Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至8月10日，在121家有新基金發(fā)行的公司中，發(fā)行規(guī)模排名前13名的公司合計發(fā)行了8305億元，占市場發(fā)行總規(guī)模的近一半;發(fā)行規(guī)模前20名的公司合計發(fā)行規(guī)模達到10400億元，其中易方達、匯添富、華夏等頭部公司明顯出色。

今年以來，新基金發(fā)行市場爆棚，在權(quán)益類基金帶動下，爆款基金接連誕生，發(fā)行規(guī)模創(chuàng)下歷史新高。

據(jù)時代周報記者不完全統(tǒng)計，截至8月10日，今年以來已有970多只新基金發(fā)行，發(fā)行規(guī)模合計將近1.7萬億元，爆款基金50多只。

然而，“成也蕭何敗也蕭何”，盛況之下，整個基金行業(yè)也不免陷入焦慮之中。

“媒體應(yīng)該多關(guān)注報道一下，嚴整一下基金發(fā)行市場，不要讓盲目追求規(guī)模破壞掉這個行業(yè)好不容易建立起來的投資者認可，”8月7日，滬上一家基金公司市場部人士對時代周報記者表示。

擔憂“爆款魔咒”

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至8月10日，在121家有新基金發(fā)行的公司中，發(fā)行規(guī)模排名前13名的公司合計發(fā)行了8305億元，占市場發(fā)行總規(guī)模的近一半;發(fā)行規(guī)模前20名的公司合計發(fā)行規(guī)模達到10400億元，其中易方達、匯添富、華夏等頭部公司明顯出色。

然而，在公募基金市場，一直有著“爆款魔咒”一說，通俗地講就是“大熱必死”。

近年縈繞不散的，當屬2018年1月發(fā)行的興全合宜，首日募資高達327億元，轟動一時。

而后，因其在成立后的整個2018年，凈值長期低于1元，虧損最多時將近20%，亦引來不少詬病和爭議。

盡管后來基金經(jīng)理謝治宇頂住壓力，逐漸收復業(yè)績失地，但到今年1月開放贖回后，其一季度規(guī)模驟降至158.04億元，慘遭腰斬，而基民的“傷心”從中也可窺一斑。

熟悉基金的人都清楚，基金規(guī)模并不是越大越好。

“一方面，基金行業(yè)有‘雙十規(guī)定’，如果一只基金規(guī)模上百億元，通常沒辦法去重倉中小盤股票，因為稍一用力，就容易觸及紅線”，日前，華南一家基金公司的FOF基金經(jīng)理接受時代周報記者采訪時表示。

該經(jīng)理坦言，在日常工作中發(fā)現(xiàn)，當一只基金的規(guī)模突破百億元時，基金經(jīng)理的操作往往會發(fā)生偏移，尤其是成長型基金和行業(yè)主題基金，而FOF基金通常不會選擇超大規(guī)模的權(quán)益基金進行配置。

“近年來，A股市場主要是結(jié)構(gòu)性行情，相對來說，成長股偏強，周期股偏弱，板塊上也是此消彼長，這都不利于超大規(guī)模基金的運作。”該基金經(jīng)理補充說。

實際上，從公募基金歷史經(jīng)歷來看，“爆款魔咒”著實經(jīng)常出現(xiàn)。

2007年和2015年是A股市場強勢向好的兩年，同時也是爆款基金扎堆的大年。

數(shù)據(jù)顯示，2007年誕生的百億基金共有27只，QDII基金堪稱當年一桌盛宴，遺憾的是，它們也成為不少老基民心中多年難消的苦痛。

2007年9―10月間，首批4只QDII基金發(fā)行，十分火爆, 其中一只首日認購申請達1162.61億元。隨后，這些基金便陷入下落的滾滾洪流，十年未能翻身。

很多基民在2015年也吃過大虧，當年有10只爆款基金，都是在上半年發(fā)行，過后來看，當時市場正處于歷史高點。

惶恐的基金經(jīng)理

事實上，爆款基金，無論是對基金公司抑或是基金經(jīng)理，都并非如市場談到它們時，那煙花般美麗燦爛。

1月21日，興證全球基金發(fā)布謝治宇致興全合宜基金持有人的一封信。信中稱：“合宜一直受到高度的關(guān)注和爭議，因為發(fā)行規(guī)模較大，基金成立后滬指又很快從3500點一度下探至2400點，基金凈值也因此出現(xiàn)較大波動，持有人難免陷入擔憂與疑慮。”

謝治宇回顧管理興全合宜的心路歷程，第一個詞就是“惶恐”：發(fā)行當天上午，當我得知最終規(guī)模可能遠遠超出我們預估的100億元之后，心里確實有惶恐的感覺。

此前，一位接近興證全球基金的市場人士告訴時代周報記者，當初雖然公司對首募規(guī)模預期比較樂觀，但并沒有想到最終發(fā)行規(guī)模會這么大。而成立后的兩年多，這只基金帶來的無形壓力貫穿公司從上到下。

在此前采訪中，多家頭部基金公司高管都對記者表示過，不喜歡打造爆款，一方面，基金經(jīng)理管理壓力較大;另一方面，也是更重要的，爆款基金受關(guān)注度更高，被基民寄予的希望更大，一旦操作不好，就會影響投資者體驗，進而影響公司品牌，貽害較大。

8月10日，上投摩根總經(jīng)理王大智對時代周報記者坦言，爆款基金背后的成因有很多，他們的產(chǎn)品還沒到“爆款”的程度，每天都有比較穩(wěn)定的凈流入，對他們來講，是最好的狀態(tài)。跟基金經(jīng)理做好溝通，讓基金經(jīng)理根據(jù)市場情況，按照自己的步調(diào)建倉，慢慢適應(yīng)駕馭資金的能力，這樣比較好。

“當資金涌入基金行業(yè)，我們深切地感受到責任更重了。投資能力與管理規(guī)模之間需要匹配，如果基金規(guī)模超出了投資能力，也將帶來規(guī)模的再平衡。所以，從長期來看，規(guī)模與投資能力是相輔相成的，核心還是投資能力的增強。”王大智說。

跳出發(fā)行競賽怪圈

對于今年爆款基金頻現(xiàn)的原因，8月10日，北京一家中型基金公司總裁助理對時代周報記者表示，市場表現(xiàn)好，流動性充裕，無風險收益下降;資管新規(guī)推進下，凈值化轉(zhuǎn)型，而其他資管機構(gòu)，如銀行理財子公司正在初期運作磨合階段，券商資管也在轉(zhuǎn)型中，去年以來，形成良好賺錢效應(yīng)和口碑的公募基金，成為最好的接口。

該總裁助理認為，如果市場理性發(fā)展下去，這種局面其實才開始，爆款基金第一步是向品牌公司、頭部公司集中，后面也將向堅守自己特色，重視主動管理能力的中小型公司過渡。

但該總裁助理亦承認，目前基金行業(yè)還是在囚徒困境之中。現(xiàn)行規(guī)則下，規(guī)模簡單易得，誰會舍近求遠。這也是市場好時基金扎堆發(fā)行，基民搶購，而后，套牢在山頂，投資者體驗受到破壞的根本原因。

“銀行端現(xiàn)在仍然是基金銷售的主導，為了創(chuàng)造收益，不乏銀行鼓勵客戶頻繁申贖，增加換手，而這種把基數(shù)和熱度炒起來形成的泡沫化，對基金行業(yè)來說是非常不利的。”該總裁助理表示。

此外，在爆款發(fā)行盛況下，基金公司之間，即使是頭部公司之間，競爭壓力也很大。

“我們很焦慮，這已不是爆款與否的比拼，而是一種行業(yè)地位的較量，在大批基金一日售罄，中小公司也有產(chǎn)品破百億的時候，頭部公司沒有發(fā)行爆款，就是失敗，會對品牌造成負面影響，市場會反映出對基金公司、基金經(jīng)理的認可度下降，公司后續(xù)發(fā)行基金，以及渠道定價也會受到?jīng)_擊”，8月初，某頭部公司的市場總監(jiān)坦言。

此外，還有來自股東方面的壓力。

8月7日，有基金公司負責市場業(yè)務(wù)的副總經(jīng)理對時代周報記者表示，出身投研的管理層往往從業(yè)績出發(fā)，對市場熱度高時發(fā)行爆款基金無感，但股東方面有時并不理解，會催促管理層：“最近市場這么好，別家公司發(fā)行了多大規(guī)模基金，我們?yōu)槭裁床怀藙輭汛笠?guī)模，提高行業(yè)排名?”

去年以來，在政策和市場雙重趨勢引導下，公募基金規(guī)模比拼更側(cè)重于權(quán)益產(chǎn)品上，而今年以來，說整個行業(yè)進行發(fā)行競賽也較為貼切，除了產(chǎn)品設(shè)計，用心之處更顯現(xiàn)在造勢宣傳上。

8月10日，一家發(fā)行了爆款基金的基金公司營銷部負責人對時代周報記者表示，產(chǎn)品發(fā)行前，公司從上到下在宣傳上花了不少功夫，這只爆款產(chǎn)品的宣傳頻率和廣度比普通產(chǎn)品大很多。

“提前一個月就開始進行宣傳籌備，發(fā)行前兩周，文字、海報、視頻多維度推廣，公司給基金經(jīng)理制作了一段視頻，再剪輯成不同的時間，發(fā)布到不同媒介，還將基金經(jīng)理的觀點、受采訪的文章做成集錦，不斷更新，打造影響力。”該負責人說。

在另一位受訪的業(yè)內(nèi)人士看來，市場好，渠道全面給力也是重要助力。銀行、券商都在向財富管理轉(zhuǎn)型，特別是券商，今年以來在基金發(fā)行上出手力度非常大。爆款的趨勢一旦形成，渠道間會表現(xiàn)出明顯的“買方市場”，進一步擴大發(fā)行規(guī)模。

“公司IP化與基金經(jīng)理IP化共振肯定是效果最好的。投資管理能力強的公司，產(chǎn)品往往不愁賣。”上文提到的總裁助理說。

拿8月份為例，同花順iFinD統(tǒng)計顯示，截至8月10日，有26只新基金發(fā)行，其中全額認購17只，限額認購9只，提出限額認購的集中于頭部或大型基金公司。

雖然，監(jiān)管層澄清并沒有對基金規(guī)模發(fā)行上限進行窗口指導，但是時代周報記者日前了解到，有基金公司在探索打破“爆款魔咒”，除了發(fā)展投顧模式外，還要限制單一基金經(jīng)理掌舵規(guī)模。