國內股權私募二手份額基金熱度上升 未來發展空間廣闊

在國內私募股權投資發展越來越成熟的背景下，對于PE/VC股權如何在二級市場轉讓的呼聲也越來越高。在此背景下，股權私募二手份額基金(Secondary Fund)被推到風口浪尖。

股權私募二手份額基金

熱度上升

所謂股權私募二手份額基金指的是一類專門從投資者手中收購另類資產基金份額、投資組合或出資承諾的基金產品。S基金與傳統私募股權基金的最大不同，在于傳統基金直接收購企業股權，交易對象是企業;而S基金是從投資者手中收購企業股權或基金份額，交易的對象是投資者。

12月15日，據北京市地方金融監督管理局披露，中國證監會12月10日正式批復同意在北京股權交易中心開展股權投資和創業投資份額轉讓試點。

這被認為是貫徹國家推進區域性股權市場創新試點工作的結果。7月，國務院常務會議明確提出，在區域性股權市場開展股權投資和創業投資份額轉讓試點。今年6月，央行聯合銀保監會等八部委發布《關于進一步強化中小微企業金融服務的指導意見》，強調推進區域性股權市場創新試點。

政策為S基金打開方便之門的同時，今年S基金明顯升溫。例如，近期原中金資本董事長丁瑋掌舵的新基金博潤資本宣布擬在廈門設立規模為50億的S多策略基金。更早之前，2019年底，深創投宣布成立目標規模100億元的S基金;6月，歌斐資產宣布第五期S基金已完成首輪關賬，金額超10億元，而位于廈門的啟誠資本也開始布局S基金。

令人矚目的是，今年出現了中國迄今最大一筆重磅的S基金交易，今年9月，一筆6億美元S基金重組交易花落IDG資本，買方為國際知名母基金管理機構HarbourVest主導的財團。據了解，在這筆交易中，IDG將旗下一只人民幣基金中尚未退出的資產組合打包轉為美元基金，又通過合格境外有限合伙人(QFLP)的結構實施交易。

股權私募二手份額基金

未來仍有廣闊空間

近年來國內私募股權投資發展轟轟烈烈，大量的資金涌入其中。如何實現成功退出，無疑是重中之重。通過私募股權份額的轉讓，一方面承擔了IPO排隊的壓力，另一方面，也為項目退出提供更多元的途徑，同時，也為私募股權市場注入了流動性。

S基金仍有相當廣闊的發展空間。來自清科研究中心的一組數據顯示，2012年至2019年，全球股權投資基金總募集量在15110億美元，而中國總募集量約10086億美元;全球二手份額交易額為3410億美元，而中國目前僅有375億美元;S基金募集總規模方面，全球為2139億美元，而中國僅有43億美元。

清科研究在報告中指出，2012-2019上半年期間中美兩國的股權投資基金總募集規模已經在同一數量級(均超過了1萬億美元大關)，但同期二手份額交易總規模方面，中國僅有美國約1/7;S基金總規模方面更是相去甚遠，中國S基金的募集總金額僅為美國約1/50。也就是說，未來國內二手份額交易市場仍有十足的增長空間，而S基金未來可能出現數十倍的爆發式增長。