仍將保持大幅增長;中高端乘用車市場依然會有較好表現，“下半年市場會進入相對平穩的發展過程，基本與去年持平;如果下半年市場恢復得好，全年車市降幅可能會恢復到10%以內。”

近日，各上市車企陸續披露年中報表，雖然今年上半年汽車企業普遍處境艱難，但具體業績仍不乏亮點。其中，上汽集團體量仍一馬當先，以2837.40億元的營業額遙遙領先;東風集團憑借商用車的帶動，實現了4.4%的營收增長;長安汽車更是營收、凈利雙增長。此外，比亞迪扣非凈利潤逆勢增長23.75%;長城汽車總資產達1194億元，較2019年末增長5.5%。

今年以來，受新冠疫情以及車市下滑等因素影響，我國汽車行業正經歷著十分嚴峻的挑戰。據中汽協會統計，上半年全國汽車銷量同比下降了16.9%至1025.7萬輛，在此背景下，各上市車企的生存狀況究竟如何?

對此，經濟日報-中國經濟網將從資產負債率、凈利率以及總資產周轉率三方面對上市車企的健康程度進行解讀。其中，資產負債率體現企業的償債能力，以及是否涉及債務違約等風險，健康值一般在40%-60%之間;企業凈利率則在一定程度上代表企業的盈利能力和行業競爭力;總資產周轉率則代表了企業管理層對資產的利用效率，以及運營能力的強弱。

上汽體量最大、江淮觸碰警戒線、比亞迪現金流突出

實際上，企業通過舉債擴大經營是一件十分正常的事，只要處于健康區間即可。但若資產負債率超過60%，企業則可能面臨較大償債壓力，此時如果盈利能力表現不佳，對企業及投資者來說都將十分不利。

作為國內規模最大的上市車企，上汽集團(600104)上半年營收高達2837.4億元，歸母凈利潤為83.94億元。但數據顯示，上汽集團資產負債率高于60%且凈利率相對偏低，不過其總資產周轉率較高，表現出企業運營方面的優勢。上汽集團表示，下半年將力爭扭轉銷量狀況，實現整車銷售速度跑贏市場大盤。

在債務方面存在較大壓力的，應屬江淮汽車(600418)，其資產負債率已觸碰70%警戒線。不僅如此，江淮汽車上半年歸母凈利潤為-1.47億元，同比下降217.84%，凈利率為-0.59%，企業盈利能力堪憂。上半年，江淮汽車共實現營收249.41億元，同比下降7.63%。不過，隨著與大眾、蔚來的進一步合作，江淮汽車能否實現絕地反擊，值得期待。

除了上汽集團和江淮汽車，比亞迪(A股：002594;H股：01211)的資產負債率也達到了65.99%。比亞迪上半年營收為605.03億元，歸母凈利潤為16.62億元，同比增長14.29%。值得一提的是，比亞迪上半年現金流量實現凈流入155.38億，創歷史新高，為下半年的業績提供了資金保障。比亞迪方面表示，現金流的增加是公司上半年把握市場機遇，加強貨款催收機制與拓展多融資手段等共同孵化的成效。

廣汽、長安盈利表現不俗 華晨仍靠寶馬輸血

凈利率方面，華晨中國(01114)達到了驚人的278.97%，在經濟日報-中國經濟網統計的企業中排首位。然而，仔細分析不難發現，華晨中國的盈利主要依靠其持有的25%華晨寶馬股份，所以上半年營收雖同比下降23.85%至14.5億元，但獲利仍高達40.45億元，同比增長25.24%。即使有華晨寶馬輸血也難掩華晨中國運營能力方面的不足，數據顯示其總資產周轉率僅為2.71%。對此，華晨中國也表示，為改善流動資金，集團將定期監察應收賬款和存貨的周轉率。

在凈利率上表現比較健康且優秀的企業為廣汽集團(A股：601238;H股：02238)和長安汽車(000625)，分別達到了9.04%和7.94%。

廣汽集團上半年匯總營業總收入為1597.03億元，合并營業總收入256.42億元，歸母凈利潤為23.18億元，同比下降52.87%。廣汽集團凈利率表現十分亮眼，高達9.04%，盈利能力較好。在國內新能源汽車銷量降幅超30%的背景下，上半年其自主品牌新能源汽車銷量仍同比增長89.42%，市占率提升0.62%至10.47%。

相比廣汽集團，長安汽車的表現更加可圈可點。上半年長安汽車營收、凈利雙雙大幅提升，實現營業收入327.82億元，同比增長9.73%;歸母凈利潤26.02億元，同比大幅增長216.17%;凈利率為7.94%，企業競爭力十足。值得一提的是，長安汽車7月單月營業收入已超前6個月總營收，為529.50億元。在車市下滑的背景下，長安汽車黨委書記、總裁朱華榮毅然將長安汽車2025年目標定為營收超3000億元，年銷量超300萬輛。

吉利總資產周轉率達34.02% 長城單車售價已近10萬元

總資產周轉率方面，吉利汽車(00175)為34.02%，體現出較高的資產利用率，但東風集團(00489)僅有17.32%，不過兩者的負債情況以與盈利情況均較為樂觀。其中，東風集團得益于商用車板塊的強勢拉動，上半年共實現營業收入505.76億元，同比增長4.4%;獲毛利78.16億元，同比微增0.3%。從數據上看，東風集團總資產周轉率較低，為17.32%。

吉利汽車在相關指標上的表現較為樂觀：資產負債率為43.52%，處在健康區間，凈利率為6.24%。但吉利汽車仍將2020年稱為“有史以來最困難的一年”，其上半年營業收入為368.20億元，同比下滑23%;歸母凈利潤為22.97億元，同比下滑43%。為此，吉利汽車于5月發行及配售6億股新股份，共籌得款項凈額64.47億港元。此外，其回歸“A股”并在科創板上市前的輔導工作也已于日前完成。

在總資產周轉率與凈利率方面，長城汽車(A股：601633;H股：02333)與比亞迪基本持平。長城汽車上半年實現營業總收入359.29億元，實現歸母凈利潤11.46億元。截至6月30日，長城汽車總資產達1194億元，較2019年末增長5.5%。從數據上看，其債務方面表現十分穩定，處于健康區間。值得關注的是，今年上半年，長城汽車單車平均售價已接近10萬元，同比去年勁增8%，遠高于中國品牌均值。在經濟疲軟以及新冠疫情的雙重影響下，長城汽車上半年累計研發費用仍超12億元，同比增長33%。

從車企上半年的營收與銷量普降中不難發現，今年我國汽車市場確實遭遇重創，不過中汽協會常務副會長兼秘書長付炳鋒預測，受相關政策影響，下半年商用車仍將保持大幅增長;中高端乘用車市場依然會有較好表現，“下半年市場會進入相對平穩的發展過程，基本與去年持平;如果下半年市場恢復得好，全年車市降幅可能會恢復到10%以內。”(經濟日報-中國經濟網 記者陳夢宇)