今年以來，在全面注冊制等利好催化下，券商板塊開啟上攻行情，券商概念指數年初至今累計上漲9.46%。湘財股份（600095）晉升領頭羊，年內大漲35.19%。不過，券商股連日持續反彈之后，迎來了股東們的密集減持。

近日，華安證券（600909）、中原證券（601375）、西部證券（002673）等三家券商相繼發布股東減持公告。記者梳理發現，券商遭到大股東減持的原因主要包括業務發展需要、自身資金需求等。

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一邊是券商股東密集減持，另一邊是機構唱多，認為券商股估值具吸引力；券商股的后市持續性究竟如何？

三家券商發布股東減持公告

2月23日晚間，中原證券、西部證券均發布股東減持計劃。中原證券表示，因自身經營需要，公司股東安鋼集團擬減持公司股份。截至目前，安鋼集團持有中原證券約1.78億股，持股比例為3.82%。本次安鋼集團擬自減持計劃出具之日起3個交易日后的3個月內通過集中競價方式減持中原證券股份數量不超過4642.88萬股，即不超過中原證券總股本的1%。

若按照最大減持量計算，本次安鋼集團擬最大減持量約占其自身持股總量的26%。

西部證券公告稱，因業務發展需求，公司股東西部信托擬在自減持計劃披露之日起3個交易日后的6個月內以集中競價、大宗交易方式減持西部證券股份不超過3500萬股，占西部證券總股本比例不超過0.78%。截至目前，西部信托持有西部證券8600萬股，持股比例為1.92%。本次若按照最大減持量計算，西部信托擬最大減持量約占其自身持股總量的41%。

而在2月21日晚間，華安證券也披露股東減持計劃。華安證券表示，為滿足自身發展資金需求，安徽出版集團擬減持華安證券股份不超過4600萬股，占華安證券總股本比例不超過0.98%。若按照最大減持量計算，本次安徽出版集團擬最大減持量約占其自身持股總量的8%。

值得注意的是，華安證券近年來屢遭股東減持。安徽出版集團曾于2022年7月27日、2021年11月3日兩次推出減持計劃，彼時也是計劃減持不超過4600萬股，然而于各減持期內并未進行減持，此次又推出規模相同的減持計劃。

華安證券第五大股東安徽交控也在2022年4月12日推出了不超過3473萬股的減持計劃，后在減持期內未進行減持。而在今年1月19日，又推出了不超過1403.87萬股的減持計劃。

市場人士認為，券商股東的減持邏輯與一般投資者減持并無二樣，原因多為財務以及資金需求。同時，結合券商未來的發展和股價走勢決定減持的數量。持續的減持對于剛剛反彈的券商股而言，壓力不小。

券商去年業績普遍下滑

從業績來看，2022年，證券公司普遍盈利下滑，上述減持的三家券商業績表現均并不如意。

西部證券預計2022年實現凈利潤4.04億元至4.74億元，同比下降66.41%至71.37%。中原證券預計2022年實現凈利潤1.03億元，同比下降79.93%左右。中原證券表示，受證券市場波動等因素影響，公司投資業務收益同比減少；受投行項目周期性影響，承銷業務收益同比減少，導致公司凈利潤同比減少。

華安證券業績快報顯示，2022年公司實現營業收入31.59億元，同比下降9.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.81億元，同比下降17.04%。基本每股收益較上年同期下降24.24%至0.25元/股；加權平均凈資產收益率為5.98%，較上年同期減少2.41個百分點。

記者統計，截至2月26日，已有中信證券、國泰君安、光大證券、東方證券、國元證券、華安證券、國海證券等證券公司披露了2022年業績快報，這些證券公司2022年全年歸母凈利潤均同比下降。

東北證券非銀金融首席分析師鄭君怡認為，券商行業業績和市場息息相關，2022年整體權益市場表現不佳，拖累經紀業務和自營業務，同時部分債券暴雷導致部分中小券商虧損。此外，融資融券及股票質押業務也有一定影響，部分券商股票質押業務也計提了大量減值。

券商板塊后市持續性如何？

今年以來，券商板塊雖有所反彈，但機構人士認為，當前估值水平仍未充分反映券商基本面修復和市場情緒的提振，看好全面注冊制落地、經濟復蘇、流動性邊際寬松下券商估值水平的提升空間。

招商證券表示，全面注冊制正式實施，政策密集出臺，券商股價迎來強催化，券商板塊當前市凈率為1.34倍，處于歷史4.3%分位數，這一估值水平并未反映板塊后續基本面、政策的同步改善。

此外，機構人士普遍看好券商的盈利修復，認為今年一季度券商業績有望在去年低基數的基礎上迎來高增，自營投資將是核心的增量；同時隨著基金銷售回暖，券商財富管理后續也將迎來業績和估值的雙重修復。

申萬宏源非銀團隊表示，近期政策信號積極，全面注冊制改革實施落地，行業業務創新不斷，引導增量資金持續入市，券商業績改善趨勢確定。

國聯證券（601456）認為，2023年券商行業將整體實現復蘇，隨著A股開年以來的“開門紅”，市場情緒和市場成交額也有了明顯回暖，預計2023年一季度券商板塊業績有望在去年同期低基數下實現較好增長。同時預計2023年上半年我國流動性仍將保持相對寬松，在寬貨幣與寬信用的中間階段，券商股往往有較好表現，全年來看，A股有望處于上行態勢，券商板塊將直接受益，業績有望顯著增長，從而促進估值回升。

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