推動(dòng)A股理性繁榮 股票基金表現(xiàn)十分火爆

隨著A股熱度上升，股票基金表現(xiàn)十分火爆，百億級(jí)、甚至千億體量的爆款新基金屢屢現(xiàn)身市場(chǎng)。火爆的基金銷售對(duì)A股市場(chǎng)和基金業(yè)自身將產(chǎn)生何種影響，如何讓基金成為市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的力量，再度引發(fā)各方關(guān)注。

其實(shí)，新一輪基金“行情”從去年就開始了，2019年權(quán)益類公募基金擺脫多年頹勢(shì)，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模顯著復(fù)蘇。股市回暖之下基金專業(yè)理財(cái)取得的回報(bào)，讓許多投資者意識(shí)到，與其親身去風(fēng)高浪險(xiǎn)的市場(chǎng)搏殺，不如將資金交給專業(yè)管理人更省心安全。

股市資金大致可分為兩大類：一類是趨勢(shì)投資資金，行情越漲入市越積極，行情與資金之間形成正反饋，直到進(jìn)入資金流出與行情下跌相互強(qiáng)化的負(fù)反饋階段;另一類是價(jià)值資金，當(dāng)股價(jià)過低時(shí)流入，股價(jià)過高時(shí)則流出。一般來說，價(jià)值投資的資金占比越高，市場(chǎng)整體越理性，大起大落出現(xiàn)的頻率就越低。股票基金被認(rèn)為是長(zhǎng)期投資、理性投資、價(jià)值投資的典范，被賦予了特別使命。A股股票基金在歷史上也曾充當(dāng)過價(jià)值發(fā)現(xiàn)者和新理念引入者的角色，但總體來看，它離公眾期待的“市場(chǎng)穩(wěn)定者”角色還有一定距離，甚至不時(shí)被人批評(píng)為助漲助跌的“大散戶”。

公募基金第一個(gè)黃金時(shí)期出現(xiàn)在2006～2007年的牛市，最高峰時(shí)持有A股流通市值約28%，擁有真正的“話事權(quán)”，但行業(yè)缺陷此時(shí)已經(jīng)暴露。各類社會(huì)資金借道公募基金，與行情之間形成正反饋。市場(chǎng)亢奮時(shí)，基金并未起到理性平衡的作用。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，基金投資績(jī)效與發(fā)行時(shí)點(diǎn)、發(fā)行規(guī)模之間存在一定關(guān)系，高位發(fā)行的基金以及規(guī)模過大的基金表現(xiàn)相對(duì)較差。2006～2007年行情高點(diǎn)時(shí)發(fā)行的巨無霸基金普遍表現(xiàn)不佳，有的甚至在十年后凈值仍然低于面值。2015年牛市頂峰時(shí)發(fā)行的基金，特別是一些規(guī)模較大、追捧行業(yè)熱點(diǎn)的主題基金，則成為基金發(fā)展史上的重災(zāi)區(qū)，個(gè)別產(chǎn)品凈值縮水高達(dá)75%。那些在市場(chǎng)炙熱時(shí)面世的基金，曾給投資者造成巨大損失，也嚴(yán)重?fù)p害行業(yè)信譽(yù)，甚至導(dǎo)致其后整個(gè)行業(yè)多年發(fā)展緩慢，公募基金持有A股流通市值比例一度低于5%，為非理性繁榮付出了代價(jià)。

這些發(fā)展中的波折，既有客觀原因，也有主觀原因。從客觀環(huán)境看，很多基民把基金視作“二股票”，短線思維明顯，看股票熱點(diǎn)追基金熱點(diǎn)，申贖也比較頻繁，基金的發(fā)行和管理很難不受到持有人的影響;從主觀原因看，股票公募基金尚未形成健康的投資文化和營銷文化，在市場(chǎng)浮躁面前，擺脫不了“趁熱干一票”的心態(tài)，自覺不自覺成了趨勢(shì)的追隨者。

A股基金業(yè)仍需要大發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展。面對(duì)火熱的市場(chǎng)，基金業(yè)更要回歸初心，要做眼光長(zhǎng)遠(yuǎn)、視公信力為生命的機(jī)構(gòu)，要做真正可托付的專業(yè)理財(cái)機(jī)構(gòu)，做理性繁榮的推動(dòng)者，而不是市場(chǎng)的放大器。一是適當(dāng)進(jìn)行自我約束，不盲目追求規(guī)模，特別是單只基金的規(guī)模，規(guī)模過大自身投資難度也會(huì)增加，進(jìn)而影響回報(bào);二是在銷售過程中，做好基民教育，渠道宣傳切忌夸大，火上澆油，不斷抬高基民期望值;三是要從長(zhǎng)遠(yuǎn)著眼，大力發(fā)展養(yǎng)老基金等長(zhǎng)線資金，讓它們成為基金發(fā)展的壓艙石，推動(dòng)基金走上真正價(jià)值投資的大道。