本刊編輯部 | 王飛

近期，“撿漏牛散”張壽春又出手了。

2月22日，海南椰島（600238）發布公告稱，公司的部分股份被公開拍賣，競得人就是張壽春。據悉，海南椰島主營為酒類產品的生產和銷售。但因為受疫情影響，公司去年的業績最終以虧損收場。如今隨著疫情的影響逐漸消失，公司或將得到業績修復的機會。張壽春或許也正是看中了這點。

(相關資料圖)

實際上，不僅是張壽春，眾多知名機構的大佬也有相似的看法，如林園就在近期公開表示，上市酒企都是有“兩把刷子”的，是值得期待的。

張壽春豪擲1億“撿漏”

買成大股東

海南椰島公告顯示，公司的第一大股東北京東方君盛投資管理有限公司（以下簡稱“東方君盛”）持有的公司750萬股股份于今年2月7日至2月8日在淘寶司法拍賣網絡平臺進行公開拍賣，本次拍賣股份由張壽春競得，并于2月20日完成了過戶登記手續。據淘寶司法拍賣網絡平臺顯示，這筆交易的最終成交價是10116.50萬元（見圖1）。

對比海南椰島最新的前十大流通股股東名單來看，張壽春此時的持股規模已介于公司的第三大流通股股東海口匯翔和第四大流通股股東海南信唐之間（見圖2）。也就是說，張壽春或將成為海南椰島的第四大流通股股東。

值得一提的是，對海南椰島便宜股權有興趣的不僅有張壽春，還有眾多機構和牛散。據梳理，在本次股份拍賣之前，東方君盛持有海南椰島75486481股，占公司總股本的16.84%，而這些股份均會被執行司法拍賣。而在本次股份拍賣之后，東方君盛持有的6000萬股共分成8次拍賣并均拍賣成功，共被全德能源、海南信唐和張宇（自然人）等6位競得（見表1），但尚未完成過戶登記手續。

若順利完成過戶登記手續，東方君盛持有海南椰島的股份數量將降至0.78%，公司原第二大流通股股東海口市國有資產經營有限公司將晉升為第一大流通股股東，海南信唐將為第二大流通股股東，全德能源將為第三大流通股股東，張壽春和張宇等5位自然人將并列為第四大流通股股東。

那么，為什么眾多機構和牛散會齊聚海南椰島？

據悉，海南椰島主營為酒類產品的生產和銷售，產品包括椰島鹿龜酒、椰島海王酒、海口大曲等，受疫情影響，公司在最近兩年持續虧損。今年1月30日，公司發布了2022年年報業績預虧的公告，預計全年實現歸母凈利潤-1.20億元到-1.00億元。對此，海南椰島方面表示，這主要是受全國疫情的影響，公司酒類及飲料業務市場動銷較慢，酒飲收入未能達到預期。

但對此，有業內人士指出，如今隨著疫情的影響逐漸消失，相關受損的公司在未來或將得到業績修復的機會，而包括張壽春等在內的眾多機構和牛散或正是看中了這點。

目前尚未產生浮盈

“撿漏”VS“拴驢”

在完成這筆交易之后，張壽春在接下來的幾個交易日是否隨即減持了海南椰島尚不得而知。如果張壽春的持倉未變，其這次“撿漏”截至目前則尚未產生浮盈。按照這筆交易的成交價測算，張壽春通過參與司法拍賣建倉海南椰島的成本約為13.49元/股。但在最近幾個交易日，海南椰島的股價隨著市場的走弱出現調整，截至2月24日收盤，報13.48元/股，略低于前者（見圖3）。

其他機構和牛散或也基本如此。按照之后6000萬股8次的拍賣情況來看，僅有自然人張宇的成交均價（13.16元/股）低于海南椰島的收盤價。也就是說，在這幾次“撿漏”中，僅有張宇一人是有所收獲的。

不過，長期來看，梳理張壽春的歷史“撿漏”情況，多數情況下是會有所收獲的。如在去年三季度末，張壽春共出現在6只股票的前十大流通股股東之中，持股市值合計達3.06億元，其中新亞制程（002388）、四方精創（300468）、華鐵股份（000976）等自去年第四季度以來至今均錄得不同程度的漲幅，尤其是新亞制程大漲超過了30%。

當然，也不乏“撿漏”不成反被“拴驢”的案例。典型的如在去年三季度末，張壽春以建倉2000.00萬股的姿態成為了藍光發展（600466）的第三大流通股股東，當時持股市值為0.25億元。而自去年第四季度以來至今，藍光發展股價累計跌幅達15.81%，若在此期間張壽春未發生持股變動，其持股市值將縮水近400萬元。

實際上，張壽春在持倉藍光發展上進行了多次波段操作。據統計，張壽春首次建倉藍光發展是在去年5月底，當時張壽春競得公司在拍賣的2847.73萬股，斥資4655.45萬元。此后，在去年6月下旬、9月中旬等多個時間節點，張壽春均成功競得了藍光發展被司法拍賣的股權，但截至去年三季度末，其持股數量僅有2000.00萬股，由此可見，張壽春在競得司法拍賣的股份后不久就進行拋售。截至目前，公開資料顯示，張壽春累計競得了藍光發展1.86億股，累計斥資2.51億元（見表2）。

但由于藍光發展股價長期在走“下坡路”，張壽春在藍光發展的投資上大概率產生了虧損（見圖4）。即使對比張壽春每次競得藍光發展股份的成交均價與目前公司1.07元/股的收盤價來看，其也均處于虧損狀態。

需要注意的是，在藍光發展去年第三季末的前十大流通股股東中，公司的第二大流通股股東張壽清與張壽春僅有一字之差，而據愛企查顯示，張壽清和張壽春同時為多個企業的高管，從這方面看，張壽清很可能是張壽春的家族成員之一。而在張壽春布局海南椰島之際，張壽清也持有一家酒企，就是酒鬼酒（000799）。在去年三季度末時，張壽清持有酒鬼酒205.00萬股，為公司的第六大流通股股東。

林園：酒企還是有“兩把刷子”的，

未來12個月值得期待

看好酒企未來市場表現的還有眾多知名機構投資者，私募大佬林園就是其中之一。

今年2月22日，林園在線上進行了一場直播，在其中就談到了深耕已久的白酒行業。林園表示，“如果是長期投資的話，白酒應該是一個好行業。因為它主要的利潤產生基本不需要再投入，這已經成為了一勞永逸的生意。并且我們看到，已經上市的這些白酒企業，（產品）基本上都有自己的特點，有一個夠吃一輩子的穩定品種。”

同時，林園進一步表示，“因為疫情的影響，使得白酒的一些消費場景減少，比如餐飲渠道基本沒有了，這對于一些中低端白酒的影響還是很大的。但這些酒企既然都能夠上市，我們覺得它們都是有‘兩把刷子’的。我們相信，在未來（至少）12個月內，隨著消費場景的恢復，它們還是值得期待的。”

這與林園一直以來堅守的投“嘴巴”、“壟斷”策略相契合。在林園看來，看一個行業或者企業行不行，就是看它有沒有看家本領，就是它的生意會不會由于別人的競爭而動搖。如果一個企業有很好的產品，大家都離不開它，哪怕只有一個也足夠了，這種企業就是需要重點關注的。比如可口可樂，它衍生了很多產品，但最核心的還是可口可樂，有這個（可口可樂）它就能生存一輩子。“現在搞可樂的人多著呢，都是照抄，但最后對可口可樂都沒有影響，這就是已經形成了壟斷。” 林園表示。

不過，在2021年年初，林園曾表示，白酒的資本關注度很高，這證明是一個很好的賽道，但從股票投資角度，他只會繼續持有而不會進行新的投資。

如今，在“茅指數”塌房之后，多數白酒股已經經歷了幾乎兩年的調整，雖然今年以來有所反彈，但自2021年市場高點至今跌幅超過10%甚至是30%的個股仍有很多，其估值也縮水嚴重。如貴州茅臺（600519），最新市盈率（TTM）為38.32倍，相較2021年2月18日的69.63倍縮水超40%。此外，五糧液（000858）、瀘州老窖（000568）、山西汾酒（600809）等也基本如此（見表3）。

在這樣的背景下，它們還會吸引林園進行再投資嗎？我們將持續跟蹤報道。

（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）

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