上投摩根孫芳：投資就像搭建“生態建筑” 抓住投資重點

日前，由上投摩根和獨立基金研究機構貓頭鷹聯合推出的系列直播節目“Alpha Talk”，再度迎來重量級嘉賓。市場知名投資女將、上投摩根副總經理、投資副總監孫芳女士做客本期節目，圍繞她構建投資組合的方式做了全方位的解讀。同時，她還就“如何進行風險管理”做了分享，并詳細分析了消費、科技、醫藥等板塊未來的投資機會。

節目中，孫芳將管理投資組合比作搭建能夠自我進化的生態建筑。搭建生態建筑，首先要搭建主體框架，其次要進行功能分區，最后要對房屋內部進行裝配。孫芳表示，在投資過程中，“搭建主體框架”是基礎，通常采用自上而下的方法，通過全面掃描當前的經濟狀況，投資者可以了解資本市場運行的格局，從而更好地抓住投資重點。在充分了解宏觀經濟形勢后，投資者可以進一步“功能分區”，即找到當下和未來一段時期較好的投資領域。而選股就好比搭建生態建筑的最后一步——“對房屋內部進行裝配”。孫芳表示，每個基金的投資框架不一樣，最終選擇的公司也不一樣。在她看來，選擇股票時需要重點關注以下幾點：一是商業模式，如壁壘是否高、是否可持續，此外，還要分析產業的競爭格局;二是公司管理層的能力，如管理者是否對企業有長遠的認識、是否有戰略籌劃、是否能把籌劃落到實處;三是公司的財務指標，可以從季報、年報等定期報告中尋找拐點。綜合上述三點，并根據企業所在行業的特點給每個股票賦予不同的權重，最終完成投資組合的構建。

談及風險管理，孫芳強調，作為有前瞻性的組合投資者，在投資過程中需要注意以下幾點：一是投資組合應該由多種不同特點的權益資產構成的，不要讓組合過度集中于某一行業或是某一屬性的股票;二是注意止損，如果基本面不達預期，特別是持續不達預期，就需要考慮止損;三是“眾爭勿往”，即大家爭先恐后涌向之處，尤其是新概念出現的時候，請務必保持冷靜，切忌投機;四是在適當的時候止盈，投資者要有估值的準繩，要清楚地認識到一家公司究竟有多大的價值，以及其合理的偏離區間是多少。

談及行業板塊的選擇，孫芳表示，站在當前這個時點，經濟復蘇態勢明顯，隨著宏觀數據的改善，A股順周期的盈利也將改善。如果把目光放到未來一年、兩年，盈利增長持續時間久、復合增長速度快的企業，大概率仍將出現在醫藥、消費和科技等成長板塊。