1月15日舉辦的國新辦發布會再次向市場釋放了貨幣政策未來走向的關鍵信號。在此次發布會上，中國人民銀行副行長陳雨露表示，“2021年，穩健的貨幣政策會更加靈活精準、合理適度，繼續保持對經濟恢復必要的支持力度”、“會堅持穩字當頭，不急轉彎”。而針對下一步降準和利率下調的空間，中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰也做出回應稱，“當前利率水平是合適的”、“不論與其他發展中國家相比還是與我國歷史上的準備金率相比，目前的存款準備金率水平都不高”。

記者也從發布會獲悉，央行將繼續用好結構性貨幣政策工具和精準滴灌的信貸政策，加大對小微企業發展的金融支持力度。與此同時，穩妥實施好房地產金融審慎管理制度，加大住房租賃市場發展的金融支持。

金融對實體經濟支持力度加大

金融統計數據就是金融系統的“成績單”。陳雨露介紹的多個數據顯示，在2020年，金融體系對實體經濟支持力度明顯增強。

貨幣、信貸增長基本實現年度目標。2020年末，廣義貨幣供應量(M2)同比增長10.1%，比上年末高1.4個百分點;人民幣貸款累計新增19.6萬億元，比上年多增2.8萬億元;社會融資規模存量同比增長13.3%，比上年末高2.6個百分點。

信貸結構優化，制造業企業、中小微企業貸款持續發力，金融對實體經濟重點領域的精準支持力度加大。2020年，制造業中長期貸款余額增長35.2%，比上年高20.3個百分點，增速已連續14個月上升。普惠小微貸款增長30.3%，比上年高7.2個百分點。同時，房地產調控政策效果逐步釋放，房地產貸款余額增速已連續29個月回落。

實體經濟融資成本明顯下降。2020年末，全國企業貸款加權平均利率為4.61%，比上年末下降了0.51個百分點，創2015年有統計以來的最低水平。

值得注意的是，去年金融系統千方百計降低企業融資成本，圓滿實現向實體經濟讓利1.5萬億元的目標。據孫國峰介紹，通過深化貸款市場報價利率，LPR改革引導貸款利率下降讓利5900億元。再貸款再貼現支持發放優惠利率貸款讓利460億元。債券利率下行向債券發行人讓利1200億元。普惠小微企業貸款延期還本付息政策和信用貸款支持計劃兩項直達工具讓利3800億元。“銀保監會還通過督促銀行減少收費、支持企業重組和債轉股等方式，引導銀行讓利，這部分讓利預計約4200億元。”孫國峰表示。

貨幣政策要穩字當頭“不急轉彎”

1月15日，央行開展5000億元MLF操作和20億元逆回購操作，這是本月央行第三次進行20億元逆回購操作。縮量續作的操作也引發了市場對于未來貨幣政策是否會收緊的擔憂。

孫國峰強調，當前疫情變化和外部環境存在諸多的不確定性，國際經濟金融形勢仍然復雜嚴峻，經濟恢復基礎尚不牢固，貨幣政策在有力支持實體經濟的同時要處理好恢復經濟和防范風險的關系。因此，2021年貨幣政策要穩字當頭，不急轉彎。

針對下一步降準和利率下調的空間，孫國峰在發布會上也做出回應。他表示，在觀察利率水平的時候，應當更多關注實際發生利率的變化。2020年12月企業貸款利率為4.61%，比2019年末下降0.51個百分點，處于歷史最低水平，降幅大于LPR同期降幅。“目前經濟已經回到潛在產出水平，企業信貸需求強勁，貨幣信貸合理增長，說明當前利率水平是合適的。”孫國峰稱。

談及未來央行是否考慮降準，孫國峰也表示，2020年人民銀行3次下調存款準備金率，共釋放長期資金約1.75萬億元。目前金融機構平均存款準備金率為9.4%，其中超過4000家的中小存款類金融機構的存款準備金率為6%，不論與其他發展中國家相比還是與我國歷史上的準備金率相比，目前的存款準備金率水平都不高。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，1月央行實施全面降準的可能性較小，接下來一段時間貨幣政策將持續處于“觀察期”。“首先，在央行持續通過大規模MLF操作向銀行體系注入中長期流動性的背景下，當前中長期流動性已進入較為寬松的狀態，央行降準的迫切性下降。其次，春節前市場資金面趨緊，央行可通過加大逆回購操作規模、拉長期限等其他公開市場操作對沖。最后，全面降準會釋放較為強烈的貨幣寬松信號，與當前經濟形勢及政策目標不相符合。”王青表示。

結構性工具將繼續“精準滴灌”

展望2021年，貨幣和金融政策也將進一步引導資金流向實體經濟的重點領域和薄弱環節，體現“有保有壓”：支持小微企業等實體經濟的體制機制完善，同時實施好房地產金融審慎管理制度。

去年小微企業融資取得了“量增、價降、面擴”的顯著效果，截至2020年年底，普惠小微企業余額15.1萬億，同比增長30%。2020年全年共支持3228萬戶的經營主體，比上年增加524萬戶。“下一步，人民銀行將繼續用好結構性貨幣政策工具和精準滴灌的信貸政策，發揮好全國應收賬款融資平臺、動產和權利擔保統一登記平臺的支持作用，加大對小微企業發展的金融支持力度。”陳雨露表示。

值得注意的是，日前舉行的國務院常務會議決定延續普惠小微企業貸款延期還本付息政策和信用貸款支持計劃。中國民生銀行首席研究員溫彬指出，2021年外部環境還存在很大的不確定性，經濟復蘇基礎還不牢固，特別是對小微企業等薄弱領域還需要加大金融支持力度。因此，政策延期有助于小微企業渡過難關，也有助于保市場主體保居民就業目標的進一步實現。

“下一步，人民銀行將認真貫徹落實十九屆五中全會、中央經濟工作會議部署，堅持‘房住不炒’定位，租購并舉，因城施策，保持房地產金融政策連續性、一致性、穩定性，穩妥實施好房地產金融審慎管理制度，加大住房租賃市場發展的金融支持，促進房地產市場平穩健康發展。”中國人民銀行金融市場司司長鄒瀾表示，他還透露，按照“租購并舉”的方向，將加快研究金融支持住房租賃市場的政策。近期將公開征求社會意見。