1月6日，摩根士丹利華鑫基金舉辦了“守正·致遠”2021年度線上投資策略會，并在會上分享了2021年度投資策略展望。

對于A股市場，摩根士丹利華鑫基金維持謹慎樂觀，認為宏觀經濟復蘇帶動A股整體盈利修復或是2021年的投資主線。在A股連續兩年估值提升的背景下，預計2021年整體估值繼續提升空間有限，配置上將從估值驅動向業績驅動轉變。相對樂觀的因素在于股市資金面維持增量格局，市場存在結構性機會。

策略選擇方面，摩根士丹利華鑫基金認為，在宏觀流動性沒有超預期收緊的情形下，市場系統性風險較低，可以淡化倉位，更加注重行業配置和選股：核心必選消費(食品、醫藥)可作為底倉配置的選擇，科技板塊則重點關注高景氣度的新能源、半導體、軍工等行業。此外，上半年在順周期邏輯下，金融、周期及可選消費板塊可能出現配置機會。

從量化投資的角度分析，摩根士丹利華鑫基金表示，一方面近年投資機會集中在少數高景氣度行業，其中食品飲料年度漲幅已連續五年排名靠前;而國防軍工經歷長達三年的充分調整后，板塊投資價值獲得系統性重估。另一方面，結構性行情特征明顯，根據Wind數據，權益類公募基金年度收益率中位數60%，遠大于個股收益率中位數2.78%。此外，成長因子、質量因子、流動性因子和預期熱度因子表現突出，價值因子表現較差。

在量化投資策略上，摩根士丹利華鑫基金仍將堅持“好公司+好股票”的投資理念，通過結合因子研究和組合管理，打造具有競爭力的量化投資體系。從量化因子表現看，摩根士丹利華鑫基金認為成長因子和質量因子的上行趨勢有望保持，市場整體對龍頭公司和高盈利、高增速公司具有更強的估值提升預期，因此成長因子和質量因子有望與市場投資邏輯保持一致。

對于債券市場，摩根士丹利華鑫基金認為2020年調整較為充分，看好2021年的配置機會。基于對經濟增速或在2021年上半年見頂的判斷，上半年可能出現債券收益率見頂回落的機會。如果出現緊信用導致的經濟和社融下降，也可能出現趨勢性的行情。

在信用債的選擇上，摩根士丹利華鑫基金認為能夠穿越周期的主體將成為配置的優先選項，應優選具有長期自生能力的產業類主體和具有長期人口導入、產業導入能力的區域融資平臺。

可轉債方面，摩根士丹利華鑫基金表示在當前股市估值中等偏高環境下，應以低估值、高性價比為盾，以自上而下行業研究為主，選取低估值順周期品種。基本面修復確定性較高、處于行業龍頭地位的低估值順周期標的相對更具性價比;高景氣度、高估值行業相關標的依然值得重視，行業白馬市場關注度高且估值較貴，需要緊密結合個股研究結果分析。

在大類資產的整體配置思路上，摩根士丹利華鑫基金表示，2020年美國地產周期、中國科技周期均已啟動，未來10年最好的資產可能是中國的股票和美國的地產。展望2021年，美國下半年存在通脹預期，但美聯儲難以收緊貨幣，大宗商品市場或將出現投資機會;權益方面，中、美、歐復蘇確定性較強且力度較大，對中、美、歐股票給出超配觀點;債券方面，預計國際資本將增持中國資產，因此對中國債券同樣超配。

摩根士丹利華鑫基金認為，FOF是實現多資產投資的理想方式。根據歷史經驗，FOF投資中80%的收益來自大類資產配置，因此應以80%的精力做好資產配置;剩余20%的精力進行基金優選。通過FOF策略，既能夠追求所選大類資產的回報，也能夠爭取該類資產的超額收益。摩根士丹利華鑫基金表示，2020年主動偏股基金回報中位數遠超A股漲幅中位數，因此從統計角度出發，在策略選擇上，以偏股基金為主要標的的FOF可能優于直接投資于股票。