在金融業(yè)對(duì)外開放以及證券業(yè)“馬太效應(yīng)”的發(fā)展背景下，券商需要快速提升資本實(shí)力與競(jìng)爭(zhēng)力，融資意愿更加迫切。

12月10日，財(cái)通證券發(fā)行38億元的可轉(zhuǎn)債，這是年內(nèi)第二只由券商發(fā)行的可轉(zhuǎn)債。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，今年以來，券商通過發(fā)行證券公司債、證券公司次級(jí)債、短期融資券及可轉(zhuǎn)債的形式，已累計(jì)募資16101.31億元，同比增長(zhǎng)90.65%。

對(duì)于券商年內(nèi)密集發(fā)債“補(bǔ)血”，中信改革發(fā)展研究基金會(huì)研究員趙亞赟在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“目前利率較低，正是發(fā)債的好時(shí)機(jī)。券商此時(shí)發(fā)債規(guī)模加大，與其看好2021年的股市行情有關(guān)。2021年虛擬經(jīng)濟(jì)或許會(huì)出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，股市或?qū)?huì)是最耀眼的市場(chǎng)，券商需要擴(kuò)張業(yè)務(wù)，迎接大行情。”

年內(nèi)兩家上市券商發(fā)行可轉(zhuǎn)債

在可轉(zhuǎn)債方面，今年以來，有兩家上市券商通過可轉(zhuǎn)債方式募資。3月份，華安證券發(fā)行了“華安轉(zhuǎn)債”，發(fā)行規(guī)模為28億元。12月10日，財(cái)通證券發(fā)行38億元的可轉(zhuǎn)債。

對(duì)于募集資金的用途，財(cái)通證券表示，“(募資)將全部用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)。在可轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股后按照相關(guān)監(jiān)管要求用于補(bǔ)充資本金。”

值得關(guān)注的是，東方財(cái)富通過可轉(zhuǎn)債為其證券子公司東方財(cái)富證券“補(bǔ)血”。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，五年來，東方財(cái)富進(jìn)行了兩次定增、兩次可轉(zhuǎn)債發(fā)行，還有1單可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案“在路上”，而這5次融資均與大力“加碼”其證券業(yè)務(wù)相關(guān)。

今年1月份，東方財(cái)富向社會(huì)公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債，實(shí)際募集資金總額73億元，用于補(bǔ)充東方財(cái)富證券的營(yíng)運(yùn)資金，包括信用交易業(yè)務(wù)、證券投資業(yè)務(wù)及向東方財(cái)富創(chuàng)新資本增資，發(fā)展另類投資業(yè)務(wù)。10月份，東方財(cái)富再次計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債，擬向不特定對(duì)象發(fā)行總額不超過158億元可轉(zhuǎn)債，再次用于補(bǔ)充東方財(cái)富證券的營(yíng)運(yùn)資金，包括信用交易業(yè)務(wù)及證券投資業(yè)務(wù)。

對(duì)此，趙亞赟表示：“市場(chǎng)日漸成熟，可轉(zhuǎn)債的優(yōu)勢(shì)逐漸被上市公司熟知和認(rèn)可。對(duì)于上市公司來說，可轉(zhuǎn)債利率低，可以降低融資成本，申請(qǐng)難度比發(fā)新股低，所以是比較劃算的一種融資方式。券商發(fā)行可轉(zhuǎn)債對(duì)投資者很有吸引力，是一種比較容易的融資方式。”

年內(nèi)券商發(fā)行公司債總額同比增超150%

今年以來，券商共發(fā)行265只證券公司債，發(fā)行總額為6742.48億元，同比增長(zhǎng)152.65%。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，中信證券已累計(jì)發(fā)行證券公司債706億元;華泰證券緊隨其后，發(fā)行575億元。此外，還有包括中金公司(包含中金財(cái)富)、海通證券、招商證券等9家券商發(fā)行的證券公司債總額均超過200億元。

自5月份以來，多家券商獲準(zhǔn)發(fā)行大額證券公司債，其中以中信證券向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行面值總額不超過500億元公司債券的注冊(cè)申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)最引人注目。

與發(fā)行證券公司債相比，發(fā)行短期融資券具備發(fā)行門檻低、周期短、能快速補(bǔ)充公司運(yùn)營(yíng)資金等特點(diǎn)，目前已成為券商補(bǔ)充流動(dòng)性的另一主要渠道。《證券日?qǐng)?bào)》記者對(duì)同花順iFinD數(shù)據(jù)梳理后發(fā)現(xiàn)，今年以來，券商共發(fā)行290只短期融資券，合計(jì)發(fā)行總額達(dá)7834億元，同比增長(zhǎng)81.93%。

有16家券商今年以來發(fā)行短期融資券總額均超過200億元。其中，中信建投發(fā)行短期融資券650億元，招商證券發(fā)行620億元，中信證券發(fā)行610億元，中國(guó)銀河發(fā)行590億元。此外，光大證券、國(guó)泰君安、廣發(fā)證券、海通證券、申萬(wàn)宏源等12家券商發(fā)行的證券公司債總額均超過200億元。

今年以來，券商通過發(fā)債“補(bǔ)血”的熱情高漲，而次級(jí)債正逐漸受到券商的青睞。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，5月29日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改<證券公司次級(jí)債管理規(guī)定>的決定》之后，不少券商公開發(fā)行次級(jí)債意愿強(qiáng)烈。今年以來，券商共發(fā)行77只證券公司次級(jí)債，發(fā)行總額為1458.83億元，同比增長(zhǎng)1.48%。

“次級(jí)債相對(duì)一般債券償債等級(jí)低一些，發(fā)行門檻也更低。而券商的信用等級(jí)比較高，容易通過次級(jí)債獲得資金。允許券商公開發(fā)行次級(jí)債對(duì)上市券商顯然是一大利好，首先可以比較容易補(bǔ)充資本金，其次可以增加開展各種增值業(yè)務(wù)的資金，還可以增強(qiáng)券商的技術(shù)升級(jí)和研發(fā)能力。”趙亞赟進(jìn)一步向記者表示。

發(fā)債成年內(nèi)券商新增借款大幅增加主因之一

今年以來，券商“加杠桿”跡象明顯，新增借款數(shù)額持續(xù)增加，多家券商已披露新增借款情況(新增借款超上年末凈資產(chǎn)的20%或40%觸發(fā)信披標(biāo)準(zhǔn))。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，已有3家券商當(dāng)年累計(jì)新增借款超過上年末凈資產(chǎn)的80%。

從券商新增借款的分類明細(xì)來看，發(fā)行債券和收益憑證成為年內(nèi)券商新增借款大幅增加的主要因素，其中，發(fā)行公司債、短期融資券占比較大。

中金公司今年前10個(gè)月已累計(jì)新增借款833.17億元，占2019年年末凈資產(chǎn)的171.67%，公司債券余額為1250.35億元，較上年末債券余額累計(jì)凈增加484.07億元，占上年末凈資產(chǎn)的99.74%。

長(zhǎng)江證券今年前10個(gè)月累計(jì)新增借款金額225.77億元，累計(jì)新增借款占上年末凈資產(chǎn)比例為80.2%，債券余額較2019年末增加66億元，變動(dòng)數(shù)額占上年末凈資產(chǎn)比例為23.44%，主要系公司新增公司債發(fā)行。財(cái)通證券前10個(gè)月累計(jì)新增借款188.02億元，累計(jì)新增借款占上年末凈資產(chǎn)的比例為88.07%，其中公司應(yīng)付債券及應(yīng)付短期融資款余額較2019年末增加142.93億元，占上年末凈資產(chǎn)比例為66.95%，主要為公司本年新發(fā)債券、收益憑證所致。

值得關(guān)注的是，相較于發(fā)行債券，僅有部分大型頭部券商會(huì)使用銀行貸款的方式借款。“部分上市公司特別是券商的負(fù)債率已經(jīng)很高，難以獲得銀行貸款，債券和收益憑證利率相對(duì)較高，也比較容易發(fā)行，更受到券商歡迎。”趙亞赟進(jìn)一步向記者表示。