“商品牛市”呼聲漸高 原油有色基金率先受益

近期，周期股上漲的“暖風”吹進了基金市場。統計顯示，11月以來，多只原油、有色主題基金漲幅居前。隨著2021年“商品牛市”呼聲漸高，商品ETF的配置機會也進一步凸顯。

數據顯示，進入11月以來，國際油價觸底反彈，主題基金率先受益。截至11月18日，本月以來廣發道瓊斯美國石油A美元現匯、華寶標普油氣A美元分別上漲了27.45%和25.56%，領先全市場各類基金。此外，諾安油氣能源上漲19.58%，華安標普全球石油上漲17.76%，表現明顯強于大盤。但拉長時間來看，油氣類主題基金的漲幅均沒“爬出”今年3月下跌的“深坑”。

除了原油，有色、鋼鐵、煤炭的表現也可圈可點。截至11月18日，南方中證申萬有色金屬ETF本月以來上漲了近15%，華寶資源優選、易方達資源行業等漲幅均在10%以上。

研究人士表示，商品市場的熱度有望延續到明年。高盛、中金、中信等多家機構近日發布研報稱，看好大宗商品在2021年的表現。國泰君安期貨研究員黃柳楠認為，市場對于商品牛市的預期，可能主要是基于宏觀政策激勵、弱美元周期和通脹預期等原因。他表示，以原油為例，歷史上每一次通脹格局下原油價格最終都迎來了強有力的反彈，如果明年宏觀面能形成這一利好，當前處于估值低位的油價震蕩重心將會大幅上移。

隨著“商品牛市”呼聲漸高，再加上近兩年商品ETF的擴容，商品ETF的配置機會進一步凸顯。2018年末，商品ETF僅有5只，品類也只有黃金和白銀兩種。2019年，豆粕、有色、能源化工3只ETF陸續問世，2020年又有7只黃金類ETF加入。截至2020年三季度末，商品ETF的規模已從去年末的278.27億元擴張至481.4億元。

從業績來看，年內表現最好的是豆粕ETF。截至11月18日，豆粕ETF從年初以來上漲了16.59%。國泰君安期貨資深研究員吳光靜表示，今年豆粕上漲最主要的原因還是國內生豬養殖的恢復，推動豆粕飼料需求回升;其次美國大豆的價格偏強從成本端支撐國內豆粕價格。后續豆粕價格可能更多以階段性波動為主，最核心的關注點仍是國內生豬養殖恢復下飼料需求上升的情況。

華夏基金數量投資部高級副總裁、豆粕ETF基金經理榮膺表示，從大類資產配置的角度看，商品與股債之間相關性較低。在投資組合中加入商品，能更好地分散投資降低風險。對投資者來說，直接投資商品期貨市場面臨門檻高、杠桿風險等問題，而借道商品期貨ETF不但門檻低，而且無杠桿、風險可控，同時適合機構和個人投資者。